尿素周报产量缓慢回升库存持续低位

摘要

本周尿素期货反弹走高，截至周五UR2009合约收盘价1544元/吨，周上涨1.18%，振幅2.16%，最高价1559元/吨。本周供应端维持低位，区域市场供给不大，因此农需的衰弱并没有带来行情的进一步走低。下游工业需求有少量恢复，加上新一轮印标的发布，7月份需求暂时还没有发生整体下滑。日产量持续5周的低位改变淡季价格走低的趋势，本周尿素期货延续上周的缓慢回升。截至7月9日，尿素日产量14.27万吨，环比上周增加0.07万吨，回升幅度不大；开工率68.01，环比增加0.38%。其中山西、新疆产量分别回升0.14、0.18万吨，而山东、河北因为检修日产量出现0.14、0.15万吨的减产，该地区价格近期或继续坚挺。国内现货市场本周以涨为主，主产地山东、河南等地有10-30元上涨。工业需求方面，本周继续小幅回升，三聚氰胺开工率63.63%，环比增加1.20%；复合肥开工率40.75%，环比增加1.00%。需求回升，供给减少，尿素库存在淡季继续探底，企业库存29.50万吨，环比下降4.5万吨；近期有企业少量参与印标出口，港口库存触底后回升至12.85万吨。复合肥企业开工率连续两周回升带动库存的走高，本周库存54.25万吨，环比上周增加2.52万吨，当前库存低于去年同期。总体来看，本周尿素供应端还在低位，库存压力不大且在走低，需求衰退放缓，尤其是日产量和库存都低于2019年同期水平。下周预计三家内蒙煤头企业复产，日产量预计继续走高。直至7月中下旬以后，复产会进入空档期。尿素基本面的稳定有些超于市场空头的预期，随着价格的走高，尿素持仓量有大幅的减少。自6月24日低点反弹以来，尿素09合约持仓量累计减少3.33万手，下降幅度-32.2%。本周前五、前二十的净空单分别减少4406、4956手，反映空头仓位已经开始下降。我们认为尿素反弹到1550以上后，继续走高的空间有限，策略上以逢高空09合约为主。和6月份做空相比，7月份初基本面有所回暖，尿素做空确定性在下降，因此需减小仓位。下周尿素市场重点尿素日产量的恢复情况和下游农业需求的改变。

期货动态

本周尿素期货反弹走高。本周供给端增长幅度不大，工业需求的少量恢复支撑尿素在站稳1530以后继续走高，最高触及1550。国内现货市场本周以涨为主，主产地山东、河南等地有10-30元上涨。随着尿素期货价格的走高，尿素上涨阻力逐渐增加，日内成交量和持仓量都有明显下滑，行情日渐清淡。本周UR2009合约振幅2.16%，最低跌至1526元/吨，周累计上涨1.18%。

合约持仓方面，UR2009持仓量本周继续减少，当前6.94万手，环比下降1.76万手。自6月24日低点反弹以来，尿素09合约持仓量累计减少3.33万手，下降幅度-32.2%。本周前五、前二十的净空单分别减少4406、4956手。前五净持仓-30643手，环比增加+4406手；前二十净空单-26657手，环比增加+4956手。

尿素供应端

根据氮肥工业协会数据，本周周国内尿素日均产量14.27万吨，环比上周的14.19万吨增加0.08万吨，同比去年同期日产15.46万吨减少1.2万吨。开工率68%，环比上周的67.63%上升0.37%。其中煤头企业开工率65.92%，环比上周的65.57%上升0.35%，气头企业开工率73.78%，环比上周的73.33%上升0.45%，小中颗粒开工率67.47%，环比上周的67.68%下降0.21%，大颗粒开工率52.87%，环比上周的50.00%上升2.87%。其中山西、新疆产量分别回升0.14、0.18万吨，而山东、河北因为检修日产量出现0.14、0.15万吨的减产，该地区价格近期或继续坚挺。

本周动力煤价格稳定；液化天然气价格有50元/吨上调。产品端价格上涨10元，企业生产利润经测算增加10元/吨。

合成氨本周价格上涨，环比上周增加40元/吨。山东临沂地区尿素上涨35元/吨，合成氨-尿素价减少至840元/吨，环比缩小5元/吨。国内甲醇市场价格本周上涨35元/吨，山东地区现货甲醇-尿素价差保持在-55元/吨。随着尿素现货走低，生产尿素的效益在走低，甲醇-尿素价差或会迎来负转正的机会。

尿素需求端

复合肥方面，复合肥企业本周开工率在40.75%，较上周回升1.0%，连续2周回升。尿素库存方面，日产量低位回升幅度不大，下游需求阶段性回升，尿素企业库存继续下降。本周企业库存29.50万吨，较上周减少4.50万吨。近期有2次印标出口机会，港口库存开始增加，本周12.85万吨，环比增加1.97万吨。复合肥企业开工率连续两周回升带动库存的走高，本周库存54.25万吨，环比上周增加2.52万吨，当前库存低于去年同期。