原油周报供需存疑 盘面维持区间震荡
市场回顾
上周国际油价继续维持区间震荡，WTI 收于40.62美元/桶，上涨0.30美元或0.74%；布伦特收于43.17美元/桶，上涨0.39美元或0.91%；SC收于297.3元/桶，上涨1.8元或0.61%。美国疫情高度爆发，多州暂停经济重启计划，一度令油价短线大幅下挫，但全球基本面的持续改善帮助油价周线收涨。
核心观点：
供应端：美国方面，7月3日当周产量1100万桶/天，连续3周保持不变，同比减少10.57%；钻井连续17周下滑，截至7月10日，美国石油钻井数量环比下降4口至181口，油气总钻井数量下滑至258口，连续10周创新低。OPEC+方面，鉴于俄罗斯和沙特并无意在JMMC会议前进行会谈，减产协议在8月进入第二阶段的概率较大，考虑协议规定及部分产油国的超额减产，预计8月OPEC+的总产量可能环比增长约130万桶/天。
需求端：基于对全球经济复苏的认可，EIA和IEA在最新月报中分别上调2020年全球需求36万桶/天和40万桶/天。目前美国仍是全球复苏进程中最不稳定的一环，疫情持续高爆发，上周日增确诊人数突破6万人，严重影响市场情绪。在实际需求方面，美国精炼油库存持续大幅攀升，表明美国工业制造业需求的复苏较差，且其就业仍处于较差水平，7月4日初请失业金人数131.4万，环比下降11.3万人；续请失业金环比减少69.8万人；6月永久性失业人数增加61.9万人至282.5万人。美国需求难以恢复，将持续对油价施压。
综上，因短期仍有不确定性，预计油价延续宽幅震荡的概率较大。
策略建议
轻仓持多观望。
风险提示
美国交通封锁；中美关系恶化。
一、市场回顾：油价延续区间震荡
美国疫情持续高爆发，多日新增确诊突破6万人，部分州选择暂停经济复苏计划，导致油价一度短线大幅下挫，但EIA和IEA同步上调2020年全球需求，结合部分OPEC产油国的减产表态，帮助油价周线收涨。截至上周收盘，WTI 收于40.62美元/桶，上涨0.30美元或0.74%；布伦特收于43.17美元/桶，上涨0.39美元或0.91%；SC收于297.3元/桶，上涨1.8元或0.61%。
美国疫情持续高爆发，德州、加州等地暂缓经济重启计划，甚至加码出行限制政策，将持续对汽油价格施压。截至7月10日，RBOB/WTI比价为0.0315，环比上周上涨2.10%。ICE柴油/布伦特比价为8.6659，环比上涨1.08%。鉴于美国疫情短期并无任何得到控制的迹象，预期汽油/WTI比价将持续位于较低水平，若再度跌入汽油贴水状态，可迅速建立多仓；而欧洲地区经济复苏进程较为平稳，随着工业制造业的持续改善，柴油需求将进一步复苏，预计柴油/布油比价将平稳上行。
二、基本面变化：中东各国继续上调OSP EIA公布7月STEO，上调2020年全球油品总需求36万桶/天，上调2021年全球需求17万桶/天，其中上调美国2020年需求28万桶/天，下调中国2020年需求43万桶/天；下调2020年全球总供应17万桶/天，其中上调美国20万桶/天，上调中国6万桶/天。
沙特公布最新OSP，将8月销往亚洲的价格上调1美元至较迪拜/阿曼均价升水1.20美元/桶；将8月销往美国的价格上调0.3美元至较ASCI升水1.65美元/桶；将8月销往西北欧的原油价格上调0.4美元至较ICE布伦特升水0.70美元/桶。
阿联酋国家石油公司 ADNOC 发布声明，上调8月Murban原油OSP 0.75 美元至较普氏迪拜油价升水 1.75 美元/桶。
科威特石油部表示，科威特和沙特共同拥有的 Wafra 和 Khafji 油田于7 月初开始恢复生产，此举将带来约32万桶/天的供应增量。
EIA周度数据显示，7月3日当周，美国短期供需数据对油价影响中性偏空。具体数据如下：
商业原油库存增加565.4万桶至53918.1万桶，市场预期减少318.9万桶，本周同比上涨17.47%。
库欣地区原油库存为4778.8万桶，环比增加220.6万桶或4.84%，同比下降8.41%。
精炼厂设备利用率77.5%，环比上涨2个百分点，同比下降18.16%。
汽油库存减少483.9万桶至25168.2万桶，同比增长9.82%，市场预期减少218万桶。
馏分燃油库存增加313.5万桶至17726.2万桶，同比增长35.82%，市场预期减少12.7万桶。
原油净进口为500.7万桶/天，环比增加213万桶/天，其中原油进口739.4万桶/天，环比增加142.5万桶/天，出口238.7万桶/天，环比减少70.5万桶/天。
总油品净进口202.7万桶/天，环比增加195.7万桶/天，其中进口963.1万桶/天，环比增加172.5万桶/天，出口760.4万桶/天，环比减少23.2万桶/天。
原油产量为1100万桶/天，连续2周保持不变，同比减少10.57%。
截至7月10日，美国石油钻井数量环比下降4口至181口，油气总钻井数量下滑至258口，连续10周创新低。
三、期货持仓：非商业多头热情消退
据CFTC最新数据显示，截至7月7日，NYMEX轻质低硫原油非商业多头净持仓环比减少8509手或1.56%至535317手。其中多头持仓量减少17850手或2.53%至686543手，空头持仓量减少9341手或5.82%至151226手。IPE原油期货管理基金多头持仓为264352手，环比减少8333手或3.06%，空头持仓量为53998手，环比增加3086手或6.06%，多头净持仓为210354手，环比减少11419手或5.15%。鉴于美国疫情持续高爆发，部分州已暂停经济重启计划，原油需求存在较大隐忧，预计原油多头数量可能进入区间震荡。
四、宏观&金融：避险情绪升温
美国疫情二次爆发，市场避险情绪升温，一度促进美元短线反弹，但悲观情绪迅速反转，投资者仍旧看好资本市场。截至7月10日，美元指数96.656，环比上周下跌0.507或0.52%；标准普尔500指数为3179.50，环比上周上涨64点或2.05%；道琼斯工业平均指数25980，环比上涨404点或1.58%。
就业方面，尽管美国初请失业金保持14周连续下降，但绝对量仍保持在高位，6月19日当周初请失业金人数为131.4万。续请失业金1806.2万人，环比减少69.8万人，连续5周环比下降。
五、操作建议：轻仓持多观望
综上，由于短期美国疫情高爆发，部分州放缓开放政策，使得油价严重承压，且OPEC即将计入减产协议的第二阶段，全球边际供应可能迎来150万桶/天以上的增量，也对油价施压，预计短期油价延续宽幅震荡的概率稍大。但全球制造业持续改善，经济仍处于实质复苏阶段，OPEC方面减产执行较好，预计中长期油价依旧向上。建议持远月轻仓多头保持观望为上。
