市場回顧

上週國際油價繼續維持區間震盪,WTI 收於40.62美元/桶,上漲0.30美元或0.74%;布倫特收於43.17美元/桶,上漲0.39美元或0.91%;SC收於297.3元/桶,上漲1.8元或0.61%。美國疫情高度爆發,多州暫停經濟重啓計劃,一度令油價短線大幅下挫,但全球基本面的持續改善幫助油價周線收漲。

核心觀點:

供應端:美國方面,7月3日當週產量1100萬桶/天,連續3周保持不變,同比減少10.57%;鑽井連續17周下滑,截至7月10日,美國石油鑽井數量環比下降4口至181口,油氣總鑽井數量下滑至258口,連續10周創新低。OPEC+方面,鑑於俄羅斯和沙特並無意在JMMC會議前進行會談,減產協議在8月進入第二階段的概率較大,考慮協議規定及部分產油國的超額減產,預計8月OPEC+的總產量可能環比增長約130萬桶/天。

需求端:基於對全球經濟復甦的認可,EIA和IEA在最新月報中分別上調2020年全球需求36萬桶/天和40萬桶/天。目前美國仍是全球復甦進程中最不穩定的一環,疫情持續高爆發,上週日增確診人數突破6萬人,嚴重影響市場情緒。在實際需求方面,美國精煉油庫存持續大幅攀升,表明美國工業製造業需求的復甦較差,且其就業仍處於較差水平,7月4日初請失業金人數131.4萬,環比下降11.3萬人;續請失業金環比減少69.8萬人;6月永久性失業人數增加61.9萬人至282.5萬人。美國需求難以恢復,將持續對油價施壓。

綜上,因短期仍有不確定性,預計油價延續寬幅震盪的概率較大。

策略建議

輕倉持多觀望。

風險提示

美國交通封鎖;中美關係惡化。

一、市場回顧:油價延續區間震盪

美國疫情持續高爆發,多日新增確診突破6萬人,部分州選擇暫停經濟復甦計劃,導致油價一度短線大幅下挫,但EIA和IEA同步上調2020年全球需求,結合部分OPEC產油國的減產表態,幫助油價周線收漲。截至上週收盤,WTI 收於40.62美元/桶,上漲0.30美元或0.74%;布倫特收於43.17美元/桶,上漲0.39美元或0.91%;SC收於297.3元/桶,上漲1.8元或0.61%。

美國疫情持續高爆發,德州、加州等地暫緩經濟重啓計劃,甚至加碼出行限制政策,將持續對汽油價格施壓。截至7月10日,RBOB/WTI比價爲0.0315,環比上週上漲2.10%。ICE柴油/布倫特比價爲8.6659,環比上漲1.08%。鑑於美國疫情短期並無任何得到控制的跡象,預期汽油/WTI比價將持續位於較低水平,若再度跌入汽油貼水狀態,可迅速建立多倉;而歐洲地區經濟復甦進程較爲平穩,隨着工業製造業的持續改善,柴油需求將進一步復甦,預計柴油/布油比價將平穩上行。

二、基本面變化:中東各國繼續上調OSP EIA公佈7月STEO,上調2020年全球油品總需求36萬桶/天,上調2021年全球需求17萬桶/天,其中上調美國2020年需求28萬桶/天,下調中國2020年需求43萬桶/天;下調2020年全球總供應17萬桶/天,其中上調美國20萬桶/天,上調中國6萬桶/天。

沙特公佈最新OSP,將8月銷往亞洲的價格上調1美元至較迪拜/阿曼均價升水1.20美元/桶;將8月銷往美國的價格上調0.3美元至較ASCI升水1.65美元/桶;將8月銷往西北歐的原油價格上調0.4美元至較ICE布倫特升水0.70美元/桶。

阿聯酋國家石油公司 ADNOC 發佈聲明,上調8月Murban原油OSP 0.75 美元至較普氏迪拜油價升水 1.75 美元/桶。

科威特石油部表示,科威特和沙特共同擁有的 Wafra 和 Khafji 油田於7 月初開始恢復生產,此舉將帶來約32萬桶/天的供應增量。

EIA周度數據顯示,7月3日當週,美國短期供需數據對油價影響中性偏空。具體數據如下:

商業原油庫存增加565.4萬桶至53918.1萬桶,市場預期減少318.9萬桶,本週同比上漲17.47%。

庫欣地區原油庫存爲4778.8萬桶,環比增加220.6萬桶或4.84%,同比下降8.41%。

精煉廠設備利用率77.5%,環比上漲2個百分點,同比下降18.16%。

汽油庫存減少483.9萬桶至25168.2萬桶,同比增長9.82%,市場預期減少218萬桶。

餾分燃油庫存增加313.5萬桶至17726.2萬桶,同比增長35.82%,市場預期減少12.7萬桶。

原油淨進口爲500.7萬桶/天,環比增加213萬桶/天,其中原油進口739.4萬桶/天,環比增加142.5萬桶/天,出口238.7萬桶/天,環比減少70.5萬桶/天。

總油品淨進口202.7萬桶/天,環比增加195.7萬桶/天,其中進口963.1萬桶/天,環比增加172.5萬桶/天,出口760.4萬桶/天,環比減少23.2萬桶/天。

原油產量爲1100萬桶/天,連續2周保持不變,同比減少10.57%。

截至7月10日,美國石油鑽井數量環比下降4口至181口,油氣總鑽井數量下滑至258口,連續10周創新低。

三、期貨持倉:非商業多頭熱情消退

據CFTC最新數據顯示,截至7月7日,NYMEX輕質低硫原油非商業多頭淨持倉環比減少8509手或1.56%至535317手。其中多頭持倉量減少17850手或2.53%至686543手,空頭持倉量減少9341手或5.82%至151226手。IPE原油期貨管理基金多頭持倉爲264352手,環比減少8333手或3.06%,空頭持倉量爲53998手,環比增加3086手或6.06%,多頭淨持倉爲210354手,環比減少11419手或5.15%。鑑於美國疫情持續高爆發,部分州已暫停經濟重啓計劃,原油需求存在較大隱憂,預計原油多頭數量可能進入區間震盪。

四、宏觀&金融:避險情緒升溫

美國疫情二次爆發,市場避險情緒升溫,一度促進美元短線反彈,但悲觀情緒迅速反轉,投資者仍舊看好資本市場。截至7月10日,美元指數96.656,環比上週下跌0.507或0.52%;標準普爾500指數爲3179.50,環比上週上漲64點或2.05%;道瓊斯工業平均指數25980,環比上漲404點或1.58%。

就業方面,儘管美國初請失業金保持14周連續下降,但絕對量仍保持在高位,6月19日當週初請失業金人數爲131.4萬。續請失業金1806.2萬人,環比減少69.8萬人,連續5周環比下降。

五、操作建議:輕倉持多觀望

綜上,由於短期美國疫情高爆發,部分州放緩開放政策,使得油價嚴重承壓,且OPEC即將計入減產協議的第二階段,全球邊際供應可能迎來150萬桶/天以上的增量,也對油價施壓,預計短期油價延續寬幅震盪的概率稍大。但全球製造業持續改善,經濟仍處於實質復甦階段,OPEC方面減產執行較好,預計中長期油價依舊向上。建議持遠月輕倉多頭保持觀望爲上。

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