在股債蹺蹺板效應的影響下，今年二季度，權益市場出現一定幅度上漲，但債券市場各品種出現了不同程度的下跌。受此影響，固收類基金的規模也遭遇了大幅度縮水，僅6月，全市場貨幣基金和債券基金合計規模就減少了超1萬億元。

近日，多隻債券和貨基的2020年二季報發佈，從季報可以看出，爲了應對債券市場的回調，固收基金經理們紛紛使出渾身解數。

降低組合久期和槓桿比例

今年上半年債券利率呈現V型走勢，特別是在二季度，隨着國內疫情得到較好的控制，宏觀經濟基本面穩步修復，權益市場出現一定幅度上漲，但在股債蹺蹺板效應的影響下，債券市場各品種出現了不同程度的下跌。其中，二季度中債總全價指數下跌 1.70%，中債銀行間國債全價指數下跌 1.89%，中債企業債總全價指數下跌 1.14%。

爲了應對債券市場的回調，固收基金經理們紛紛使出渾身解數，不僅降低了組合久期和槓桿比例，而且積極參與波段投資機會，以提高組合整體收益。

例如，英大純債的基金經理在季報中寫道，本基金二季度在收益率調整過程中逐步降低了組合久期，保持低槓桿運作，調整了債券持倉結構，適度提高了高等級信用債佔比，在信用風險頻發的環境下，嚴控產品信用風險，保持穩健的風格。

中銀豐進定開債的基金經理表示，在策略上，我們保持了合適的久期和槓桿比例，積極參與波段投資機會，優化配置結構，重點配置中短期限利率債和高等級信用債，合理分配類屬資產比例。

在債市大幅調整後，展望後市，基於宏觀經濟恢復預期和貨幣政策，基金經理們仍然表示了相對樂觀的情緒。

先鋒日添利的基金經理認爲，央行5月下旬以來爲打擊資金空轉套利，邊際收緊流動性，使得市場對後續貨幣政策的方向陷入迷茫，考慮全球與國內經濟仍面臨總需求偏弱的問題以及小微企業經營壓力仍然較大，需要偏寬鬆的貨幣政策提供信貸支持與降低融資成本，預期貨幣政策在上半年完成迅速應對疫情危機與打擊短期套利的目標之後，將恢復穩健中性寬鬆狀態，債券市場仍然可期。

東方紅貨幣的基金經理表示，三季度經濟基本面依然將延續復甦態勢，但仍難以完全恢復至疫情前的水平，預計三季度貨幣政策將繼續維持寬鬆，但政策重點在於寬信用，並可能更傾向於使用直達實體的政策工具，總量寬鬆力度趨緩，DR007 利率中樞預計維持在政策利率水平附近波動。根據對基本面及貨幣市場的判斷，三季度組合將維持中性久期及槓桿比例，保持組合良好的流動性。

債券基金和貨幣基金合計規模縮水超萬億元

7月14日，中國證券投資基金業協會公佈了今年6月份的公募規模數據，其中貨幣基金和債券基金的規模都發生了大幅縮水。

貨幣基金方面，在利率下行的大背景下，據wind數據統計，全市場貨幣基金的最新7日年化收益率平均僅有1.57%，且呈現持續走低態勢，對資金的吸引力不斷下降。

中基協數據顯示，截至6月末，貨幣基金總份額爲7.57萬億份，環比5月底規模縮水8500多億份，縮水約爲10%。

債券基金方面，伴隨着債市的大幅回調和股市的火熱行情，債券基金的資金流出態勢同樣明顯。據中基協數據，6月全市場債券基金份額減少約2100億份，規模減少近2500億元。而這已經是債券基金連續兩個月規模縮水。

整體來看，僅6月份，全市場固收類基金規模減少了超1萬億元。

（藍鯨財經 裴利瑞）

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