今年科创板最耀眼的明星，莫过于半导体晶圆代工企业中芯国际，顶着国内最大集成电路芯片制造企业的光环，用了不到一个月时间，就完成了科创板从IPO申请到最终发行上市，上市首日股价即大涨200%以上，受到无数投资者追捧，不过上中芯际在A股上市后持续走低，可能和很多上市首日追高买入的股民预期并不一致。

那么中芯国际的股价接下来会不会再创辉煌，出现大涨呢？对此我持谨慎看法，从中芯国际在A股上市的首日，我就说过中芯国际估值过高，追高者要谨慎中芯国际变成第二个中国石油（当年中国石油上市也受到狂热追捧，之后持续下跌，套住无法人）。我认为中芯国际中长期是值得期待的，但在当前股价存在明显低估，合理价格在50元左右，较上市首日95元的价格接近“腰斩”。

也就是说，虽然中芯国际上市后，从高点下跌已近30%，但接下来可能还有30%的下跌空间。

主要有三个理由：

第一，中芯国际虽然号称国内最大的半导体公司，但国内最大并不等于全球最大，仅仅以“国内最大”去感性判断中芯国际的容易夸大公司实力，我们从最新数据看一下2020年第二季度全球前十大晶圆代工厂营收排名，其中排名第一的是台积电，市场占比51.5%，排名第二的是三星，市场占比比18.8%，第三的是格芯，市场占比7.4%。

从排名上看，中芯国际排名全球前五，排名确实靠前，但是市场占比仅为4.8%，也就是说，中芯国际虽然是中国内地最大的半导体晶圆代工企业，但在全球市场份额中占比不到5%，也不到台积电的十分之一，市场规模并没有我们想象中的那么高。

第二，中芯国际的技术实力与台积电依然很大的差距，不可否认，近些年中芯国际在晶圆代工技术上取得了很多重要突破，但要想追上台积电的实力，还有很长的路要走。

目前全球7NM手机芯片，基本上都是台积电代工的，包括苹果、英特尔、高通和华为的最新高端芯片也是台积电代工的，而且台积电的5NM芯片已经可以实现量产。但是中芯国际去年刚刚突破14NM芯片并实现试台，在华为将部分14NM手机芯片转单给中芯国际之后，中芯国际良率不断提升，今年顺利实现量产。而对于7NM芯片，目前中芯国际都还没有实现试产，差距依然明显，而工艺水平的突破和提升，意味着未来需要时间和大量的资金投入。

第三，说了实际的差距外，我们也应该看到中芯国际的潜力。中芯国际最大的优势，是获得国家集成电路产业基金的投资，并且大基金对中芯国际的子公司进行了注资，再加上中芯国际成功在A股上市，募集到资金后投入研发和新项目的投建，借助资本加快对其他先进公司的追赶速度。

同时，在可以预见的未来，芯片国产化是大趋势，未来半导体行业需要打造芯片设计、代工和封装全产业链的自主可控。唯有这样，才能避免因为在关键领域被西方国家卡脖子而影响科技产业的发展。那么未来会有更多国内科技公司抱团，从而给中芯国际提供更多订单支撑，有持续的营收，才能持续投入研发。

从长远来看，未来中芯国际的崛起是可以预见的，即便是在较长时间追不上台积电，至少可以与三星一战，那么未来市场占有率仍有4倍以上的上升空间，同时，整个半导体行业也将随着5G的全面到来而进入新的景气度，总量也会在增长的，因此，我认为未来十年，乐观的预期，中芯国际有5倍以上的成长空间是值得期待的。

但这是建立在中芯国际估值合理的前景下，因为体量越大，越需要合理估值，当前中芯国际的市场规模为台积电的约十分之一，台积电的市值在3万亿左右，对应的中芯国际合理市值为3000亿元左右，中芯国际的市值则为5250亿元，对应的中芯国际合理股价在40元左右。

因此，我认为在短期中芯国际市场份额未能大幅提升的情况下，股价明显过高，可能有向下修正的需求，考虑到A股流动性充足，给予一定的溢价，50元价格较为合理。之后再随着公司的不断发展而涨起来，十年后如果中芯国际真的能如预期一样做到全球前三，则有数倍上升空间（中芯国际能否追上三星也是未知数）。

当然，股票的估值本身是一种艺术，高估还是低估也是因人而异的，当一只股票估值较高时，看多的投资人会用“稀缺性”、“成长性”、“战略性”等词汇来解释，所以我的观点也仅仅一家之言。