非農來襲，小非農“翻車”後，特朗普的“劇透”還會準確嗎？此外，本週非農報告或關係到一件大事……

非農之夜又將來襲，令人失望的小非農和特朗普“劇透”的大數字，到底該相信哪邊？

目前來看，市場存在一個較爲普遍的預期：

7月季調後非農就業人數預期：+160萬人，前值：+480萬人

7月失業率預期：10.50%，前值：11.10%

不過，投行對此次非農的預期卻出現了些許分歧。部分投行認爲，7月非農將比市場普遍預期更低一些。也有投行認爲會超過市場預期。如下圖所示：

至於誰的預期更準，在數據揭曉前還真不好說。不過，從其他的一些數據中，我們或許可以找到一些線索。

01、小非農翻車，特朗普的“劇透”還靠譜麼？

對於這次非農，目前來說還充滿不確定性。市場中出現了一些矛盾點的信號。根據週三公佈的ADP數據來看，週五的非農可能低於預期。

然而，特朗普的提前劇透讓人有所顧忌，當地時間週二，特朗普表示，週五出爐的就業人數將是個“大數字”。今年2月份，特朗普也劇透過一次，他當時說“股市因爲一個與工作相關的利好新聞而上漲”，結果當天的非農就好於預期。

從近期本週公佈的一些經濟數據來看，特朗普的樂觀似乎可以理解。美國的製造業和非製造業依然繼續回暖。

美國7月ISM製造業PMI值54.2，高於預期的53.6，已經連續第三個月回升，而且已經超過了疫情前的水平。非製造業PMI值錄得58.1，超過預期的57.1，創2019年2月以來新高。

ISM製造業採購經理人指數從6月份的52.6攀升至54.2，超過了預期的53.6。新訂單指數從6月份的56.4升至61.5，爲2018年9月以來的最高水平，之前普遍的預期是下降至46.8%。

從以上數據來看，美國疫情的二次爆發似乎並沒有對美國經濟復甦造成全面破壞，部分行業的復甦仍在持續。

投行目光轉向高頻數據

然而，以上表現良好的經濟數據在投行和經濟學家眼中卻並沒有太大的參考價值。

隨着疫情進程的變化，經濟學家越來越依賴信用卡消費、步行和車輛交通以及在線求職數據等高頻指標來預測就業情況，而不是更傳統的經濟指標。

高盛經濟學家Ronnie Walaker就在一份報告中稱，高頻數據顯示，由於疫情狀況惡化，勞動力市場復甦正陷入停滯。自6月下旬以來，美國的工作場所活動措施有所減少，受疫情傳播的影響最爲嚴重，在其他地方也沒有采取措施。

高盛的研究表明，就業市場與人們普遍認爲的情況有所不同。該投行指出，高頻數據表明，就業崗位將減少100萬個、失業率將從11.1%上升到11.5%，而不是下降到10.6%。

自6月初以來，美國南部和西部幾個州的疫情確證病例增多，促使一些企業收緊了經營。來自信用卡、餐館和旅遊預訂的一些高頻數據似乎表明，繼6月份的強勁增長之後，7月底消費出現了放緩，不過尚不清楚放緩的範圍有多廣、程度有多深或持續時間有多長。小型商店、餐館、健身房等行業的消費疲軟持續的時間越長，這些行業倒閉的企業數量就越多，重新領取失業救濟金的人也就越多。

7月31日發佈的每週家庭脈搏調查數據顯示，調查前一週內有近3000萬美國人捱餓。在2.49億受訪者中，約有2390萬人表示有時喫不飽，大約542萬人表示經常喫不飽。這是自5月初以來進行的調查中，美國飢餓人口總數最高的一次。

德意志銀行美國高級經濟學家萊恩（Brett Ryan）表示，根據每週家庭脈搏調查數據，再加上其他悲觀的就業報告，足以說明美國的勞動力市場回暖已經發生逆轉。7月就業人數可能會是負數。

02、小企業破產恐令美國失業人數增加

值得注意的是，美國小企業破產潮也可能會導致失業人數增加。

美國西部與南部部分嚴重的地區出現已經企業停工潮，儘管美國全國範圍內的感染率較此前下滑了5%，但俄克拉馬州、蒙大拿與密蘇里州等17州的感染率仍大幅上升。這些地方的疫情衝擊了消費者對商品和服務的需求，導致破產企業不斷增加。

Epiq Global的數據顯示，今年上半年，已超過3600家美國企業申請破產保護，同比激增26%。其中，零售業是受疫情衝擊最爲嚴重的行業之一。

在大量企業破產的同時，失業也是一個無法逃避的問題。全美獨立企業聯合會的一項調查顯示，五分之一的小企業正計劃解僱員工，部分企業甚至在用完聯邦工資保障計劃的貸款後已經在這麼做了。近一半的企業表示，它們需要額外的援助。

此外，還有一項由康奈爾大學發起的民意調查顯示，由於PPP政策，大約四分之一被重新僱用的員工被僱主告知，他們將面臨被再次解僱的處境。

高盛此前的一項調查顯示，高達84%的被調查企業表示，它們的資金將在8月份的第一週就耗盡。這意味着，如果美國國會不能再本週延長救助計劃，那麼將會有一大批小企業和員工不止何去何從。

03、本次非農或關係到一件大事

值得注意的是，在7月非農即將出爐時，美國國會兩黨和白宮正在爲下一輪新冠病毒救助方案的規模和範圍而爭執不下。例如在對聯邦失業金和地方政府的救濟方面依然存在分歧。

爭論的焦點是上週到期的每週600美元額外失業補貼問題。白宮提出，截至12月14日，每週提供400美元的補充失業救濟金，但民主黨一直拒絕，因爲他們堅持每週提供600美元。

本週五的非農報告可能會影響到上述失業救濟金的數額。衆議院議長佩洛西本週早些時候就表示，如果失業率下降，可靈活調整600美元的失業補貼計劃。

美國上一輪針對企業的救助計劃將在8月8日到期，一些企業可能被迫進行裁員。如果美國再不推出新一輪的救助方案，一大批企業就無法獲得新的資金救助，進而可能導致一波新的裁員潮。

責任編輯：張玉潔 SF107