新三板兩融業務獲得認可、加緊推進

據《證券時報》2020年8月4日晚間報道，新三板精選層試點融資融券業務已獲得監管層認可。全國股轉公司已會同中國證監會有關部門擬定了精選層掛牌股票融資融券業務方案，並聯閤中國證券登記結算有限公司、中國證券金融股份有限公司等市場核心機構就業務細節進行了研究確認，精選層融資融券業務正加緊推進。據瞭解，新三板精選層試水“兩融”業務正當其時，不存在障礙：一是法律法規層面無障礙；二是市場條件逐漸成熟；三是主板市場實踐經驗提供了成熟路徑。

融資融券有助於流動性、價格、交易、業務改善

融資融券有助於提高市場流動性。“融資”交易爲投資者提供了借入資金買入證券的機制，從增加市場需求角度爲市場提供流動性；“融券”賣空交易爲投資者提供了借入證券並賣出的機制，從增加市場供給角度提高了市場流動性。因此，融資融券增加了證券市場的交易量，提高了市場的流動性。

融資融券具有價格穩定器的功能。在完善的市場體系下，當市場過度投機導致某一證券價格暴漲時，投資者可以通過“融券”賣空證券，從而促使證券價格下降；反之，當某一證券價值低估時，投資者“融資”買入證券使其價格迴歸基礎價值，有助於市場內在價格穩定機制的形成。

融資融券豐富了投資者交易方式。融資融券爲投資者提供了雙邊交易機制，在市場持續走強的時候，投資者可以通過融入資金購買股票而放大獲利倍數；而融券使投資者可以在市場持續下跌的過程中賣空股票再於低位平倉補回。給投資者帶來風險收益的同時增強了市場風險管理能力。

融資融券可拓寬證券公司業務範圍。精選層試點融資融券在一定程度上增加了證券公司自有資金和自有證券的應用渠道，在實施轉融通後可以增加其他資金和證券融通配置方式，提高金融資產運用效率。

多措並舉引導長期資金投資精選層企業

除了兩融業務之外，還有越來越多的改革舉措在路上。一方面，公募基金入場精選層方式明確。另一方面，精選層混合交易漸近。7月31日，全國股轉公司向券商下發《關於公募基金管理人蔘與新三板交易有關事項的通知》，明確了公募基金的進場方式，爲公募基金加碼新三板市場提供暢通渠道。下一步將持續配合公募基金的入場交易需求，多措並舉引導長期資金投資精選層企業。全國股轉公司對於混合交易制度已籌備多時，交易系統準備工作已經完成，目前正積極協調證券公司跟進做市、經紀等系統的改造工作。

筆者認爲，新三板政策密集度、覆蓋面將超市場預期。目前新三板精選層帶來券商投行新機會，各地方政府現積極推動企業掛牌、進層、轉板；同時，券商在精選層做市落地後，有望爲市場流動性提供主力。下一步，根據監管要求，新三板改革會繼續深化，吸引力、輻射力和覆蓋面會着重增強。

新三板精選層流動性交易價值進一步增強：現有企業的波動性已非常強，擇時專業要求很高，可倉位控制攤薄成本；部分個股或有轉板跨市場套利空間。基本面規範、業績持續性強的低調準精選層公司具有投資成長價值，深入盡調挖掘弱資本化個股，有機會長期穩定地分享增值溢價。(中新經緯APP)

付立春

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