1978年改革開放以來，特別是1992年至今，中國經濟呈現幾何式的增長，經濟規模不斷擴大，目前已是世界第二大經濟體。伴隨經濟規模的不斷擴增，市場貨幣流通量也逐漸加大。尤其在金融危機影響下，中國推出4萬億的投資計劃和十大產業振興規劃，使得中國的貨幣供應量M2超額增長。截止2011年底，中國廣義貨幣供應量餘額M2達到85.16萬億元（2012年10月達93.6萬億）。

中國貨幣供應量統計數據的資料始於 1952 年，當年的貨幣供應量（M2）101.3億元。從那時到2011年底，M2增幅達8407倍。

在改革開放以前的1952－1978年間，M2增長大體平緩，年增量從沒有超過百億元，屬於低通脹時期。其中大躍進運動後的1961年到1964年，以及文革中的1969至1970年，曾出現過M2負增長的通縮現象。

從1981起，情況有了很大變化。1981-1983年每年平均新增貨幣400多億元，1984年到1989年出現突飛猛進，每年平均新增貨幣1500多億元，1989年貨幣存量達到12 000億元，通貨膨脹率逾20%，創造了建國以來的最高記錄。

1990－1993年，貨幣增長量每年都還控制萬億元以內。1993年比1992年新增9 400億元，環比增長速度39%，1993年貨幣存量達到了34 879億元。從1994年起，年度貨幣增長量突破了萬億，1994年比1993年新增12 100億元，環比增速爲34.6%。作爲對照，1992－1994年GDP增長速度分別達到14.2%、13.5%和12.6%，顯然M2增速大大超過了經濟增長。1994年通貨膨脹率再度超過20%。

2001年12月11日，中國正式加入世界貿易組織（WTO）後，出口導向的產業政策大見成效，對外貿易順差導致外匯存底激增。由於實行強制結售匯制度，致使基礎貨幣大量投放並通過銀行的創造功能使M2餘額進一步加速增長。雖然央行採用提高準備金率等措施對沖操作，但作用有限。這些基礎貨幣加上銀行的貨幣創造功能，是中國M2大幅擴張的根本原因之一。

2008年，美國次貸危機引發全球金融危機後，中國推出4萬億的投資計劃。龐大的資金流動性保證了GDP的增長，導致各級政府、國企、社會各界紛紛通過各種融資平臺，向銀行大肆借貸，帶動了整個銀行體系逾12萬億投資效應，從而加速推升了廣義貨幣餘額M2進一步增長，使得2009年中國M2增長率從2008年的17.8%跳升至27.7%。

試看進入21世紀以來中國M2的一些統計數據，增幅之猛，已將大肆印鈔的美國遠遠拋到了後面。

2000年比1999年新增15 600億元，2001年比2000年新增18 200億元，貨幣供應量達到 152 888億元。平均年增長15 100億元，平均增長速度在39%左右。

2002年貨幣增長量開始突破3萬億：2002年比2001年新增 31 000億，2003年比2002年新增36 000億元，2004年比2003年新增34 000億元，貨幣存量達到25 3207億元。2005年末廣義貨幣供應餘額是29.88萬億元，2006年34.56萬億元，2007年40.34萬億元，2008年47.52萬億元，2009年60.62 萬億元（同比增長27.68%），2010年72.6萬億元（同比增長19.7%）。2011年85.16萬億元（同比增長17.3%）

如果以中國經濟境況比較成熟的1990年爲基期，該年末的M2存量爲1.53萬億，（相當於0.293萬億美元，匯率1：5.2221）；截止至2012年末，中國的M2存量爲97.42萬億元（相當於15.6萬億美元）；短短22年間增長逾60倍，爲當年GDP51.93萬億元，（相當於8.36萬億美元）的188%。

作爲對照，1990年美國的廣義貨幣供應量爲3.28萬億美元，截至2012年末M2餘額爲10.48萬億美元，增長了2倍多一點；負債累累的美國，廣義貨幣總量也只佔GDP總量15.8萬億美元的66%。

通過對比可見，22年來，中國的貨幣供應量M2從不到美國的10%，躍升至美國的149%，但經濟總量僅相當於美國的一半。儘管中美兩國金融構成和發達程度不同，M2存量的內涵意義有異，但差額之鉅，足以說明中國的貨幣供應遠大於實體經濟的需要。

從全球範圍來看，在新增的貨幣供應量上，中國已連續4年貢獻約一半。在2011年貢獻率達到52%。2012年，中國繼續“巨量印鈔”，新增M2達12.26萬億元，在全球新增M2中佔比仍高達46.7%。無論是與過去相比，還是與世界各國相比，中國的貨幣投放量增長規模和態勢都是罕見和驚人的！

顯然，30多年中國經濟的快速發展以及GDP的高增長都有超量的貨幣供給來推動。貨幣超發支撐着政府投資的巨大需求。

貨幣發行增長超過了產品的增長，必然造成通貨膨脹。近年來中國CPI持續高企，並屢創新高，充分表明已經存在通貨膨脹問題。但是，現下消費者物價指數還在可控範圍，沒有出現20世紀末期兩位數以至20%以上的通脹率，這是什麼原因呢？

新世紀以來最大的通貨膨脹，其實發生在消費者物價指數統計範圍以外的房地產市場。在缺乏成熟投資消化渠道的情況下，海量超發貨幣持續湧入房地產業。這些年來，儘管極大地改善了人民的居住條件，但在貨幣供給支持下，無限推高房價，競逐鉅額利潤，過度徵地開發，掀起了一波又一波的投機熱潮。

得益於經濟快速增長，中國人民的實際收入和生活水平普遍提高了。但人民幣在最近30多年，顯然喪失了價值存儲功能。1979年前的人民幣的實質購買力是今天人民幣的100倍以上；如果考慮潛在的福利附加值，應爲今天人民幣的150倍以上。那時候1萬元人民幣的實際綜合價值要比現在有100萬元多得多。

過度依賴貨幣注水和投資驅動的危害性，已經體現在通貨膨脹和非理性的房價狂飆，在造成多種行業產能過剩的同時，積聚了巨量不可持續的投機性資產泡沫，居民實際財富則處在一個不斷稀釋的通道之中，讓沒有灰、黑色收入的中低收入老百姓吞下苦果；更且爲近水樓臺的權力腐化、國企暴富大開方便之門；造成對公平的踐踏、對弱者的蔑視，致使民衆幸福指數下降，對未來孕生更多的隱憂和不確定性；並因這種急功近利的發展方式對資源的掠奪、對環境的破壞，不僅成爲當代的社會問題，而且剝奪了子孫後代的福祉。

如市場各界所預料，中國貨幣當局正在關注貨幣超發的後遺症，並將逐步控制新增規模。2013年3月5日中國央行行長周小川稱，去年M2增長目標爲14%,今年廣義貨幣供應量(M2)預期增長13%左右，旨在強調貨幣供應量不能過快地增長，要綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸合理增長，適當擴大社會融資規模。

在新一輪城鎮化建設方興未艾，宏觀經濟的回暖亦帶動企業的融資需求趨於旺盛的大環境下，要控制新增貸款的規模，並不容易。M2預期增長目標13%,是自“十一五”以來的最低目標值。央行發出這個審慎的信號，表達了試圖適度從緊，貫徹穩健貨幣政策的意向；應有利於穩定經濟，防範資產泡沫，抑制經濟過熱。

（思進注：除註明作者之外，所有文章皆爲思進原創……）