黄金创下历史新高

黄金近日连续上涨，纽约COMEX黄金期货在7月31日及8月3日曾先后两次触及2000美元大关，却都迅速回洛。8月5日凌晨，COMEX黄金期货表现出势不可挡的姿态，突破后一路上涨，最终收报2021美元/盎司，是纽约期金历史上首次收于2000美元整数位关口上方。

2020年纽约COMEX黄金期货价格走势

Q：

美联储利率早已降至零，股票市场也从流动性危机中恢复，为何黄金在此时大涨？

01

最主要的原因：美元实际利率大幅下降

黄金历来被视为对抗通胀、避险保值的好手段。黄金本身不产生任何收益，但随着通胀预期升温，债券实际收益率盘踞低位甚至负值，黄金的吸引力随之增强。在对冲风险方面，黄金可能是比美债更好的选择。

美元实际利率与纽约COMEX黄金期货价格走势

实际利率是指剔除通货膨胀率后投资者得到利息回报的真实利率。上图中的实际利率是通过美国10年国债收益率减去当期通货膨胀率计算得到，可以观察到实际利率与黄金价格存在明显的负相关关系，这也符合大众对黄金“抗通胀”的属性认知。

2020年美国10年期国债收益率走势

6月11日，美联储议息会议(FOMC)重申了零利率的政策，会后所发布的利率点阵图显示，联储委员在2022年前暂时没有加息的计划。这次会议后，美国的10年期国债收益率就一直处于下降通道，并在8月5日创下近月新低，仅比3月份市场陷入恐慌时稍高。

另一边，随着原油、铜等大宗商品价格反弹和世界各地经济逐步重启，投资者对于未来通胀回升的预期正在增加，美元的实际利率因而进一步下降，推动了黄金7月以来的大涨。

02

作为黄金的计价货币

美元本身价值的变化，也会影响黄金的价格

2020年美国ICE美元指数期货价格走势

随着今年3月新冠疫情爆发，为了应对封锁城市带来的经济风险，美国财政部通过了2万亿美元的刺激法案，美联储则通过宽松的政货币策向市场投放了近3万亿美元流动性。海量的货币供应为市场提供了充裕的美元，同时也令美元指数开始进入下降通道。

而6月以来，当欧洲及亚洲各国的疫情得到控制，逐步重启经济时，美国却迎来了第二次疫情爆发，南部的加州、德州等经济重镇不得不再次封锁城市。美国相对于欧洲等地滞后的经济重启过程，使得美元相对于欧元等货币在7月表现不佳。

截至目前，美元指数相对于3月时的高点103.96已经下降了11.01%。

03

散户投资者对实物黄金的需求，也是推动黄金价格上涨的重要动力

摩根大通指出，散户投资者最青睐的黄金投资工具是实物黄金ETF。虽然距离2020年结束还剩5个月，黄金ETF的购买量已经超越了之前所有年度的购买记录。[1]

黄金ETF持有实物黄金总量

由于资金的持续涌入，ETF中的黄金存量已达到创纪录的1.1亿盎司，远高于2012年时的历史高位。

黄金创新高，后面怎么走？

END

来源：香港中一期货

参考链接：

[1] 许超 《摩根大通：金价还将继续上涨》

[2] Jonathan Garber, FOXBusiness, When will gold’s rally run out of steam?

[3] 林菁扬《黄金新高后，市场观点分化：2000美元是峰值，还是迈向3000美元的开始？》

免责声明：本平台之内容纯粹是以信息提供为目的，只备作一般参考用途，而不是为了诱导投资及其它行为。本报告中的内容均来源于已公开的资料，有可能由第三者供应商或由其他参考资料或来源选取，这些网站之内容不可视为本公司之推荐或对于任何人士、产品或服务之立场。尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我司报告中的內容和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中一期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，为免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了中一期货的立场，所以请谨慎参考，我司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本报告所载资料、意见及推测只是反映中一期货在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。如有任何更改，遗漏或延误，亦毋需另行通知及负上任何责任。未经中一期货允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“中一期货”，并保留我司的一切权利。此次比赛及其推广活动并非及不应被视为进行任何投资的邀请、邀约或建议。相关风险及条款请查阅大赛网站或联络相关人员。