6月份菲律宾的镍矿进口量已经明显恢复，预计7月份将达到政策水平。7月底港口库存也有回升的迹象，供应端紧张的局面将有望缓解。但是目前镍铁价格仍高，供应端预期的改变还需要一些时间。中印两国镍铁产能仍将继续投放，并且下游消费属于淡季，因此镍价不具备大幅上行的基础。但是一方面全球经济复苏在逐步推进，镍价或许会受益于经济数据继续改善而上涨。另一方面印尼的镍铁产能已经有落后于预期的苗头，产能释放可能将延后。同时不锈钢消费已经有边际好转的趋势，因此预计8月份镍价将震荡上行，沪镍波动区间在105000-115000元/吨之间。

7月下旬不锈钢的成交已经有小幅改善，8月份不锈钢的需求有望继续边际好转，钢厂给出的8月盘价均小幅上调。虽然上游镍矿进口预计将恢复，但是镍铁价格尚坚挺，8月份镍铁价格回落空间有限。不过8月初将有钢厂货源到货，现货市场此前冷轧货源紧张的局面将改变。综合来看，不锈钢供应和需求均将边际好转，叠加海内外经济继续复苏的提振效应，预计不锈钢价格将震荡上行，预计价格波动区间在13000元/吨-14500元/吨之间。

7月份镍市受益于资本市场的投资风险偏好上升，金属价格普涨。国内经济数据表现超预期，终端行业稳步复苏。同时，供应端菲律宾的镍矿供应尚未完全恢复，港口镍矿库存仍低，也支撑了镍价的上涨。至7月31日，沪镍收于110440元/吨，涨幅7.44%，伦镍收于13785美元/吨，涨幅7.66%。

不锈钢整体走势与镍价相似，但是涨幅相对收敛。这主要是由于当前属于不锈钢的淡季，下游消费较疲软。但是冷轧货源较紧缺叠加金属普涨的情绪推动了不锈钢价格的上行。至7月31日，上期所不锈钢主力合约收于14075元/吨，涨幅7.32%。

镍矿：根据海关总署公布的数据，2020年6月份国内镍矿进口量为345.46万吨，环比增加177.39万吨，增幅达105.54%。同比减少82.18万吨，降幅为19.22%。从进口来源地来看，排名前三的依旧是菲律宾、新喀里多尼亚和印尼。进口量分别为菲律宾307.48万吨，环比增加173.2万吨，增幅为128.98%；新喀里多尼亚24.6万吨，环比增加16.45万吨，增幅为201.84%；印尼10.7万吨，环比减少4.95万吨，减幅为31.63%。可以看到最主要的镍矿进口源菲律宾的镍矿大幅增长，预计7月份将接近去年同期水平。据SMM数据，7月24日全国七大港口镍矿库存为666万湿吨，较上月同期减少31万湿吨，同比减少40%。尽管镍矿港口库存仍在环比下降，但是7月下旬该库存出现了止跌回升。菲律宾的镍矿出口已经明显回升，并预计不久将恢复到正常水平，这将缓解今年以来一直困扰镍市的原材料问题。

镍生铁：据海关数据统计，6月份国内镍铁进口量为28.08万吨，环比增加18.58%，同比增加132.27%。折合金属吨之后的进口量约为4.37万吨。今年印尼的镍矿禁止出口，用于印尼本土新增的镍生铁产能，印尼当地的镍生铁产量大增。因此自印尼流入中国的镍矿减少了，但是镍生铁明显上升。由于印尼的镍生铁成本相对更低，大量镍生铁被出口至我国。预计随着印尼镍生铁产能继续投放，国内进口镍铁量还将继续上升。2020年6月全国镍生铁产量环比增加0.81%至4.46万镍吨，同比减少9.85%。分品位看，高镍铁6月产量为3.75万镍吨，环比增1.44%；低镍铁6月份产量为0.71万镍吨，环比减2.43%。6月镍生铁产量小幅增加，主要是因为部分高镍生铁新投产能释放。预计7月份镍生铁产能还将继续小幅释放，产量环比继续增长。

电解镍：据SMM， 2020年6月全国电解镍产量1.51万吨，环比增7.32%，同比增20.03%。6月产量较5月产量总计增1030吨。国内大多冶炼厂均处于正常生产状态；仅山东冶炼厂产量及下月排产有所退坡，主要受制于海外原料采购的问题。预计7月国内总产量仍较前期持稳。截止至7月29号，LME+上期所镍库存仓单合计26.6万吨，环比增加0.5万吨，同比去年同期增加57%。

不锈钢：据SMM，6月份全国不锈钢产量总计约255.29万吨，较5月份产量增加16.2万吨，环比涨幅约6.81%，同比增4.73%。6月份不锈钢产量达到上半年最高产量值，且已接近去年峰值产量水平，目前钢厂普遍已达满负荷生产状态，总体产量得到回升。预计7月份不锈钢产量较6月份呈持稳状态，总产量约253万吨。7月份虽有部分钢厂检修减产计划，但主要影响在200系，且部分钢厂表示或将压缩检修时间，排产较之前预计增加；300、400系仍维持高排产，且西北某钢厂检修结束并计划7月产量大幅的增加，其余钢厂排产与6月份相当，故7月份排产总量维持高位，甚至环比小幅增加。2020年6月，我国不锈钢出口总量为23.72万吨，环比下降1.54万吨，环比降幅6.411%，同比降幅16.4%。进口总量为18.05万吨，环比增加4.98万吨，环比增幅38.08%。

不锈钢库存在疫情期间累积，佛山无锡两地库存在3月中旬一度到达91.5万吨。在经济重启后库存开始逐渐消化，到6月26号降至不到60万吨，但依然同比增长26.3万吨。

7月份由于全球主要经济体重启经济后，表现良好，投资者情绪更为乐观，资本市场风险偏好改善，这推动了金属价格的普涨。镍和不锈钢价格都收获了不错的涨幅。但是7月份不锈钢属于季节性淡季，下游消费明显比2季度要弱，在价格走高的情况下，成交一直低迷，这也限制了镍和不锈钢的上涨空间。同时镍铁和不锈钢产能也仍在持续投放，镍矿进口量也在回升，供应逐渐向宽松转变。

镍观点：6月份菲律宾的镍矿进口量已经明显恢复，预计7月份将达到政策水平。7月底港口库存也有回升的迹象，供应端紧张的局面将有望缓解。但是目前镍铁价格仍高，供应端预期的改变还需要一些时间。中印两国镍铁产能仍将继续投放，并且下游消费属于淡季，因此镍价不具备大幅上行的基础。但是一方面全球经济复苏在逐步推进，镍价或许会受益于经济数据继续改善而上涨。另一方面印尼的镍铁产能已经有落后于预期的苗头，产能释放可能将延后。同时不锈钢消费已经有边际好转的趋势，因此预计8月份镍价将震荡上行，沪镍波动区间在105000-115000元/吨之间。

不锈钢观点：7月下旬不锈钢的成交已经有小幅改善，8月份不锈钢的需求有望继续边际好转，钢厂给出的8月盘价均小幅上调。虽然上游镍矿进口预计将恢复，但是镍铁价格尚坚挺，8月份镍铁价格回落空间有限。不过8月初将有钢厂货源到货，现货市场此前冷轧货源紧张的局面将改变。综合来看，不锈钢供应和需求均将边际好转，叠加海内外经济继续复苏的提振效应，预计不锈钢价格将震荡上行，预计价格波动区间在13000元/吨-14500元/吨之间。

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