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文/商業數據派

來源:商業數據派(ID:business-data)

騰訊牽頭,鬥魚和虎牙合併,一個遊戲直播賽道里的資源整合開始了。

作爲兩家上市公司的合併,鬥魚和虎牙首先面臨的是股權架構上的整合。騰訊獲得歡聚集團所持虎牙股份,李學凌等管理團隊的退出,可能意味着騰訊或者鬥魚的管理團隊將後續主導合併之後的公司。

截止目前,虎牙的市值約55.05億美元,而鬥魚的市值約46.32億美元。兩家的合併是否能出現1+1≥2的效果,就要看後續業務整合的能力。

鬥魚總部在武漢,而歡聚集團總部在廣州,兩家公司之後的業務整合將是一場長久的磨合戰役。

據接近鬥魚方面的人士向《商業數據派》透露,未來有可能會模仿美團和大衆點評的業務整合方式,賬號打通,業務相對獨立。據QuestMobile的數據,鬥魚和虎牙2020年6月的用戶重合量僅有652萬,佔兩家用戶總量的不到30%。

而對騰訊而言,主導一條賽道的整合也早已經不是第一次,從電商時代的京東和拍拍網,到打車領域的滴滴和快的,其中,最爲成功的就是整合了QQ音樂、酷狗音樂等業務的騰訊音樂集團。

用資本的能力,幫助業務取長補短,是騰訊最擅長的戰略之一。

遊戲直播

一條看似繁華的賽道

天下大勢分久必合,對兩家業務高度相似的同賽道互聯網公司來講,這恐怕是早晚的事。而合併的時機,就是營收增長乏力,接近市場的天花板。

相對於電商直播這兩年的火熱,遊戲直播這條賽道的瓶頸已經非常明顯。

在短短一年內,鬥魚和虎牙營收的同比增速一直在快速下滑,鬥魚從2019年Q2的133%下降到2020年Q2的33.9%,而虎牙從2019年Q2的94%下降到2020年Q1的48%。

鬥魚和虎牙等遊戲直播平臺主要是靠主播打賞和廣告獲取收入,並將分給主播的費用和內容投資算做收入成本,而這部分的成本非常高昂。

2020年第二季度,鬥魚的營收爲25.1億元,收入成本達到19.8億元,較2019年同期的15.7億元增長26.3%,主要是由於收入分享費用和內容成本的增加,同比增長了32.3%。

主要原因是:1)收入增加共享費用,這與總淨收入的增長基本相符;2)在日本對電子競技相關內容和市場拓展計劃的投資導致內容成本增加;3)對錦標賽相關視頻的投資增加,以及內部內容製作。

在2019年第三季度電話會議上,鬥魚管理層表示,平臺和主播的分成比例是五五分,並且這一比例在可預見的未來不會變動。

去除掉收入成本,鬥魚與虎牙的毛利率在近兩個季度保持在20%左右,值得一提的是鬥魚的毛利率改善明顯,2018年時只有3%~5%。

鬥魚進,虎牙退

騰訊已經獲得歡聚集團所持虎牙股份,同時向鬥魚提出換股交易建議。

8月10日消息,週一美股盤前歡聚集團宣佈將虎牙的股份轉讓給騰訊。公告顯示,歡聚集團將向騰訊轉讓3000萬股遊戲直播平臺虎牙的B類普通股,總收購價爲現金8.1億美元。

就在4個月前,4月3日騰訊購買1652萬股虎牙B類普通股,收購價爲現金2.626億美元。交易完成後,騰訊成爲虎牙最大股東,投票權提高到50.1%。歡聚集團投票權降至43.0%。同時,李學凌卸任虎牙董事長。

虎牙2018年報顯示,截至2019年3月31日,歡聚時代CEO、虎牙董事長李學凌持股爲3%,擁有0.4%的投票權,而騰訊的持股已經高達31.5%,僅次於歡聚集團。

8 月 11 日,虎牙 CEO 董榮傑今日對內發佈公開信,就日前騰訊發出有關虎牙和鬥魚合併的初步非約束性建議書表示,公司董事會尚未做出任何決定,將謹慎審閱和評估這一提議。

而另一方面,鬥魚對此次合併顯得非常積極。

8月10日,就在鬥魚收到騰訊換股建議的同一天,鬥魚發佈了二季度財報,並在財報電話會議上表示:“騰訊這次的建議書顯示,騰訊已經把遊戲直播作爲一個比較重要的戰略位置,這對我們未來的發展是最好的。然後我們也一直和騰訊保持遊戲平臺和其他的項目合作,我們也同時在生態建設方面也有很多值得探索。目前,我們正在與大股東騰訊探索未來可能比較多的方案。例如遊戲的數據庫、遊戲內的常設入口等問題,如果這些得到了普遍落實,我認爲會極大地促進移動端的流量增長,進一步提高市場的市場率。”

在2019年Q1之前,鬥魚的平均MAU(月活躍用戶數)一直高於虎牙,但用戶付費比例一直低於後者。在上市之後,鬥魚採取一系列措施,提高用戶付費的轉化率。

同時,鬥魚降低收入成本上的投入,在與主播分成比例不變的情況下,應該是減少了內容版權上的投入。

加上付費能力的提升,鬥魚盈利能力得到改善,2020年第二季度的經營收益爲2.389億元人民幣(3380萬美元),而2019年同期的經營虧損爲1000萬人民幣。

而虎牙雖然在2018年Q4營業收入就爲正,但後續的增長相對比較乏力,在2020年Q1的運營收入僅爲鬥魚的一半左右。

鬥魚和虎牙的業績與管理團隊的一進一退,預兆着整合之後,兩家業務整合走勢。

幕後贏家——騰訊

小孩子的世界才做選擇,成年人的選擇是“我都要”。

騰訊對於遊戲直播賽道的投資是堅決且豪氣的,對於自身核心業務——遊戲的高度協同,流量獲取、品牌提升、長期發展的一致性,沒有什麼好猶豫的。

除了對虎牙的收購,早在2016年3月15日,騰訊出資4億元領投,鬥魚宣佈完成B輪約6.7億元人民幣融資。同年8月份,鬥魚完成了15億元C輪融資,鳳凰資本、騰訊領投。目前,騰訊也是鬥魚的大股東。

除此之外,在B站2019年報中顯示,騰訊控股持股13.3%,與上一年相比增加了1.4個百分點,爲其第二大股東;B站董事長兼CEO陳睿持股15.1%,爲B站最大股東;淘寶爲B站第四大股東,持股7.2%。

B站的四大收入來源之中,目前第二大收入來源——VAS(增值服務)就主要來源主播打賞,另外還包括高級會員訂閱,付費內容以及視頻,音頻和漫畫平臺上的虛擬物品。這個模式跟斗魚、虎牙等遊戲直播平臺其實非常類似。

另外,騰訊還持有快手19%的股份。早在2019年7月15日,快手首次公佈了其在遊戲直播方面的相關數據。數據顯示,快手站內遊戲直播移動端日活躍用戶超3500萬,遊戲視頻用戶總日活達5600萬。

根據QuestMobile數據顯示,截止2019年6月5日,鬥魚的日活數爲1500萬、虎牙的日活數爲1100萬,二者的日活數相加還不敵快手。

在遊戲直播這個賽道上,無論是處在資本、遊戲業務頂端的騰訊,一定是最大的贏家。

不過,鬥魚和虎牙在忙着互搶主播的時候,可能沒有想到,未來的對手是B站和快手。

同樣是直播,B站沒有將自己侷限在遊戲和遊戲直播的圈子裏,破圈之後,纔有了進一步跟抖音和快手抗衡的可能。

而做爲直播的先行者,鬥魚、虎牙和映客爲何對直播帶貨淺嘗輒止,最後將自己困在了一個賽道上?

不過,近兩年,鬥魚和虎牙開始重啓直播帶貨,在鬥魚嘗試的直播帶貨商品中,除了大衆的日用品、食品類,適合於男性的運動、潮牌、科技數碼產品,也成爲了主播們重點推薦的商品。

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