仲景食品官网截图

8月11日晚,素有“香菇酱霸主”之称的仲景食品首发上会获通过,这意味着仲景食品或将登陆创业板,成为“酱料第一股”。同时,上市委会议对于仲景食品安全、经销商库存情况、经销商不稳定等情况提出了问询。

业内人士表示,仲景食品完成过会,登陆创业板获得融资渠道实现产能扩建,可以进一步扩大产品市占率,巩固香菇酱首创者的地位。不过,仲景食品依然面对着多重困扰,比如原材料价格上涨、经销商流失较大等。与此同时,在整个调味酱料市场还盘踞着海天味业、老干妈等竞争力较强的企业,这将对仲景食品的发展形成一定的冲击。

首发过会

8月11日晚,深交所发布创业板上市委2020年第14次审议会议结果公告显示,仲景食品符合发行条件、上市条件和信息披露要求,首发上会获通过。

同时,上市委会议要求仲景食品就报告期内各年度存货库龄结构差异较大的原因及合理性,对原材料和半成品设定的保质期是否符合食品安全相关规定;如何保证知悉经销商的库存情况,采取了何种措施防范经销商过期产品流向消费者,是否符合食品安全相关规定等情况进行说明。

针对仲景食品经销商较为分散、退出和新增数量较高的情况,上市委会议要求其说明是否符合行业一般情况、是否会对公司的持续经营产生影响。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为,仲景食品通过上市获得融资渠道,在产能方面实现进一步扩张。与此同时,凭借着上市获得资本青睐,对于仲景食品的品牌塑造及推广也起到一定的积极作用。

招股说明书显示,仲景食品本次拟公开发行2500万股,募集资金4.92亿元。此次募集资金在扣除发行费用后将投资于年产3000万瓶调味酱生产线项目、年产1200吨调味配料生产线建设项目、营销网络建设项目及补充流动资金项目。

然而,仲景食品产能利用率正在逐渐放缓。数据显示,2016-2018年,仲景食品调味酱产能利用率分别为96.65%、111.77%、93.54%;产销率分别为100.28%、100.86%、98.67%。

业内人士称,在产能利用率放缓之下,仲景食品产能扩建显得意义不大。

据悉,仲景食品主要负责调味配料的研发、生产和销售,是国内采用超临界CO2萃取技术生产调味配料的主要生产商之一。根据招股说明书披露的数据,2017-2019年,仲景食品主营业务收入分别为5.14亿元、5.28亿元和6.27亿元;净利润分别为7899.57万元、8100.05万元和9145.87万元。

多重风险

“虽然成功过会,即将登陆创业板,但对于仲景食品今后的发展而言,仍然存在着多重风险。”业内人士称。

在原材料方面,仲景食品旗下产品主要原材料为香菇柄、花椒等。招股说明书显示,受市场供需关系、种植采收成本、国家政策等多种因素的影响,可能带来原材料价格的变动。2017-2019年,香菇柄的采购价格为13.90元/千克、17.20元/千克和 25.05元/千克,两年间上涨了80.22%。红花椒的采购价格为129.01元/千克、187.36元/千克和160.08元/千克,两年间上涨了24.08%。受原材料采购价格上涨影响,仲景食品毛利率不断下滑。根据招股说明书,2017-2019年,仲景食品主营业务毛利率分别为 45.28%、43.82%和42.01%。

与此同时,仲景食品还面临主要客户流失及经销商不稳定因素的影响。招股说明书显示,仲景食品主要产品分为调味配料和调味食品两大类。其中,调味配料以直销模式为主,客户主要为大中型食品生产企业。2017-2019年,直销收入占比分别为88.12%、88.34%、87.82%,依赖度较大。

仲景食品表示,如果主要客户减少对产品的采购,甚至与公司终止合作,而公司在短期内无法开拓新的客户,增加产品销售,则可能对公司的生产经营产生不利影响。

相比之下,仲景食品的调味食品则以经销商模式为主,2017-2019年,经销商营收占比分别为 92.95%、91.21%、88.07%。值得一提的是,仲景食品近两年经销商流失率较高,每年均有超过100多家的经销商退出。招股说明书显示,2017-2019年,仲景食品新增经销商数量分别为210家、142家、417家;退出经销商数量分别为165家、166家、138家。此外,仲景食品还面临业绩波动、存货发生跌价等风险。

快消品新零售专家鲍跃忠分析称,近几年,仲景食品虽然做了很多创新和尝试,但总体来讲,整个营销模式并没有彻底转变,还是以传统的线下模式为主。从其近几年的业绩情况来看,这种模式并不能推动仲景食品实现更好的发展。所以,仲景食品首先要在营销模式上做出改变。

进阶难

仲景食品成立于2002年,起初主要以花椒油等调味配料业务为主,后于2008年率先推出仲景香菇酱,成为国内香菇酱品类的首创者,被外界称之为“香菇酱霸主”。产品主要包括仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油等。

虽然仲景食品为香菇酱首创者,但面对老干妈等行业龙头竞争,压力不小。招股说明书显示,2008年至今,香菇酱作为仲景食品首创开发出的佐餐食品,凭借独特的口感和风味获得较好的市场口碑。但市场上同类型的产品逐渐增多,比如老干妈、海天味业、涪陵榨菜等品牌也开发出香菇酱产品,市场竞争激烈。

而海天味业、老干妈等企业无论是在营收还是净利润上,亦或是毛利率上,都明显高于仲景食品。数据显示,海天味业、涪陵榨菜在2019年度的营收分别为197.97亿元、19.9亿元;净利润分别为53.56亿元、6.05亿元。相比较,仲景食品2019年营收为6.27亿元,净利润为9146万元。

事实上,从整个行业角度来看,调味酱料市场处于快速发展的态势。根据英敏特报告,目前,中国市场在亚太区烹饪酱料市场中占主导地位,也是全球领先的一个酱料市场,中国酱料市场一直保持着两位数的高速增长态势。数据显示,2017年,我国调味酱产量达到278.5万吨,同比增长6.0%;2017年,中国调味酱行业市场规模为406.5亿元,同比增长13.3%。

与之相反的是,仲景食品的增速显然低于行业增速。招股说明书显示,2011-2017年,调味品市场其年复合增长率达 9.59%。2013-2018年,19家调味品上市公司合计总营收与合计净利润的年复合增长率分别为10.81%及28.96%,而在2013-2018年,仲景食品营收与净利润的年复合增长率分别为7.28%与2.07%。

就如何应对市场竞争及未来发展规划等问题,北京商报记者对仲景食品进行了采访,但截至发稿,并未收到回复。

鲍跃忠认为,从目前发展规模、体量来看,仲景食品与海天味业、老干妈等巨头的差距相差甚远,除巨头割据瓜分市场份额外,随着酱料市场的不断发展,新涌入者也在增加。无论是巨头还是新入局者,都对仲景食品的发展形成了一定的冲击,这也使得仲景食品很难在短时间内依靠上市完成进阶发展。

“未来,仲景食品应该扩大香菇酱品类,从香菇酱进行产品延伸,扩大产品品类及影响力。同时,在营销模式上做出调整,加大线上布局。基于此,仲景食品才能有机会走向更大的市场。”徐雄俊称。北京商报记者钱瑜 张君花(图片来源:仲景食品官网截图)

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