2020年7月份，人民币M2增速小幅回落到11%以下，社会融资环比也下降了。市场认为货币宽松可能结束，股市近期率先出现了一点调整。

然而，笔者认为货币宽松才到半路而已，这么快结束的概率是很小的。

首先，国内疫情是得到了较为有效的控制，但是全世界范围却不容乐观。虽说我们要启动内循环，但是外贸占比被内消费取代的压力是巨大的。那么，下半年乃至明年上半年的经济增长是可以预计的，虽不悲观，但也绝对不会乐观。

稳定经济和防控风险必须双管齐下，防范经济下行带来系统性金融风险，那么货币政策必然需要持续宽松，只不过是从超宽松到结构性宽松的转变。也就是说，上半年是大水漫灌，下半年是定点浇灌，扶持实体经济。

从外部环境来看，世界经济深度衰退木已成舟，加上中美的摩擦和博弈将会是一个持久常态化的过程。货币宽松短期内无论如何都不具备推出条件。

此外，货币宽松启动容易退出难。想想2008年金融危机之后，全球货币宽松了多少年，一收紧就开始不适应，只能继续加码。饮鸩止渴，就是信用货币时代的大问题。

未来几年，新能源、5个、人工智能和生物医药等行业必须爆发，才能有希望带动第四次工业革命，进而真正实现经济增长，而不是货币宽松带动的“伪繁荣”、“伪复苏”。