原標題:玉米時間兩個月,目標2300元/噸,出發!

來源:期貨日報 

8月初以來,玉米期價滯漲回落,主力合約換月至2101,2009合約從2300元/噸上方回落至2200元/噸附近。此次玉米滯漲回調的直接導火索在於臨儲玉米拍賣成交均價下降,市場情緒短暫降溫。一是玉米價格連續上漲後,飼料企業不斷調整配方,導致小麥對玉米的替代作用也在加速,替代比例在30%—50%不等。二是截至8月初臨儲玉米已經拍賣成交4000多萬噸,前期拍賣糧逐漸流向市場,玉米前期階段性供應偏緊態勢好轉。三是貿易商利潤較好,並且在10月玉米新糧上市之前有騰庫需求。此外,國家定向收購小麥及稻穀已經開始,進一步刺激貿易走貨情緒,玉米到廠量增加,帶動玉米價格回調。

四季度需求將大幅回暖

玉米市場的階段性行爲會影響短期價格,而中長期玉米供需格局並未發生明顯變化,產需缺口轉向供需缺口的趨勢未變,如果玉米進口政策不變,那麼玉米中長期上漲趨勢不會發生變化。從供給角度來看,玉米種植面積穩中微降,新季玉米產量預計穩定。今年拍出的4000多萬噸臨儲玉米,短期會抑制玉米價格上漲,但臨儲玉米庫存僅剩1000餘萬噸,不足以彌補後期產需缺口。進口方面,我國實行720萬噸玉米進口配額制度,目前尚未改變。需求方面,目前能繁母豬存欄恢復較快,後期生豬存欄恢復預期較大,四季度玉米飼用需求大幅回暖的概率較大。玉米每年產需缺口在4000萬—6000萬噸左右,此前均由臨儲玉米彌補,臨儲玉米今年就會拍賣殆盡,在新季玉米上市之初,基層惜售情緒力度和時間長度預計都會較往年更強,預計基層玉米價格還將出現拉漲。

關注進口政策動向

近期,臨儲玉米出庫以及國家定向小麥稻穀啓動,這些舉措均是短期性的行爲,並不可持續,不足以改變玉米中長期上漲趨勢。目前我國玉米回落的風險點在於進口政策的可能改變。如果我國放開720萬噸進口配額限制,或者大量定向進口美玉米或者高粱,那麼我國玉米上漲趨勢纔會被真正改變,但目前來看,並未有進口政策改變的相關信息。因此,我們認爲,玉米價格後市會繼續基於市場化穩步上漲,大概率重回2015年甚至之前的託底收購價,即二等糧現貨價格維持在2300元/噸或者之上。

綜上所述,短期利空因素較多,市場情緒降溫,玉米價格出現滯漲調整。目前糧源集中在貿易商手中,多待價而沽,短期利空情緒促使貿易商獲利出貨騰庫。但從前期拍賣糧價格來看,貿易商集中大幅降價虧損出貨的可能性不大,並且目前基本面整體未出現明顯變化,10月新季玉米上市之初大概率上漲,因此玉米市場不具備大跌基礎。就主力2101合約而言,下方強支撐預計在2150—2200元/噸,10月前後有望突破2300元/噸,逼近2400元/噸的位置。操作上,投資者可考慮逢低買入,下游加工企業可把握節奏低位區間適時買入套保。(作者單位:方正中期)

相關文章