汇创达创业板过会：预计前三季度利润增超四成，现金流背离需留意
原标题：汇创达创业板过会：预计前三季度利润增超四成，现金流背离需留意
深圳市汇创达科技股份有限公司（以下简称“汇创达”或“公司”）于8月11日通过创业板上市委审议会议。
公司主要产品包括导光结构件及组件、精密按键开关结构件及组件，预计2020年前三季度营业收入为3.95亿元，同比增长60.68%；归母净利润为6930万元，同比增长48.39%。
业绩增长的同时，公司2019年经营性净现金流明显低于同期净利润的情况也需留意。
曾在新三板挂牌 创业板IPO拟募资4.579亿元
汇创达主要产品包括导光膜、背光模组等导光结构件及组件和金属薄膜开关、超小型防水轻触开关等精密按键开关结构件及组件，下游客户主要为笔记本电脑、手机等消费电子产业链的制造商。
2016年5月，汇创达在新三板挂牌。2017年6月，公司向深圳证监局提交了上市辅导备案材料，在更换辅导券商后，于2018年12月再次向深圳证监局提交上市辅导备案材料，辅导保荐机构由长江证券变更为东吴证券。
招股书显示，公司控股股东为李明，其直接持有公司48.57%的股份，其妻子直接持有公司5.4%的股份，并通过众合通间接控制公司25.99%的股份。李明夫妇合计控制公司79.96%的股份，为公司的实际控制人。
公司创业板IPO拟公开发行不超过2522.67万股股票，拟募集资金4.579亿元，用于生产基地建设项目及研发中心建设项目。
预计前三季度利润增超四成
2017-2019年，汇创达营收分别为2.56亿元、3.03亿元及4.07亿元，归母净利润分别为3255.98万元、6125.43万元及7955.44万元，期间营收及归母净利润年均复合增长率分别为26.16%及56.31%。
对应期间，公司综合毛利率分别为30.30%、36.50%和37.81%，主营业务毛利率分别为30.69%、36.57%和37.84%。主营业务毛利主要由导光结构件及组件贡献，各期毛利占比分别为84.59%、88.20%和88.94%。导光结构件及组件产品毛利率和收入占比上升推升公司整体毛利率。
2020年上半年，公司营业收入2.58亿元，同比增长91.06%；归母净利润4592.92万元，同比增长85.10%；扣非后归母净利润为4435.21万元，同比增长88.52%。
根据招股书，尽管新冠疫情对公司2020年一季度的生产经营产生了一定不利影响，但受疫情影响导致远程办公、学习需求增长、个人电脑出货量持续景气、背光模组市场份额提升等因素影响，公司背光模组出货量维持持续景气，上半年整体利润增速较高。
公司预计2020年前三季度营业收入为3.952亿元，同比增长60.68%；归母净利润为6930万元，同比增长48.39%；扣非后归母净利润为6610万元，同比增长46.97%。
经营性净现金流与利润背离
2017-2019年，公司经营性净现金流分别为2840.22万元、4983.2万元及 887.6万元。公司2019年经营性净现金流明显低于同期净利润7955.44万元，且经营性净现金流与净利润变动方向相反。
进一步分析，2017-2019年，公司销售商品、提供劳务收到的现金在同期营收中的占比分别为87.38%、94.94%及80.34%。销售商品、提供劳务收到的现金在营收中的占比下降，应收账款增加，是拖累公司经营性净现金流的主要原因。
2017年末、2018年末和2019年末，公司应收账款分别为9855.84万元、1.22亿元及2亿元，同比增长率分别为27.95%、23.97%及63.93%，应收账款在总资产中的占比分别为40.1%、30.79%、36.79%。2019年，公司应收账款增加幅度较大，应收账款在总资产中的占比明显提升。
2017-2019年，公司应收账款周转率分别为2.73次、2.57次及2.37次，周转天数分别为131.87天、140.08天和151.9天。近三年应收账款周转率逐年下滑，周转天数呈增长趋势。
招股书显示，因下游行业特点呈现一定的季节性特征，公司下半年确认的营业收入规模高于上半年水平。根据公司与主要客户的信用政策及实际回款周期，各年末应收账款规模主要由第三季度的部分月份和第四季度的销售规模决定。公司采取月结或次月结的方式确定信用期，一般给予客户90天至120天左右的信用期，导致期末应收账款金额较大。
随着应收账款增加，公司坏账准备增加。2017-2019年，公司应收账款坏账准备分别为683.64万元、822.72万元及1322.79万元。(YYL)
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