這個行業將持續走強！新龍頭呼之欲出，中長期利好不斷   上海證券報

籌劃重組的天山股份，復牌後股價在本週上演了“過山車”走勢。復牌首日，即8月10日其股價一字漲停；隨後的8月11日、8月12日，再連獲兩個漲停板；8月13日開始回調；8月14日，跌幅擴大至9.38%，逼近跌停。

天山股份股價走勢圖      圖片來源：東方財富

根據重組方案，天山股份若成功整合中國建材旗下的水泥資產，將超過海螺水泥成爲行業新龍頭。

上半年受客觀因素影響，水泥行業表現欠佳，但進入第三季度後開始漲價，沿江熟料已拉開第二輪漲價序幕。同時，粵港澳大灣區城際鐵路建設規劃、國家鐵路集團新時代交通強國鐵路先行規劃綱要等紛紛亮相，爲行業發展帶來中長期利好。

在業內看來，儘管高盈利的大環境給水泥行業整合帶來諸多壓力和難度，但中國水泥行業整合發展已成爲大勢所趨。

第二輪漲價大幕拉開

中國水泥網數據顯示，8月以來安徽地區天氣晴好居多，市場需求恢復至八成至九成，區域企業庫存明顯減少。爲提升盈利，8月13日，安徽沿江地區南方、上峯等廠家陸續通知上調熟料價格20-30元/噸，其餘大廠有意於14-15日跟進上調。

整體來看，在安徽沿江地區熟料船運價格第二輪上調的帶動下，中下旬長三角地區熟料及水泥價格或將開展新一輪普漲。

據悉，此前7月底，長三角沿江地區熟料價格通知上調20元/噸，船運價回漲至330-340元/噸（相關報道：《價格反彈大幕拉開，這一板塊聞風而動》）。在半個月左右的時間內，沿江熟料連續上調兩輪，船運價最高回漲至370元/噸，已基本回升至雨季前水平。

8月15日全國各地區的水泥價格    圖片來源：中國水泥網

國盛證券認爲，8月上旬，國內水泥市場需求繼續提升，天氣晴好區域下游需求恢復較快，基本達到九成或正常水平。價格方面，隨着長三角地區價格全面反彈，國內水泥價格開始進入上行趨勢。預計8月中下旬後，高溫和降雨天氣消退，下游需求將會不斷攀升，水泥價格也將會繼續走高。

業內人士分析指出，熟料價格的回升爲下半年水泥價格的上漲奠定基礎，目前長三角地區水泥價格第一輪普漲已經基本結束。隨着需求的逐步恢復，水泥價格將穩中走強。

中長期利好不斷

除短期漲價潮帶動水泥企業消化庫存外，利好水泥等基建材料中長期需求的規劃也在密集出臺。

8月14日，中國國家鐵路集團有限公司正式發佈《新時代交通強國鐵路先行規劃綱要》，明確未來30年發展藍圖。

綱要首次提出，未來30年分“兩步走”：2021年到2035年，現代化鐵路網率先建成，全國鐵路網20萬公里左右，其中高鐵7萬公里左右，20萬人口以上城市實現鐵路覆蓋，50萬人口以上城市高鐵通達；到2050年，形成輻射功能強大的現代鐵路產業體系，建成具有全球競爭力的世界一流鐵路企業。

中國國家鐵路集團最新數據顯示，截至2020年7月底，全國鐵路營業里程爲14.14萬公里，其中高鐵3.6萬公里。這意味着未來15年，中國高鐵里程還要翻倍。

高鐵的橋樑路段    圖片來源：中國國家鐵路集團官網

據中國鐵道科學研究院有關專家分析測算，通常情況下高速鐵路每公里約消耗水泥1.2萬噸左右，但在我國高速鐵路建設中，橋樑佔線路總長超過50%，因此這部分高鐵的修建過程中，水泥用量比普通鐵路要多。

此外，就在月初，國家發改委批覆《粵港澳大灣區（城際）鐵路建設規劃》，同意在粵港澳大灣區有序實施一批城際鐵路項目。根據《規劃》，粵港澳大灣區近期建設項目總投資約4741億元。近期（2025年）規劃建設13個城際鐵路和5個樞紐工程項目，總里程約775公里，形成主軸強化、區域覆蓋、樞紐銜接的城際鐵路網絡。遠期（2035年）則將覆蓋100%縣級以上城市。

“‘兩廣’市場水泥需求旺盛，黔西南州水泥企業應搶抓粵港澳大灣區建設機遇，進一步加強對接，信息共享，抓重點難點工作，協調水泥外銷問題，全力打通水泥‘南下’通道，加快推進黔西南州水泥行業健康發展。”8月4日至8月7日，黔西南州水泥產業考察組赴廣西、廣東考察調研外銷水泥市場需求情況，並直言市場潛力巨大。

整合已是行業大勢

“巨無霸”天山股份的橫空出世，在一定程度上對水泥行業帶來了改變。東興證券直言，水泥整合醞釀新變局。天風證券則表示，水泥板塊整合或將加快估值重估。

具體來看，除了東北區域盈利水平較差的北方水泥，以及西北優秀的上市公司祁連山和寧夏建材的水泥資產外，中國建材把旗下其他水泥資產全部注入天山股份，並收購一些小股東的股權，打造天山股份市場地位的意願明顯。

圖片來源：天風證券

從業務佈局來看，中聯水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥這些水泥資產注入後，天山股份將由現在的主營新疆和江蘇地區變爲華東、中南、華北、西南和西北全國範圍的水泥上市公司，將成爲全球最大的水泥上市公司。

中國水泥網大數據研究院認爲，中國建材將非A股上市公司中的水泥資產全部裝入天山股份，不僅大幅提升企業的競爭力，而且可發揮區域或產業鏈協同效應，同時在技術創新、資產質量方面形成整合優勢。

就行業來看，中國建材水泥板塊業務由各區域各自爲政向統一經營管理轉變，不僅各子公司的同業競爭得到緩解，有利於公司經營效率的提升，同時全國性的業務佈局可降低由於地區供需變化造成的經營波動。中銀證券研報指出，整合完成後，行業格局將有進一步優化，水泥優質資產屬性凸顯，估值有望上移。

編輯：邱江