《投資時報》研究員 時雨

近一段時間以來，網易雲評論成爲熱點話題，抖音“網抑雲”標籤話題下，部分視頻的播放量也已上億。但網易創始人丁磊一番苦心搭建的社區生態算得上是成功嗎？

答案或許是否定的。

可以看到，“網易系”社交平臺至今未能擁有一個統一而確切的姓名，網易系的產品單獨奮戰仍是事實。同時，正因爲依然未能搭建起統一而成熟的用戶社區，網易長時間以來仍被詬病，儘管其還取得了不錯的成績。

近日，網易公佈了2020年二季度財報。今年二季度該公司實現總收入181.8億元，同比下降3％，淨利潤達到45.38億元，同比增長35.3％。值得注意的是，受疫情期間宅家用戶影響，網易核心遊戲業務二季度營收同比增速達21%，收入方面佔總營收的76%。

同時，這也是網易考拉被計入上市公司業績的最後一個季度，在出售網易考拉後，丁磊的電商夢暫告終止，網易或將回歸從前的那個遊戲公司。

有市場分析人士認爲，這樣的業務結構對一家業內頂尖門戶企業來說並不算健康，因爲只有新業務才能讓老牌企業保有持續競爭力。除去電商外，網易的下一個引擎又會在哪裏？更值得關注的是，在網易現有的業務賽道上，前方都能看見騰訊的身影。

遊戲業務毛利率難增

如今的網易儼然成爲一家更爲純粹的遊戲公司，手遊更是爲其業績提供了絕大部分的流水。數據顯示，今年第二季度網易遊戲收入達到138.28億元，手遊佔其中的72.3%，這遠高於遊戲業務在騰訊總營收中的佔比，而這種營收結構不平衡的問題也是其不被市場看好的原因之一。

同時，網易遊戲業務還存在着毛利率增長艱難的問題。

財報數據顯示，網易二季度遊戲業務毛利率爲63.8%，而上一季度和去年同期分別爲64.1%、63.1%，近些年來幾乎無增長，可以說其盈利能力已經逼近天花板，那爲何網易的遊戲盈利業務難以增長？這就不得不提及其直接競爭對手——騰訊。

目前整個國內遊戲市場已經差不多被騰訊和網易瓜分，但是兩個遊戲廠商還是有着非常明顯的不同。騰訊旗下的大部分遊戲，如《地下城與勇士》《劍靈》等等，幾乎都是通過代理外國廠商而來的，而網易則更偏向自主研發，《夢幻西遊》等熱門遊戲均擁有完全的自主產權。

不論從玩家數量、玩家留存還是遊戲充值流水等數據上看，騰訊的遊戲都始終高於網易的遊戲，這主要出於三點原因。

一是騰訊有着龐大的用戶基數。移動互聯網時代，流量就是金錢。由於騰訊最初以社交軟件QQ起家，後以微信進一步擴大市場佔有率，在全世界都擁有着龐大的用戶基數，基於QQ和微信用戶的高黏性，騰訊不管推廣什麼遊戲，都能在最短時間內達到用戶峯值。

反觀網易，缺失了成熟的生態社區，沒有類似騰訊WEGAME平臺的統一遊戲入口，各遊戲間缺少聯繫，大多數用戶也僅僅是某一款遊戲的死忠粉，這就爲網易新遊戲的推廣增添了不少難度。

二是騰訊在手遊佈局更早。端遊時期，騰訊和網易各有千秋，《穿越火線》和《魔獸世界》在在線用戶數、流水等各種表現方面不相上下，但進入手遊時期，騰訊早早地通過微信小遊戲培養用戶的使用習慣，後來更是通過持續推出類似《王者榮耀》等多種精品手遊牢牢佔據市場。

而網易向手遊轉型的過程則顯得過於緩慢，沒有迅速抓住移動手遊的風口，等到其將《夢幻西遊》移植到手機端，手遊推廣的黃金時間已經過去。

三是在遊戲吸金能力方面，騰訊系遊戲的一句經典潛臺詞即是“只有充錢才能變強”，而很多網易系遊戲即使用戶充值再多也難達到頂尖玩家水平，某種程度上，這是對其遊戲用戶的“勸退。”

盈利能力逼近天花板，市佔率難以搶到騰訊的份額，甚至還要被米哈遊、莉莉絲等專攻二次元手遊市場的“小作坊”分一杯羹，作爲國內第二大遊戲廠商，如今網易手遊市場份額約爲15%，較前幾年下降明顯。

網易遊戲業務盈利情況 數據來源：網易2020Q2財報

創新業務待突破

在覈心遊戲業務存在一定問題的同時，網易其他業務狀況也不容樂觀。

目前網易旗下業務種類繁多，比如網易有道、雲音樂、網易郵箱等，但其中勢頭最旺的網易有道今年二季度收入也僅有6.2億元，在網易的總體量中僅佔3.4%。同時，網易有道虧損持續加大，上半年淨虧損達到1.68億元，其中第二季度淨虧損達到2.26億元，主要原因爲營銷費用大幅度提升，其第二季度銷售和營銷費用爲4.5億，是2019年同期的3.68倍。

而現在熱度頗高的網易雲音樂，甚至沒有在網易財報中單獨列出，而是與郵箱、嚴選等衆業務統一劃在創新業務中。

《投資時報》研究員還發現，網易雲音樂現在面臨着月活用戶數下降的問題。2019年12月，艾媒諮詢披露數據顯示，網易雲音樂月活躍用戶排在國內第四，達8081.8萬，約爲排名第一的QQ音樂的四分之一。據TalkingData數據顯示，2020年3月以來，網易雲音樂的月活量在持續下跌。而根據易觀千帆今年4月的數據統計，曾長期躋身音頻娛樂類榜單前三的網易雲音樂已經滑落至第六位。

主要原因就在於網易雲面臨着嚴重的版權資源匱乏，用戶長年累月收藏的歌單如今只剩下大面積灰色的情況使得不少人逐漸出走。

爲了留住用戶，今年網易雲音樂陸續宣佈和華納版權、滾石唱片、環球音樂集團達成合作，欲斥重金解決版權問題。然而因爲錯過時機，網易雲音樂不僅在版權購買上投入了比QQ音樂更多的資金，同時相比QQ音樂依然存在着版權歌曲數量不足的問題。

丁磊曾在此次半年度披露答疑會上表示，網易雲與多家音樂唱片公司的合作可能不會對公司利潤率帶來影響，更爲關鍵的是網易雲音樂變現方式的改變。

但變現並不容易，行業排名第一的QQ音樂也將變現視作難題，網易雲音樂要想在此處突圍更顯困難。

至於其他業務，不論是網易嚴選還是網易郵箱等，目前都難撐大局。

網易未來的增長點會在哪裏？分析人士認爲，在多元化發展道路上磕磕碰碰的網易，經歷了一次次改變，終究還是繞回遊戲這個圈子。網易需要改變，但至少現在似乎仍未找到適合的道路。

網易其他業務盈利情況 數據來源：網易2020Q2財報