来源:文华财经

在8月11日触及纪录高位后,玻璃期货出现回落,痛失1800元,降至1700元附近,此后出现V形反弹,连续四个交易日走高,重返1800元上方,此后又走软,再度回踩1700元。

尽管走势一波三折,但玻璃始终处于高位,下游对此接受度高吗?传统消费旺季的到来,是否对价格有支撑预期?此次,期价是否会再次出现V型反弹?玻璃价格走高又对纯碱产生了怎样的影响?文华财经【机构会诊】板块邀请资深玻璃期货专家为您一一解答。

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【文华财经】:玻璃期货主力二度回踩1700点,V型反弹走势是否将重现?若不是,预期将怎样运行?

方正中期期货研究院研究员 魏朝明:7-8玻璃库存持续大幅下滑是推动玻璃期现价格上涨的关键因素。本周重点监测省份生产企业库存3128万重量箱,较上周增加47万重量箱,环比连续三周回升或持平;其中沙河库存为短暂回升后第二周下行,湖北库存连续三周增加。湖北库存连续三周攀升,使得华中市场乐观情绪动摇,当地合格品价格明显松动。尽管高需求预期仍在,但需等待落地和验证。孙子曰,激水之疾,至于漂石者,势也。库存结束连续下降势头连续三周回升或持平,在当前的价格和利润水平下是重要利空因素。我们认为,玻璃仍有调整空间,远月5月合约将明显偏弱。

招商期货研究所策略研究员 吕杰:玻璃基本面看,供应端短期复产近1万吨日融量,产能环比增加6%,增速较高,鉴于此今年四季度玻璃的紧缺程度有所缓解,但应该注意的是,复产玻璃大多数集中在华南地区,期货标的华北地区产能同比仍是下降的,目前华南地区价格较高,可能后市走势是两地价差收敛。中秋国庆双节临近,下游安排工人放假时间较长,影响采购节奏,9月玻璃大概率高位震荡。

国投安信期货研究院黑色首席 曹颖:我们判断玻璃盘面短期将维持震荡走势,而前期的快速上涨行情已暂告一段。就供应、需求、库存三方面进行综合评估,当前市场不存在较大矛盾,虽然上涨乏力,但下跌也缺少利空支撑,市场多空两弱;短期来看,现货基本面仍然存在一些未定因素,特别是下游需求落实和持续情况,震荡行情至少将持续到旺季后期,而后走势如何需结合终端数据进行判断。

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【文华财经】:现货方面,下游对高价玻璃接受度如何?传统金九银十旺季玻璃厂家在传统金九银十旺季是否还有挺价预期?

方正中期期货研究院研究员 魏朝明:玻璃价格短期快速攀升对下游深加工产业格局形成明显冲击,成本有待终端市场逐步消化。目前下游的库存策略是消耗前期库存或随用随采。金九银十旺季预期在前期有一定程度兑现,在当前价格和利润水平厂家或采取“买预期卖事实”策略,顺价销售为主。

招商期货研究所策略研究员 吕杰:下游肯定挺难受的,加工利润被原片挤压言严重。但据了解最近两年下游新增产能较多,大概在15-20%左右的增速,虽然房地产竣工大逻辑在,下游产能的扩张导致利润压缩也是容易理解的。短期看,玻璃原片价格难以大幅度下跌。

国投安信期货研究院黑色首席 曹颖:买涨不买跌是现货交易的常见心态,但买涨的前提是市场形成强烈的看涨预期,预期形成不能仅凭厂商的单方面意愿,下游看法与其价格敏感度也至关重要,不可缺其一;通常下游对原料价格的敏感度随着利润空间收窄而增强,只有在利润丰厚到足以覆盖上游涨价影响的情况下,下游接货意愿才会更为强烈。但当前玻璃市场似乎并不具备二者其一:一方面,市场对终端需求的落实存在疑虑,外部矛盾不断侵蚀内部经济修复空间,加上近期地产政策收紧的影响,旺季中段及旺季出清后终端需求的实际状况,都被打上大大的问号;另一方面,原料价格持续推高已将下游深加工利润压榨殆尽,深加工企业的接货意愿和囤货能力大幅降低,我们也看到当前旺季行情下,平板玻璃的实际成交情况有所降温。因此在这种情形下,即便厂商存在强烈的挺价预期,能否执行?还需关注终端需求的落实。

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【文华财经】:近期国内纯碱现货价格涨幅明显,厂家盈利情况明显好转,整体开工负荷略有提升。对玻璃价格及采购情况有什么影响?

方正中期期货研究院研究员 魏朝明:玻璃生产利润高企带动产业链上游品种价格攀升,8月初纯碱价格大幅上扬。考虑到每吨玻璃约需要0.25吨重碱,重碱价格尽管涨幅不小,但当前的涨幅仅使得玻璃生产利润小幅下滑,也难以体现出明显的支撑作用。高利润促使计划投产装置及检修中的旧装置尽快点火达产,跟踪数据可以看到日熔量环比持续回升。

招商期货研究所策略研究员 吕杰:纯碱近期涨价主要原因是供需双杀,供应端山东海天意外检修、四川禾邦因洪水停产短期9-10月份产能都难以恢复。需求端玻璃8月复产进度加快,对纯碱需求大增,供需双杀对纯碱提振明显。玻璃厂利润仍处于高位,纯碱价格反弹800,成本增加160,但玻璃利润仍高于500,不会对玻璃生产造成影响。

国投安信期货研究院黑色首席 曹颖:本轮纯碱上涨行情本质受供应面持续改善驱动,开工负荷主动和被动下降为纯碱厂商涨价落实提供了有力支撑,相关数据显示开工负荷仍在持续下调;上半年纯碱厂商出现大面积亏损,当前价格反弹也仅让纯碱生产利润恢复至亏损线上方,厂商利润仍旧比较微薄,其调涨意愿坚挺,预期短期涨价落实不存在较大阻力。

通常,平板玻璃厂商在整个玻璃产业链具有相对强势的地位,议价能力偏强,但本次上游纯碱涨价态度坚决,下游深加工企业又无法承受更多的成本转嫁,因此玻璃厂商只能被动接受原料价格上涨带来的利润空间压缩。但需要注意的是,玻璃在历经四个月的上涨行情,利润水平已达到历史高位,玻璃厂商仍然有一定的让利空间,对当前原料价格上涨的容忍度相对偏高。但纯碱价格上涨并不是无休止的,一方面,低开工状态不可能持续维持,一旦利润反弹到一定区间,纯碱开工或出现报复性反弹,将导致累库问题复现;另一方面,玻璃厂商的容忍度也并不是无限度的,一旦触及其容忍下限,玻璃厂商施压加上拿货意愿下降,纯碱价格也就见顶了。

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