【農業期市週報】供需報告利多美豆期貨偏強

來源：芝商所CMEGroup　

一、CBOT大豆一週走勢分析

美豆主力合約（ZSX0）上週以970.00美分/蒲式耳開盤，截至8月12日，美豆收盤價997.50分/蒲式耳，上漲28.5美分/蒲式耳，漲幅2.94%。9月11日美豆成交量19.1萬手，持倉量40.0萬手。前一段時間美豆持續處於強勢，期價不斷攀升。這一方面是美豆主產區乾旱天氣引起了市場的擔憂，另一方面是因爲中方對美豆的採購情況較好，美豆壓榨量也持續處在高位，下游需求較好，強力支撐期貨。

資料來源：文華財經國際衍生品智庫

二、9月美農業部供需報告中性

（1）美豆庫存符合市場預期
分析師平均預計2020/21年度美國大豆期末庫存爲4.61億蒲，預測範圍在3.79億到5.76億蒲式耳，美國2020/21年度大豆產量料爲42.95億蒲式耳，單產爲每英畝51.8蒲式耳，收割面積爲8290萬英畝。

而公佈的9月供需報告顯示，2019/2020年度美國大豆期末庫存由6.15億蒲式耳調降至5.75億蒲式耳；2020/2021年度美國大豆單產由53.3蒲式耳/英畝下降至51.9蒲式耳/英畝，因此產量由44.25億蒲式耳下降至43.13億蒲式耳，期末庫存由6.1億蒲式耳下降至4.6億蒲式耳。基本符合此前市場的預期。

報告內容整體利多，但在本次供需報告發布之前，市場已經交易了部分由於乾旱帶來的減產預期，以及中方美豆採購強勁帶來的需求增長預期，因此漲勢較爲緩和。

圖2：USDA美豆供需平衡表國際衍生品智庫

圖3：wind 國際衍生品智庫

據9月8日USDA作物生長報告顯示，截至9月6日，大豆落葉率爲20%，上週爲8%，去年同期爲7%，五年均值爲16%；大豆優良率爲65%，上週爲66%，去年同期爲55%。

上週美豆主產區有所降水，雖然前期已經成熟的美豆損失的產量無法挽回，但能夠防止其產量情況進一步惡化，同時也有利於晚播大豆的生長。後續兩週中，部分地區再次趨於乾旱。

圖4-5：wind 國際衍生品智庫

圖6：World AgWeather 國際衍生品智庫

（2）全球大豆貿易增加
全球大豆供需平衡表中，巴西2020/2021年度大豆產量再次由1.31億噸調高至1.33億噸，因爲目前大豆價格和匯率有利於提振農戶信心，大豆播種面積預計增加。同時加拿大和印度的播種面積也按政府報告上調。烏克蘭的大豆產量由於8月的乾旱而下調。

同時巴西大豆的壓榨由4500萬噸上升至4550萬噸。阿根廷大豆的壓榨量則由4300萬噸下降至4200萬噸。巴西大豆加速崛起，後續競爭力仍然較強。

三、美豆出口數據超預期，壓榨維持高位

（1）美豆出口數據超預期
美豆近期對華出口淨銷量較好，淨出口量超市場預期。
USDA9月11日發佈的大豆出口報告顯示，截至9月3日的一週，美國2019/2020年度大豆淨銷量萬噸17.02萬噸，上一週爲8.81萬噸；2020/2021年度大豆淨銷量316.18萬噸，上一週爲176.28萬噸；此前預期淨銷量爲100-200萬噸；向中國淨銷售2019/2020年度大豆1.52萬噸，2020/2021年度大豆159.29萬噸，裝船量爲54.22萬噸。

圖7：wind 國際衍生品智庫

（2）美豆壓榨量持續較高
美豆壓榨繼續保持較好的勢頭，環比有所上升，支撐美豆期貨價格。
美國全國油籽加工商協會（NOPA）發佈的壓榨報告顯示，2020年7月份NOPA會員企業一共加工大豆1.7279億蒲式耳（相當於455萬噸），創下四個月來的新高，高於市場預期的1.72億蒲。

圖8：wind 國際衍生品智庫

四、CBOT大豆期貨與期權多勢力增強

持倉數據顯示多頭勢力增強，同時空頭勢力減弱，市場看多情緒較濃。
CFTC的持倉數據顯示，截至9月8日的一週，CFTC管理基金在CBOT大豆期貨和期權合約的多單爲192，307手，增加9，079手；空單爲18，400手，減少2，221手。淨多單173，907手。作爲對比，此前一週爲淨多單162，607手。