原標題 券商壓降高風險質押業務 地方AMC佈局股東紓困“好生意”

“今年上半年流動性相對充裕，但是大股東紓困還是有不少需求，畢竟券商的股票質押業務整體收縮，有些公司存在資金缺口。”某地方資產管理公司（AMC）資本市場業務人士告訴記者，在今年股市行情較好、疫情防控形勢持續向好的情況下，這類業務收益比預期要好。

券商壓降高比例股票質押的同時，不少地方AMC積極佈局股東紓困業務，進一步化解上市公司流動性風險。據瞭解，作爲首批地方AMC中的代表，國厚資產近期落地兩單上市公司紓困項目，分別爲蓮花健康（600186）和*ST夢舟（600255）；截至今年6月末，浙商資產完成或正在紓困上市公司11家。

地方AMC紓困形式也呈現多樣化。今年8月發佈的《中國地方資產管理行業白皮書（2019）》稱，面對上市公司股權質押風險化解和爲民企紓困，有的地方AMC成立紓困基金或發行相關專項債；也有的作爲上市公司大股東託管人，積極參與紓困工作。

“介入上市公司後，一方面做債務重組，進而降低企業財務成本；另一方面也需要引薦戰略投資者，爲公司補充新鮮血液。”一位參與過上市公司紓困項目的地方AMC人士表示，目前部分地方AMC做破產重整經驗豐富，但投行隊伍還不夠專業。

另一家位於華中地區的地方AMC相關人士介紹，他所在的機構參與過一些上市公司紓困，都是地方上風評還不錯的公司。具體紓困方式上，有些進行大股東股票質押紓困，有些通過大宗交易方式受讓股票，也有進行債權資金直接支持的，但由於公司質地有差異，紓困效果也不盡相同。

具備券商背景的AMC優勢較爲明顯。比如，蘇州資產管理有限公司（下稱“蘇州資管”）的股東之一爲東吳證券，持股20%。據蘇州資管內部人士介紹，該公司參與過兩單股票質押紓困，均爲蘇州本地上市公司。其中一家採取的就是和東吳證券、蘇州高新資管一起設立紓困基金的模式。

目前，上市公司股票質押風險化解已初見成效。記者從權威人士處獲悉，從質押風險化解的成效來看，在各方共同努力下，總體上取得了階段性成果。去年高比例質押公司數量呈現淨減少趨勢。今年以來，數量還在持續下降。

“今年，我們的質押風險化解工作依然在積極推進中。尤其是疫情期間，部分上市公司受到影響，客觀上也給化解風險帶來一些需要解決的新問題。”上述人士稱。

據介紹，從風險化解的實踐情況看，採取最多的爲股權模式，即轉讓上市公司控制權或部分股權，也有向控股股東增資的。債權模式也較爲常見，比較典型的是轉質押，還有直接提供專項紓困資金、進行明股實債式的增資，包括向上市公司的核心子公司進行增資等等。

在參與這類紓困業務時，作爲國有四大AMC之一的中國華融通常選擇主業經營良好、經營性現金流較充沛、僅控股股東存在股票質押風險的優質標的，通過“股權+債權”提供綜合金融服務實施救助。

從質押資產來源來看，除了從券商處接過質押資產外，AMC還參與其他債權資產處置，實現股東紓困。一位資深投行人士表示，股票質押分爲場內和場外，場內是向券商進行質押融資，場外是向銀行等渠道融資，若出現質押違約，場內通過轉讓方式進行處置，場外則必須通過訴訟。