巴菲特打新賺55億 SnowflakeIPO狂攬270億現金

9月17日，Snowflake 如願踏入美股大門。

以120美元/股發行的Snowflake開盤後一路飆漲，最高點達319美元，最後報收249.20 美元/股，市值爲達704.12億美元。要知道，2019財年，Snowflake的全年營收僅有2.6億美元。

資深美股人士尹先生向時代週報新媒體記者評價道：“這市銷率直奔百倍去了，在去年最多給30倍”。

無論從發行募資額還是市值來看，Snowflake的上市規模都是全球軟件服務公司中最大的。

巴菲特也在這場“最大IPO”中分得一杯羹。巴菲特本人在去年5月接受採訪時曾說：“伯克希爾在過去54年來從未參與過新股發售”。如果按照 Snowflake 盤中一度達到的 319 美元的最高價位來計算，伯克希爾的持股價值從大約 7.3 億美元暴增至 15.5 億美元。一天淨賺8.2億美元（約合人民幣55億元）。

堅持價值投資的巴菲特，也參與了他不贊同的科技股IPO和打新

在盈收2.6億美元卻虧損1.7億美元的情況下，有分析師認爲Snowflake搭上了美股SaaS估值的巔峯，併發出了估值虛高預警，提醒投資者謹慎。

數據倉庫“一哥”之爭

Snowflake成立於2012年，總部位於加州聖馬特奧市，主營業務爲“雲原生數據倉庫”。其創始人來自著名企業服務公司甲骨文，業務也於甲骨文類似，爲企業提供數據儲存。與甲骨文不同的是，存儲地從一個個服務器移到了雲端。

Snowflake的核心產品是一個基於雲的數據倉庫，基於亞馬遜、微軟和谷歌的基礎架構，該產品可以無縫跨越三大公共雲同時運行，並提供統一的大數據查詢、治理和服務套件。未來，該公司還將提供數據集成平臺以及商業智能和分析工具。

美國科技類評論家Billy Duberstein認爲，Snowflake成爲業界黑馬的祕訣在於，通過優化公共雲的技術，充分利用了基於雲的數據分析需求，使得平臺極其容易使用，且無需維護。

Snowflake廣告：使用排名第一的雲數據庫吧！

據IDC 統計，2019 年全球產生的數據量爲 41ZB，過去十年的 CAGR 接近 50%，預計到2025 年，全球數據量或高達 175ZB，2019-2025年仍將維持近 30% 的複合增速。到 2025 年，數據存儲市場規模將達到 346.9 億美元。Snowflake將要面對的，是一個不斷增長且規模極大的市場。

在這個市場中，Snowflake將面對三大巨頭的競爭：亞馬遜的Redshift、谷歌的Big Query和微軟的Synapse。

目前，亞馬遜Redshift的客戶數量爲 13060 個，谷歌Big Query的客戶數量爲 8272 個，微軟Synapse的客戶數量爲 6032 個。而Snowflake的客戶數量僅爲3117個，與三大巨頭還有一定的差距。

Snowflake也在招股說明書的行業競爭章節中第一行寫道：其競爭對手包括 “ 大型且成熟的公共雲提供商，包括 AWS（亞馬遜）、Azure（微軟）和 GCP（谷歌）。”

業內人士稱，目前Snowflake處在當前技術中數據倉庫的“最終形態”

但權威網站 G2.com 稱：“Snowflake 的產品在市場上處於領先地位，超過了亞馬遜的 Redshift。該公司的用戶淨推薦值（NPS）指數達到 71 分。”Snowflake的優勢在於不斷的客戶增長，過去 12 個月中，Snowflake的客戶數量翻了一番。

對於三大巨頭而言，Snowflake既是競爭對手，也是客戶。Snowflake的產品說到底是基於三大雲的基礎架構之上爲客戶提供的額外服務，其不斷增長和增加的內容還是處於三大雲的範圍之內。Snowflake的招股書中也寫道，在 2020 年 8 月至 2025 年 7 月之間將投入 12 億美元用於基礎設施服務，最大的合作伙伴爲亞馬遜。

基於此，三大巨頭與Snowflake存在一定的互利關係，這也爲Snowflake提供了成長空間。微軟參與了Snowflake的IPO，併購買了2.5億美元的股份。

估值區間不斷增加

最初，Snowflake以75至85美元/股的詢價區間謀求IPO，隨後提高至100至110美元，最終定價至120美元/股進行IPO。在Uber、Lyft、Wework 等獨角獸不但以區間最低價上市，還經歷“上市即破發”的情況下，Snowflake可謂一股清流，不但區間價格節節高升，甚至上市翻倍。

數據分析公司DealLogic稱，根據回溯至1995年的數據，在上市首日股價翻番的公司中，Snowflake是估值最高的。

復興資本高級市場策略師馬修•肯尼迪表示，自2000年以來，還沒有哪宗IPO在募資規模超過10億的情況下，估值還能夠翻倍。而根據目前的估值推測，Snowflake的募資很可能超過40億美元（約合人民幣270億）。

硅谷又添一名億萬富翁

據領英數據，一名2018應屆畢業生如果在同年加入Snowflake，可以獲得17000份期權。經歷公司拆分後，期權變爲爲34000份，粗略估計將獲得超過千萬美元的回報，一夜實現財富自由。

即便是目前美股投資最熱門的科技公司Zoom，其市銷率也僅爲87倍。

與之相對的，是Snowflake尚顯“不夠看”的收入。

根據Snowflake的招股書，其2019全年（截至2020年1月31日）營收爲 2.65 億美元，相比2018年全年增幅達174%。2020年上半年（截至2020 年 7 月 31 日）營收爲2.42 億美元，相比2019年上半年增長 133%，預計全年營收將超 5 億美元。

但增長的背後是高額的虧損。Snowflake 在 2020 年上半年運營虧損爲 1.74 億美元，淨虧損爲 1.71 億美元。2019年同期運營虧損爲 1.83 億美元，淨虧損爲 1.71 億美元。

Snowflake爲早期投資者提供了至少600倍的回報

好消息是，Snowflake的虧損源於投入大量資源發展平臺，以及擴大銷售、營銷和專業服務團隊。這種類型的虧損，隨着收入規模的擴大會逐步消減。招股書顯示，Snowflake原客戶銷售額留存增長158%，56 位客戶年貢獻銷售額超百萬美元，毛利率爲66%。

有投資者認爲，看好Snowflake的未來。畢竟，上一個不斷調高區間價的科技公司是Zoom。最終，Zoom達到其發行價的10倍。基金公司GlobalX研究雲提供商的分析師安德魯·利特爾表示：“Snowflake的IPO表明，雲計算應用的加速正在讓涉足該領域的公司變得更有價值，尤其是那些讓虛擬交互變得更容易的公司。”

繁榮也許是泡沫

除去Snowflake外，以色列公司JFrog近日在納斯達克同樣經歷了詢價區間提高、上市快速拉昇的劇情。基於雲計算的人工智能軟件開發商相撲邏輯公司，上市後也收穫了22.18%的漲幅。

據中信證券統計：2013 年至今，美股 SaaS 雲計算企業的市值增幅 / 收入增幅分別爲（543%/578%），顯著超越傳統科技巨頭（84%/25%）。