9月18日,A股主要股指午後大幅走強,Wind數據顯示,截至收盤,滬指大漲2.07%;深證成指、創業板指漲幅拉昇至1.77%、1.52%,盤面上保險、券商股漲幅居前,資金做多情緒高漲。根據WIND數據,保險指數全天斬獲5.69%漲幅,位居主題行業指數榜首,日漲幅創近兩個月新高,7月以來保險指數一度漲超20%。

在方正富邦基金看來,目前負債端低點已過,保險行業進入復甦期。“險企壽險2020年1-7月實現原保費收入16,882億元,同比增長4.6%,保持正增長趨勢;7月單月同比增速爲13.8%,疫情影響消除,連續4個月保費正增長。健康險1-7月實現原保費收入4,488億元,同比增長19.3%;單月同比增速爲14.7%,仍領先壽險,單月同比增速小幅度上升但總體穩定,行業保費增速持續修復。此外險企提前備戰2021年“開門紅”,包括代理人招募、產品設計、客戶儲備等,後續基本面改善確定性極大。”

其次,資產端利率繼續抬升、權益市場整體風險可控也爲保險股提供上漲空間。Wind數據顯示,2020年上半年末十年國債收益率較年初回落32.55bp;但二季度伴隨經濟回暖,十年國債收益率2季度單季上行23.3bp。7月份以來十年國債到期收益率繼續上行,總目前基本穩定在3.1%附近,自7月份到9月14日十年國債到期收益率上行18.68bp。

同時9月15日統計局公佈的2020年8月工業增加值(同比5.6%)、社會消費品零售總額(同比0.5%,今年以來首次正增長)、1-8月固定資產投資(同比-0.3%)等經濟數據均好於預期。疊加目前貨幣政策適度從緊,展望四季度、明年一季度,十年國債到期收益率難言趨勢性下行,大概率會維持在3%以上。

權益市場方面,Wind數據顯示,截至2020年9月14日,下半年滬深300指數、上證50指數、上證綜指漲跌幅分別爲11.7%、11.97%、9.86%。雖然8月份以來權益市場整體處於震盪下行走勢。一方面前期上漲過快,市場需要時間和換手來消化短期漲勢過快帶來的獲利盤,另一方面隨着經濟逐步改善,上市公司的三季報業績也會逐步改善,市場向下的空間有限,整體來看風險可控。

此外,目前保險板塊當前股價對應2020年PEV僅0.6-1.0倍,估值已處於歷史底部,具備安全邊際。

總體來說,從資產端看,經濟預期改善帶動股市上漲,同時長期利率築底回升,目前十年國債到期收益率在3.1%附近震盪,監管連續放鬆險企股權投資限制;從負債端看,下半年負債端低點已過,保險行業進入復甦期。疊加險企通過代理人招募、產品設計、客戶儲備等方式佈局2021年“開門紅”,目前保險板塊配置價值凸顯。

風險提示:

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