認爲，這個圖是最能把CRO行業講明白的，建議大家仔細看一下。今天呢，我們講CDMO龍頭，也是高瓴資本看上的企業——凱萊英。

CDMO是CRO行業中更加細分的領域，如果說CRO整個行業是一錘子買賣，一個代工廠，只管做訂單、不爲效果負責，那麼CDMO就要更重視研發，他的商業化訂單金額與藥品上市後的銷售有關，如果藥品銷量好，訂單收入可能是臨牀階段訂單的幾倍到幾十倍不等。

換句話說就是，CDMO公司同樣不承擔創新藥研發的風險，但可以分享創新藥上市後的增長紅利，但這，就需要更牛逼的實力、更強的客戶粘性。

目前不論是全球還是國內，CDMO競爭格局都十分分散，就國內而言，CR5僅有21%的樣子，老大合全藥業是藥明康德的子公司，和老四藥明生物是一家人。

一直看老文的朋友應該很清楚了，早就佈局好的中環股份放在賬戶裏盈利154%；4月13號選出並分享的：明德生物，後期區間漲幅達到了152%；4月17號選出並分享的:酒鬼酒，後期區間漲幅達到了176%；6月5號選出並分享的：鄂武商A後期區間漲幅達到了105%；7月17號選出並分享的：光啓技術，後期區間漲幅達到了264%

我整理過往數據，再結合當下市場熱點題材和板塊，也整理了3只金股，這幾隻票經過幾個月的震盪吸籌，目前隨着市場逐漸回暖，已經有主力資金開始佈局介入，上升通道已經打開，趨勢很不錯，今天也是給大家帶來了三隻九月份有望翻倍的潛力股。

如果你不吝嗇你關注列表裏多一個人的話，不建議多了一個可以爲你實時分析行情的人的話，何樂而不爲呢？還是老規矩某信添家re後面加四位數字6196。英文加數字總共6位，有我圈子的朋友都是有實實在在的收穫的，可以看到把握任何一支都是一筆大的收穫，如果想對手中個股接下來的趨勢一目瞭然，或者操作強勢黑馬，相信我的實力，不會讓你失望。

01

背景介紹

凱萊英成立的時間很早了，1998年，領先康龍化成整整十年，一直都專注於做小分子藥（化學藥）的研發，自成立當天，就一直爲海外跨國大藥企服務，至今，海外貢獻的收入都超過公司90%以上。

正是由於公司之前的極度專注以及對研發的高投入，使得公司客戶涵蓋全球排名前 15 的跨國藥企中的 11 家，併成爲 2 家的長期合作伙伴，5 家的首選供應商之一。

經過20多年的努力，目前公司已經做到了CDMO絕對的龍頭，在化學藥（小分子）領域業務成熟的基礎上，公司也看到了未來的趨勢，即：生物藥（大分子）。

至於爲什麼生物藥是未來的趨勢，我們在藥明生物的文章中詳細講過，也在康龍化成的文章中複習過，在此我們不細講，大家可以後臺回覆相關個股，直接查詢。

目前，公司正在積極佈局生物藥領域，2019 年 11 月，凱萊英金山生物技術研發中心正式啓動運營，且公司在今年2月引入高瓴資本，準備在覈酸、生物藥及創新藥臨牀研究服務等方面的深入戰略合作。

02

一波三折的定增方案

上文我們講到，2020年2月，凱萊英準備引入高瓴資本，以每股123.56元的價格，向高瓴定增總共23億人民幣的股票，定增方案一出，公司連續大漲一個月。

假設這個方案通過，截止2020年7月22日，凱萊英發布新公告的當天，高瓴資本一入股基本就能浮盈88%（22號收盤價232.2元）。

可是呢，這個方案被叫停了，新的融資方案變成：原高瓴資本獨家增發，變爲不超過35名特定投資者。

當然啦，發行的定價原則不變，還是不低於定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的80%。不過，之前給高瓴定增時的定價基準日是公司2月16日公佈預案當天，而這次定價的基準日成了發行期首日。

也就是說，新的定增，再也拿不到像之前120多的低價啦。其次，增發股份的對象鎖倉期也變更了，之前是18個月，現在變成了6個月。

不僅是凱萊英，近期康臣藥業、藥石科技等上市公司發生了同樣的事，這隻能說明很多人（尤其是上面）對這種機制不認可。

也是，如果高瓴按之前的認購價認購，一到手基本就浮盈90%，這就意味着，鎖倉的一年半中，凱萊英股價即便一分都不漲，高瓴也能大賺特賺。

這是監管層對中小投資人的保護，避免中小投資人被大資金“割了韭菜”，市場上解讀都認爲這是對公司的利空，一筆妥妥的融資就這麼“告吹“了。

其實不然，高瓴還是一家十分具有長期眼光的戰略投資者，我們之前講過很多有關高瓴的投資，不論是京東的堅守、百麗的轉型，還是互聯網公司龍一龍二合併潮，背後都有高瓴的影子。

高瓴如果真心看好一家公司，都是會長期堅守的，並不會擇時，也不會割一把韭菜就走。

因此，即便凱萊英之前的定增方案被否，高瓴也可以參與競價定增的報價，而且，高瓴在此之前就已經持有凱萊英0.6%的股份了。

在今年五月的時候，高瓴就與凱萊英簽訂了合作協議，要爲凱萊英帶來 8 億以上增量訂單，當時我就認爲，訂單看似是8億，其實，遠遠不止8億。因爲CRO 行業的訂單是有後續的延續性的，比如，做了臨牀一期，一般都會接着做臨牀二期。

其次高瓴爲公司對接的這些優質客戶資源對凱萊英來說也是增量客戶（前文我們講了，凱萊英的客戶還是海外爲主），因此，我們認爲，後續公司只會接到比8億多得多的訂單。

畢竟，高瓴旗下，可是投了好幾十家醫藥行業的公司，如百濟神州、君實生物、甘李藥業、華蘭生物、海正藥業、健康元，等等.....

因此，這兩的合作，是雙贏。

好了，在說完這次定增方案波折之後，我們再看看，凱萊英拿這筆錢去幹啥。

看到了麼，公司的募資主要邏輯是：鞏固原有小分子 CDMO業務，同時助力公司將業務擴展到生物藥領域，再補充一下公司的流動資金，使得公司能夠更穩健發展。

好眼光、好邏輯，點個贊支持一下！

03

總結

我們認爲公司是靠技術喫飯的國內 CDMO 龍頭，基本盤十分穩定，海外大客戶信任度高，國內還不停的有增量客戶，在獲得高瓴資本的青睞後，更是如插上翅膀一般。

看看公司未來的方向，極具前瞻性的發展大分子藥，一定要點贊支持，要知道，我現在看CRO行業，先看有沒有往生物藥方向推進。

我們認爲，公司未來業績確定性高，隨着擴建產能的釋放，未來五年業績增速有望維持高增長。

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