核心观点 ●●

• 牛短熊长的现象，根本不存在

以沪深300指数为例，在有记录的4500个交易日中，有53%的天数上涨；在所有的900多个交易周中，上涨的交易周占比也是53%；在224个月中，有128个月上涨，占比更是达到了57%。

•硬要说熊市短牛市长似乎和多数人的直观感觉不符，这是为什么？

我所能想到的第一个原因就是心理作用。大家知道，损失规避是一种心理效应，它指的是对失去的负面感知更强烈，而对得到的正面体验更微弱。就好比我们总是对不愉快和伤心的事情记忆更加深刻。又好比芒格所说的“被剥夺超级反应倾向”，当你先得到一件东西、又失去它，那么留在心底的净效应，大概率上是失去。

股市中也如此，当你在牛市中赚了100万，在熊市中又把它亏掉，那么留在你记忆当中的股市，大概率是熊市了。当然，除了心理效应以外，真实的盈亏也会影响人们对市场的整体感知。用真实的数据来说话，就发现以5年、10年的维度来看，一大半的A股是上涨的，即便你在07年的高点，用抓阄的方式随机买一只股票，到今天也有接近一半的概率是赚钱的。

•多数人亏钱的原因就一目了然了

那就是折腾。只要你有定力，赚钱并不难，但如果你喜欢折腾，大概率你就走上了通往亏损的捷径。

作者简介

姜诚，现任中泰资管基金业务部总经理，中泰星元灵活配置混合基金经理。

清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士。曾任安信基金研究部总经理、基金投资部总经理。

投资风格稳健，坚持价值投资理念。