华泰证券：流动性边际收敛确定性溢价面临性价比考验

原标题：华泰证券：流动性边际收敛，“确定性”溢价面临“性价比”考验

9月市场行情相比此前有所反转，流动性和确定性两大主线逻辑出现松动是重要原因。其一是美国货币政策进入“冷静期”，金融市场的流动性目前以稳为主，美联储资产负债表增速逐渐趋缓，制约了金融市场的流动性进一步大幅增加。此外，新的疫情纾困法案在国会持续“难产”，导致货币政策协同财政政策放松的必要性也在降低。

影响9月市场表现的第二个逻辑，是全球经济的恢复路径日益清晰，对政策调整的预期有所升温，此前为“确定性”资产付出的溢价削弱了其性价比，导致此前股市、贵金属等的抱团行情面临瓦解的压力。