原標題：受益註冊制打新更火熱，買方機構全線出動“分蛋糕”

繼科創板後伴隨着創業板註冊制的正式實施，打新愈發成爲機構投資者收益的重要來源之一。

分析人士預計，鑑於新股發行保持較快節奏，加之創業板註冊制改革後網下配售比例明顯提升，尤其是以公募基金爲代表的A類投資者，幾乎是“全軍打新”。

東方財富choice統計顯示，今年以來截至9月20日，3677只公募基金參與了新股配售，打中新股數量平均爲152只，平均合計獲配金額約爲1740萬元，平均打新收益率爲8%。

第一財經據此計算，對規模爲2億元的產品來說，打新的收益率就是10.64%。

“固收+配合打新策略的產品現在很受歡迎，有不少機構過來詢問。”上海一位公募基金市場人士告訴第一財經。

打新就是“分蛋糕”

註冊制下科創板和創業板新股擴容常態化、配售份額向網下機構傾斜，網下打新已成爲中期高性價比的收益增厚策略，是機構投資者獲取超額收益的重要手段。

需要看到的是，今年也成爲新股的打新“大年”，有分析人士預計，按照目前的發行節奏，全年打新收益約爲6000億~7000億元。

比如中金預計，未來3~6個月，網下打新收益仍將維持在相對的高位。基於以下幾個理由：一是新股發行節奏有望進一步加快。科創板及創業板目前已受理但尚未發行企業500多家，註冊制背景下這些公司在發審環節有明確的時限要求；二是創業板註冊制改革後，網下配售比例明顯提升；三是當前IPO在上市後仍有不錯表現。

統計顯示，今年以來截至9月20日，上市的264家新股首日均價的平均漲幅是122.31%。

另外，大型公司對打新收益有較明顯的助益（如7月發行的中芯國際），下半年A股仍有望迎來一些較大型公司上市。

9月18日，上交所同意螞蟻集團發行上市，從遞交上市申請到過會，僅僅過去25天。有消息人士稱，過會後，螞蟻集團有望在10月登陸科創板。

第一財經也瞭解到，目前打新產品的主流玩法有三種：固收+底倉+打新、股債混合+打新、股票對沖+打新。由於債券市場利率持續下行，固收產品收益率走低，“固收+”打新熱情高漲。

相對於公募基金，私募機構的玩法則更爲豐富。據悉，目前主流的玩法是在權益配置部分使用股指期貨進行對沖（常用滬深300期貨、上證50股指期貨與中證600股指期貨），再輔以打新、事件驅動等實現增強。

“科創板新股發行明顯向機構傾斜，可以這麼說，‘網上打新是抽彩票，網下就是分蛋糕’。”一位熱衷於打新的私募基金人士表示，打新是A股的長青策略，雖然不如A類投資者的獲配比例高，但私募也不會放過這種無風險收益的機會。

“可以成立私募FOF，投向公募打新基金，母基金層面通過期貨對沖的方式來對沖公募的底倉風險。”該私募人士表示。

打新常態化

得益於分類配售制度，相比B、C類投資者，公募基金等A類投資者“蛋糕”更大，獲配比重更大，導致其中籤率顯著高於其他類別的投資者。

“按照每年發行科創板、創業板公司200家，上市平均漲幅150%，對於3億元規模產品來說，收益率大概在14%左右。”北京一位公募基金經理向第一財經分析。

“創業板註冊制打新與科創板類似，還能提高底倉深市市值的使用效率，顯著增強打新收益。”他說。

創業板實行註冊制後，A類投資者申購佔比顯著提升，與此同時，A類投資者的平均獲配佔比也顯著高於註冊制之前的水平，今年8月已達75%。

第一財經按照獲配金額1740萬元計算發現，選擇在上市首日賣出的收益爲2128萬元，對應規模爲2億元的產品來說，打新收益率就是10.64%。

從2019年下半年至2020年8月，參與A股打新的公募基金管理公司整體數量保持穩定，在120~130家之間，打新已經成爲公募基金的常態化投資形式。

在這些基金中，過半的基金產品平均資產在4億元以下。從產品類型來看，超過60%的基金爲靈活配置型基金與偏股混合型基金；值得注意的是，被動指數型基金數量佔比不低。

而在最近市場高度關注的上緯新材新股配售中，發行價較投價報告下限大幅打折，也被認爲是公募等大型買方機構定價權提升的一個反映。業內的共識是，一級市場打折程度越高，二級市場就擁有越高的套利空間。對公募基金而言，打新的吸引力就更強。

“從新股申購收益情況來看，簡單估算年初至今排名前10十公募基金公司，其公募部分參與打新的平均收益爲32億元左右。若結合戰略配售及基金專戶和子公司部分，新股收益或接近40億元，粗略預計前十基金公司全年打新收益平均或在50億~60億元左右。”中金策略稱。