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文/張可心

來源：無冕財經（ID:wumiancaijing）

針對市場監管總局的處罰，有律師稱，“涉及罰款的45家公司，最高也就處罰9000萬，相比之下，6100萬不算少”，未來，瑞幸的財務造假還可能面臨什麼樣的處罰？

瑞幸咖啡（NASDAQ：LK）很快又可以“元氣滿滿”？

9月22日，國家市場監管總局宣佈對構成虛假宣傳行爲的瑞幸咖啡（中國）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司，以及在瑞幸事件中起到幫助虛假宣傳作用的43家第三方公司作出行政處罰決定，處罰金額共計6100萬元。

對此，瑞幸方面也迅疾作出回應，態度誠懇，表示將進一步“保障穩定運營”。

▲瑞幸聲明截圖。

顯然，45家公司合計處罰6100萬元，相比於瑞幸憑藉2019年虛增淨收入21.2億元，及成本與費用虛增13.4億元所攫取的資本利益而言，簡直九牛一毛。

作爲瑞幸在境內收到的第一個處罰結果，甫一發布，便引發輿論關注，“看樣子瑞幸咖啡又活過來了”，而無冕財經研究員在登陸瑞幸咖啡APP時也同樣發現，瑞幸正穩步上新產品，包括中秋限定月餅、周邊潮品及咖啡系列。

但瑞幸離真正安全，還有多遠？

6100萬元罰款輕了嗎？

事實上，國家市場監管總局的處罰結果，不過是“第一隻靴子落地”。針對瑞幸的財務造假行爲，未來財政部、證監會還會陸續披露具體處罰。

而因監管機構的權力範圍問題，國家市場監管總局的處罰只針對虛假宣傳行爲。

根據通報中稱，2019年4月至12月期間，瑞幸因爲獲取競爭優勢及交易機會，在多家第三方公司幫助下，虛假提升2019年度相關商品銷售收入、成本、利潤率等關鍵營銷指標。且於2019年8月至2020年4月，通過多種渠道對外廣泛宣傳使用虛假營銷數據，欺騙、誤導相關公衆。

其中，幫助瑞幸咖啡造假的第三方公司，正包括此前被指與陸正耀存在利益輸送的王百因所實控的徵者國際貿易（廈門）有限公司，以及北京車行天下諮詢服務有限公司、北京神州優通科技發展有限公司等。

▲瑞幸咖啡前董事長陸正耀。

經查，北京神州優通科技發展有限公司與陸正耀旗下神州租車及優車無股權聯繫，而神州優車股份有限公司曾是北京車行天下諮詢服務有限公司其他非自然人投資者，也已於2015年退出。因此，無法依據關聯性證實是否存在陸正耀本人蔘與造假的可能性。

最終，因違反《中華人民共和國反不正當競爭法》相關條例，瑞幸等45家公司被合計處罰6100萬元。

對於處罰金額，無冕財經研究員經諮詢上海大邦律師事務所高級合夥人、知識產權律師遊雲庭得知，《中華人民共和國反不正當競爭法》規定，對於構成虛假宣傳和幫助虛假宣傳行爲的公司，情節嚴重的，處一百萬元以上二百萬元以下的罰款，可以吊銷營業執照。

“因此，涉及罰款的45家公司，最高也就處罰9000萬，相比之下，6100萬不算少。”遊雲庭表示。

而未來依據財政部及證監會的權力範圍，分別可能針對瑞幸咖啡產生的處罰還有哪些呢？

據遊雲庭介紹，“財政部的處罰應該和做假賬有關，涉及《會計法》。”

其中，據《會計法》第四十三條，僞造、變造會計憑證、會計賬簿，編制虛假財務會計報告，構成犯罪的，將依法追究刑事責任。如對直接負責的主管人員和其他直接責任人員，可以處三千元以上五萬元以下罰款，其中的會計人員，五年內不得從事會計工作。

“證監會則更有可能涉及違規披露、不披露重要信息罪，這個也屬於刑事責任。”遊雲庭對無冕財經研究員表示，“情節嚴重的對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處三年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處二萬元以上二十萬元以下罰金。”

“但瑞幸咖啡是美國上市公司，是不是適用這條，目前實踐中沒有案例。但我個人認爲應當可以適用。”遊雲庭補充道。

由此可見，僅就國家市場監管總局的處罰結果而言，瑞幸可謂“渡過一劫”。但未來，市場最關注的可能是陸正耀在境內是否需要承擔相關刑事責任，還有待財政部及證監會的具體處罰結果出具。

陸正耀會受到處罰嗎？

儘管多名投資人及律師曾向無冕財經研究員表示，“針對如此大額的造假，公司實控人不可能毫不知情”，但“法律上要講究證據，自查權限畢竟有限”。

今年6月，據財新報道稱，“有關部門已掌握瑞幸董事長陸正耀對於公司財務造假的指令性電子郵件”，直到今天，也並未有任何該證據直指的刑事追責落地。

▲瑞幸造假事件回顧。

這似乎給陸正耀留出了不少時間“脫身”。

今年7月，陸正耀及瑞幸連續經歷董事會、公司股東大會，以及開曼法院針對瑞信集團牽頭的清算陸正耀及錢治亞旗下剩餘股份的庭審。自此，陸正耀離開瑞幸的董事會和管理層，也失去所有股份。

但彼時，市場皆認爲，這不過是陸正耀的“金蟬脫殼”之計，儘管其已不擔任職務，但依然能夠通過牢牢把握着董事會以及公司經營決策來掌控瑞幸。

陸正耀不惜以自己卸任董事長爲代價，擠走“昔日戰友”黎輝、劉二海，以及邵孝恆，並悉數保送兩名“自己人”上位。

其中，邵孝恆爲瑞幸咖啡內部特別調查組組長，曾在調查過程中因積極推進自查而引得陸正耀不滿。

對此，美股維權律師、瑞幸咖啡投資者代理律師郝俊波曾向財經十一人表示，“如果將三個人（邵孝恆、黎輝、劉二海）都罷免掉，意味着調查可能不會繼續。全盤換掉，也可能有利於責任混淆。這三個人不希望被罷免，他們想繼續調查，把責任查清。”

所幸的是，9月2日，在瑞幸咖啡召開的最近一次特別股東大會上，邵孝恆重新被任命爲公司獨立董事。且據財新報道，關於其是否迴歸董事會，當時在股東大會現場接近全票通過。

有猜測稱，“應該是大鉦資本和愉悅資本的推動結果”，由此，內部調查是否能繼續順利展開呢？

大鉦資本表示，恢復邵孝恆的董事職務，可使董事會繼續督促公司履行特別委員會所提出的關於財務造假的補救措施。而據財新援引一名接近瑞幸人士的話稱，補救措施就包括對涉嫌造假員工的處理，和關聯交易的第三方斷絕關係等。

目前，大鉦資本爲瑞幸咖啡實際控制人，持股佔比7.15%，投票權上升至43.5%。而公司董事會由包括邵孝恆在內的4名來自外部的獨立董事，以及三名執行董事組成。三名執行董事此前被視爲陸正耀“自己人”，主要掌管公司管理和運營層面。

此外，據財新援引瑞幸內部人士的話表示，“由於公司已進入臨時清盤程序，股東集體訴訟，債權人訴訟等均處於暫停狀態”。未來，公司究竟能否查出陸正耀遙控造假的關鍵性證據，以及將在境外面臨的處罰力度或行政責罰等，仍是個未知數。

而對於奮力保持“正常運營”的瑞幸而言，會否因爲調查受拖累，無法進行新一輪融資，從而引發經營性問題，也暫未可知。

畢竟此時的瑞幸咖啡對投資者而言實乃“燙手山芋”，而公司也只能通過對加盟店小鹿茶的大幅度壓縮，以及大規模關店等操作斷臂止血。

此時，關於“瑞幸咖啡的商業模式和商業邏輯到底成不成立”，才真正成爲公司首要解決的問題。