文/每日资本论

回血184亿，仍巨亏86亿。

西水股份要咸鱼翻身吗？

9月18日，内蒙古西水创业股份有限公司（下称 西水股份）股价低开高走，当日下午2点半开始直接飙升拉涨停。截至收盘，其股价为6.36元/股，总市值69.52亿元。

不过，在此前的两个月内，其股价从16元左右一路暴跌至5.51元/股。目前的涨停，可以理解为超跌反弹。

如果再将时间轴稍微拉长，西水股份的妖股特征立马显现。7月2日，西水股份从9元左右，在11个交易日内，将股票一口气拉到15.99元。然后就开始一路跌停。这一波神操作不久，西水股份发布了2020年半年报。

公开资料显示，西水股份2020年上半年营收仅28亿，同比大跌54.46%；净利润-270.9亿元，同比暴跌1654%。对此，部分投资者调侃道：“赶超乐视网，比肩中石油”。8月27日，中石油发布2020年半年度报告，归母净亏损299.83亿元，同比下滑205.5%。

西水股份巨亏与其子公司密不可分。9月4日晚，西水股份发布公告称，公司子公司天安财产保险股份有限公司认购的新时代信托股份有限公司作为受托人发行的“新时代信托蓝海信托计划”共计28笔，合计投资本金284.44亿元。

当日，公司接到子公司天安财险的通知，上述新时代信托计划中于9月3日到期的“新时代信托蓝海1274号”信托计划投资本金为12.5亿元，到期利息为0.62亿元，本息合计13.12亿元，截至9月3日末天安财险未收到上述信托计划的本金和投资收益。目前，天安财险到期且未收到投资本金和收益的新时代信托产品共有16笔、合计投资本金184亿元。

目前新时代信托、天安财险均处于被接管状态。西水股份称，公司将密切关注后续进展，及时履行信息披露义务。

两个月前的7月17日，中国银保监会公布了一则《中国银保监会依法对天安财产保险股份有限公司等六家机构实施接管》的公告。7月17日也是西水股份这一轮股价暴跌的开始。

9月8日晚间，西水股份发布公告称，公司变更对子公司天安财险的会计核算方法，不再将天安财险纳入合并财务报表的合并范围。经初步测算，本次会计核算方法变更，预计归属于母公司的净资产将增加约183亿元，归属于母公司的亏损将减少约184亿元。　至于移出合并报表原因，西水股份解释称，由于子公司天安财险被中国银行保险监督管理委员会实施接管，因此，不再拥有对天安财险控制权。

即便如此，西水股份也巨亏86亿元。更令人不安的是，抛开天安财险西水股份可能就剩一个“壳”。

这并非危言耸听。截至今年6月30日，西水股份的保险业务占其营收比例91.59%，房地产业务占比2.13%，总部业务3.41%。也就是说，剔除保险业务，西水股份房地产和总部业务加一起不到6%，其以前主营水泥业务已经难见踪影，公司成为壳的可能性极大。

事实上，西水股份对保险业务情有独钟。早在2010年5月10日，西水股份宣布停牌，立即引发市场三大猜想：第一大猜测是：中材集团将收购西水股份，这个早前的传闻再次被翻出；第二大猜测则与西水股份4月24日收购领锐公司息息相关，市场预计西水股份入股领锐之后，将可能间接控股天安保险；第三大猜测还是与领锐有关，称西水股份或将控股江西信托。

2015年9月10日，西水股份完成实质性的跨越，公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买天安财险26.96%的股权，交易价格为69.07亿元。本次交易完成后，西水股份将持有天安财险50.87%的股权，成为天安财险的控股股东。

作为投资控股型公司，天安财险将大部分资产投资于金融资产。经自查，2019年报告期末持有金融投资资产（含信托产品）合计486.35亿元，其中天安财险的金融投资资产为461.49亿元，包括集合信托投资计划、不动产投资计划、债券、银行理财、股票、未上市企业股权、股权投资基金等，其中，信托产品为278.99亿元，占整个金融投资资产的57.36%。

金融投资本无可厚非，但为防范理财风险，上市公司或者保险公司，购买信托产品或银行理财产品一般都会寻找多家实力较强的信托公司分别购买多只信托产品。

但天安财险却大胆地选择了将“鸡蛋放在一个篮子里”。结果爆雷，天安财险被银保监会接管。

如今，西水股份的股价已经跌穿了历史最低价，未来虽然还存在进一步下跌的可能。但投资者也要注意，西水股份未来是新资产重新注入还是以“壳”资源待价而沽，都存在一定的可能。其一旦股价走稳，可以尝试提前进入。