圣农发展是一家专业的养鸡企业，企业从2009年上市以来，股价实现了8倍左右的涨幅，回报率还算不错。

过去的无法把握，未来的可以通过发现当下来做好准备，通过对圣农发展最近9年财务情况的分析，我发现，圣农发展的核心转折点是2015年，企业从高投资期进入了高成长期。基本盘分析——主营业务简单明了，市场空间相对较大

产品构成分析

从圣农发展的收入构成来看，圣农发展是一家专业从事鸡肉养殖和制造的企业，企业营业收入的90%左右来源于鸡肉养殖及制造，其中鸡肉占营业收入的比重为63.76%，肉制品占营业收入的比重为28.72%。

产品销售地区分析

从圣农发展的产品销售地区分布来看，圣农发展是一家以华东地区为根据地的养鸡企业，企业营业收入的52.09%来源于华东地区，其他地区合占50%的营业收入。而在这50%的收入中，南方地区占比达到了90%，境外地区和其他地区占比在10%左右。

业绩层面分析——成长性较好，市场竞争力不断提升，投资收益率不断攀升

成长性分析

从圣农发展的营业收入和净利润增速来看，企业的营业收入增速缓慢，净利润波动浮动巨大。企业营业收入八年复合增长率为21.31%，净利润八年复合增长率为31.13%。可以看到，虽然企业的归属净利润波幅巨大，但是从复合增长率的角度来看，企业长期是一家不错的高成长企业。

核心竞争力分析

从企业的毛利率情况来看，养鸡行业有着极低的毛利率和极高的营业成本，这是行业现状，与企业无关。然而从圣农发展毛利率变动趋势来看，企业的产品竞争力在不断提升，尤其是在2015年经历过负毛利率时代之后，企业的毛利率一路上升，到目前为止达到34.55%，这是相当的不错。

净利润含金量分析

由于企业的净利润波动幅度较大的原因，企业的净利润含金量倍数波动幅度同样非常大的，但是仍然无法遮挡企业净利润含金量非常高的两点。

从下图我们可看到，虽然企业从2011年以来净利润含金量倍数波动幅度较大，但是企业的净利润含金量倍数均在一倍以上，并且从2015年之后，企业的含金量倍数波动幅度有大大的改善。

投资收益分析

从企业净资产收益率变动趋势来看，企业的投资回报率逐年提升，而具有非常明显改变的时间，同样是2015年。从下图我们可以看到，自从2015年之后，企业的股东权益增速明显低于净利润增速，导致了企业的净资产收益率急速增长。

那么从，总体上来看，随着企业净利润增速的稳定，在股东权益不膨胀式的增长下，企业的净资产收益率还有望继续推高。

资产构成分析——重资产企业，从扩张期进入稳定期

从企业的资产构成比例来看，非流动资产占比为70%左右，流动资产占比为30%左右，圣农发展是一家非常标准的重资产企业。

其中在非流动资产端固定资产占比达到90%以上，在流动资产端占比最大的是存货，货币资金和应收账款。

总资产周转率分析

从企业的总资产周转率变动趋势来看，企业的运营效率在不断提高，从2011年的60%左右，提高到目前的100%左右。

总资产增速在放缓，营业收入增速在加快，企业的总资产周转率在不断提高，企业的运营效率在不断提高，企业的赚钱能力在不断提高。

存货周转率分析

从企业的存货周转率分析来看，公司对于存货的管理还算不错，因为随着逐年存货的不断提高，企业的存货周转率也在不断的提高。如果在保守点，起码企业对存货的管理没有倒退，那么最差的情况，也不会出现存货积压的情况。

应收账款周转率分析

从企业的应收账款周转率来看，企业的应收账款十年如一日没有出现多大的提高，基本上保持维持现状。我想导致企业应收账款周转率较低的原因是企业的应收账款占流动资产的比重较小，管理层对于应收账款不怎么重视吧！

资产负债率分析——借短投长，短期财务流动性较差

圣农发展采用相对保守的财务手段，企业的负债率是逐年下降，并且采用以短期负债为核心，长期负债为辅助的负债模式。这样的负债模式，导致企业的流动比率和速动比率相对比较低，导致的结果是从表面看，企业是低负债企业，但本质上来看，企业的负债流动性较差。

相关文章