高质量的上市公司，才不会令投资者产生数量恐惧

国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步提高上市公司质量，保护投资者权益，推动资本市场持续平稳健康发展。会议指出，完善上市公司治理制度规则，落实控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员法定责任，健全机构投资者参与公司治理的机制，推行内控规范体系。提高信息透明度和披露质量。

毫无疑问，上市公司质量高低不仅是资本市场能否健康发展的关键，也是投资者利益能否得到有效保护的关键，更是市场能否容纳更多上市公司的关键。只有上市公司的质量越来越高，能够给投资者带来的利益回报越来越大，市场的健康度才会越来越高，抗风险能力也越来越强，最终，市场的稳定性越来越好，可接纳和容纳企业上市的空间越来越大。

事实也是，在过去相当一段时间内，资本市场在上市公司质量问题上一直比较模糊，对质量的要求一直不是很高。从表面看，实行审批制，似乎比注册制要强，要更加重视上市公司的质量。实际是，审批制度下，可供操纵的空间也很大，人为因素对上市公司的质量影响很大。为什么有那么多的垃圾公司在市场兴风作浪，且得不到有效治理，原因就在于，审批制度带给上市公司的危机感不强、退市的紧迫感也不强。更多情况下，只要拿到了市场的通行证，就鲜有退市的风险。即便退市，也可以通过卖壳赚得钵满盆满。自然，上市公司对自身的要求就会越来越低。相反，还能通过与资本等的勾结，不断地掀起上市公司炒作热，让垃圾公司也成为“香饽饽”。

而当企业出现业绩严重下滑后，只要还有资产可卖，还有地方政府支持，哪怕亏损很严重，连续出现亏损，通过变卖资产或地方政府补贴，也能避免被ST和退市。所以，企业就不会关心自己的效益，关心企业运行的好坏，而把重点放在变卖资产、争取政府补贴，甚至弄虚作假上。这样的结果，最受伤的自然是普通投资者，特别是喜欢跟风炒作的投资者，常常成为投机者、炒作者的站台工具，不停地给炒作者站岗放哨，成为标准的韭菜。

正是因为上市公司质量不高，垃圾股数量过多，投资者信心也在不断地被伤害、被打击，机构投资者大多也成为了投机者和炒作者，甚至通过暗中勾结和进行内幕交易，损害普通投资者利益。前些年，为什么只要新股发行速度加快，市场就会出现下跌，以至于多次出现暂停发行新股的现象。说到底，还是上市公司的质量不高，投资者的恐慌心理较强。

对资本市场来说，能否有效地扩大市场规模、增加上市公司数量，关键不在数量，而在质量，在于通过上市公司质量的不断提高，垃圾公司的不断退市，才能为数量的增加打下坚实的基础，才能不断地拓宽上市的空间和范围。更重要的，一旦市场对上市公司的质量要求越来越高了，退市的力度越来越大了。一方面，已经上市的企业，要想留在市场，并受到投资者关注，就必须不断地提高企业的运营效益，不断地增强企业的市场竞争力，尤其是技术和产品，必须有优势、有市场、有竞争力，必须具有自己的核心技术和产品。否则，就有被市场淘汰的风险；另一方面，对那些想滥竽充数的企业，也会形成有效约束，会把质量放在争取上市的首位，而不是通过财务造假、虚增效益、争取政府税收返还等方式，扮靓业绩，达到上市的目的。而只要采用这样的方式上市的，绝大多数都会在上市后出现业绩大变脸的现象，而监管机构就会依据企业的业绩变动，轻则约谈和质询，重则勒令企业做出合理说明，否则退市。慢慢地，企业对市场的和投资者的敬畏之心就会越来越强。

上市公司质量的提升，对投资者来说，当然是风险变小了，利益受到伤害的风险降低了。随着上市公司的质量越来越好，投资者的投资理念也会发生积极的变化，长期投资的理念会逐步确立，炒作和跟风的现象越来越少。对市场来说，上市公司质量的提升，必然带来市场稳定性的增强，市场抗风险能力和应对外部环境变化的能力增强、

近年来，为什么在经济环境发生很大变化，经济增长出现下滑，企业运行压力加大的情况下，市场仍然保持相对平稳的状态，新股发行也在加快。尤其是注册制在科创板和创业板试行，不仅没有带来市场的波动，反而增强了投资者信心，很重要的一点，就是监管层加大了对企业经营行为的规范，加大了企业效益的评价，尤其是企业财务数据的真实性，成为了监管的重点。因此，在入口环节，尽管审批的力度减弱，企业对自身的要求却在提高，滥竽充数者主动撤退，不再抱侥幸心理。因为，他们知道，纵然依靠财务造假等混进市场，也会最终淘汰出市场，且需要追究企业法定代表人的责任。如瑞幸咖啡，就是最好的例证。所以，提高上市公司质量，在监管已经达到一定水准的情况下，就成了关键的关键。