2020年的創投行業經歷了衆多變化，疫情導致了逆全球化、供應鏈本土化，中小企業舉步維艱，在這樣背景下許多一線VC/PE表示，2020年不適合投資，或要謹慎對待投資；也有投資人認爲互聯網公司的泡沫縮小，是投資的最佳時機。

“做投資不應該盲目抄底或者摸高。追潮流、追低點的方式並不是最好的。”對此，TPG 集團中國區管理合夥人孫強表示。

孫強認爲，投資應該是一個長期持續的行爲，而疫情則是企業抗風險能力、造血能力和持續發展能力的試金石。

他表示，投資最重要的目的是發現好的企業。好的企業是能夠長期持續穩定發展的，在低點和高點都能做得好。好企業還要能抗風險，看清趨勢，逆勢而上。“所以，疫情是一個試金石，考驗了企業的應變能力和綜合水平。

以下是對話原文：

問：2020年經歷了衆多的變化，許多一線投資人表示，2020年不適合投資或者會謹慎對待投資，你怎麼看？ 您曾提到，後疫情時代長遠的行爲和模式都發生了變化，對你來說，投資策略有沒有變化？

孫強：我覺得投資不應該想嘗試去抄底或者是摸高，這種是想追潮流、追市場、追低點的投資方式並不是最好的方式。投資應該是一個長期的持續的行爲，我們投資的最重要的目的是發現好的企業。

好的企業的標誌是什麼？它是能夠長期的企業，就是在低點和高點上都能夠做得好，還能抗風險，還能看趨勢，還能抗逆勢而上，所以疫情是一個試金石，是考驗企業它的應變能力。你看阿里當時起得最快的時候，實際上是2003年的SARS，馬雲當時在我們閉幕大會上還講了，他們公司2003年的時候，你能想像只有兩六百五十人，所有的人都被隔離了，在隔離的時候他們怎麼辦？他們去說，或者說我們所有人都做培訓，真正的電商元年實際上是2003年，所以在疫情現在也是一個分水嶺，疫情完了以後，整個世界都變了。

在這種情況下，看哪些企業能夠脫穎而出，能夠顯示出它抗風險的能力，能夠在逆勢當中能夠出來，這種好企業爲什麼一定要等到看清楚以後再去投，等你看清楚的時候他們都已經不需要錢了，已經發展得很大了。

所以我覺得，在2020年不適宜投資這種說法其實是欠考慮的。

在逆勢當中第一泡沫退去，第二真金石被煉出來了，好的企業都浮現出來了，可能在估值上也更加合理一些，大家對於未來看得更加理性一些。爲什麼在這個時候不能去選擇好的企業投資呢。

問：目前對於PE市場來說，是否迎來新的一輪洗牌？

孫強：洗牌不是一輪一輪的洗牌，可能是不斷地在洗。

投資也是這樣的，業績不好就被淘汰掉。疫情當然會使一些問題加劇了，更明顯了，所以洗牌的情況是不斷地存在的。

如果說這一輪說的洗牌可能洗得更大一些的話，真的有可能，因爲這個浪潮大的時候淘汰的企業更多一些。

所以，PE界更多的時候是我們叫vintage。實際上（投資）就要看年份，跟葡萄酒一樣的，你趕上不好的年份，你在最高潮的時候投資一，那一波投資業不會太好，因爲是趕上泡沫的頂端。所以疫情（對於企業來說）是個分水嶺，疫情前投的時候可能太樂觀了，就會遇到泡沫。這一下（泡沫）洗掉以後，疫情以後大家都趨於更理性化一點，可能這個年份是好年份。

問：個觀點很有意思，現在投資也有可能是一個投資的好年份是嗎？

孫強：是，一般的來說像一個大浪潮過去以後，你在低點的時候，你找到好的企業，它既有抗風險能力，又能在這種大的趨勢當中挺過來，然後還能夠顯示出它的長期增長能力，這個時候投資的時候應該來說估值又比較合理，這一波年份都是個好年份。

問： 疫情之後，新消費、醫療、toB成爲最熱門的三個領域，您在哪個領域的佈局較多？ 你如何看待醫療和新消費行業的高估值情況，是否名不副實？您覺得這些賽道前景如何？

孫強：這些所謂的新的現象、新的情況其實是疫情過了一種反應。對我們來說，我剛剛講投資的本質是發現最好的企業，不管他們哪個行業，所以這幾個細分行業湧現出企業更多一些，是因爲疫情造成了一些更多的機會。

TPG分析他們主要是看他們的企業的本質，所謂的溯本追源吧，它的本質是什麼？就是它要有很強的競爭力，不是因爲大浪來了，風口上豬也會飛這種情況，我們希望能夠找到好的企業。

醫療這個行業最近比較熱，有幾個原因，一個是國內的雙創，二是內循環，第三個就是進口產品的替代。

因爲國際地緣政治造成很多進口、出口都出現困難，還有一個更重要的原因是人才的迴流。就是以前的很多人才去了美國上大學、上博士後以後就想留在那不回來，但是現在國內的雙創的這種氣氛，國內市場的增長，再加上美國由於政府的一些行爲，對中國的科學家的歧視，大家都願意回來。回來以後他們有了經驗，有了這個技術，他想創業，再加上我們有資本的支持的話，這樣的企業就會多，正好疫情又提供了很多醫療、健康、器械、新藥方面的機會，我們最近看到的機會就越來越多了，所以醫療這方面我們會大力去，我們會給一些新企業提供很多的投資的資金，讓他們能夠發展，再加上進口的醫療的藥跟器械的替代，這是創造極好的市場機會。

所以，（醫療）這個方面的機會我們覺得一定要抓住了，因爲他們需要資本。消費和AI這些機會會不斷地湧現，它是給線下企業賦能的一種機會。

我們認爲未來10到20年，所有的企業都要往線上移，線上移的時候，你一個是光給他們賦能，再一個是找到給他們提供O To O這些合作手段和一些技術、數據，這樣的話也都是很好的積累，我們也會很重視的。（劉娜）