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大衛·德雷曼

德雷曼在做投資分析時，首先選出市盈率低於市場均勻市盈率40%的股票。

德雷曼提醒投資不能搞一刀切，所以用低市盈率尺度進行選股時應留有餘地。

德雷曼選擇股息收益率保持較高並有增長可能的股票。

高股息收益率有助於防止股價的大幅下跌，並增加投資回報率。

有很多方法可以用來對股息收益率進行篩選：

設一最低值、比較當前股息收益率與歷史收益率。股息收益率選股尺度通常篩選掉了高成長的小公司，由於它們需要全部資金進行運營和擴張，而不可能有足夠的現金來派息。

假如把股息率設置一個絕對值作爲尺度，則這一數值不易過高，且不僅僅只包括那些派息比較高的傳統產業。

因爲公共事業資本開支有限，是一個相對不亂且成熟的行業，股息收益率往往高於標普500的 2-3倍(尺度普爾500的均勻股息收益率爲1.7%)，因此，我們的尺度設爲1.5%，這一尺度既有一定高度，又不至於排除了過多的行業.

我們還要考慮股息支付率，以衡量公司的持續派息能力。

股息支付率即是股息除以盈利，一般說來，過高的股息支付率可能對公司的長遠發展不利。

簡樸判定，一般行業股息支付率不高於50%，公用事業不高於80%。

德雷曼在投資時比較關注大中型公司。

他以爲大公司虧損後東山再起的機會較大，市場對業績反彈給出的未來受益折現值更高，且“做帳”的可能性比較小。

通過觀察，德雷曼發現大公司很少破產。

大公司具有較強的治理能力和比較雄厚的財力，可以經受住公司或者行業的衰退等打擊。

當大公司業績反彈時往往能吸引公家的留意，其股價能以更快的速度上漲，這將導致對一定盈利水平的公司價值高估。

盈利的增長，估值倍數的進步，將直接反映爲股價的大幅上漲。

雷曼以爲投資者的閱歷越少，越應該投資規模大的公司。

我們可以用總市值來作爲選股指標。

假如你想要選擇總市值排名位於市場前列排名中10%的公司，那麼公司總市值至少爲22.5億美元，這是大公司公道的選擇尺度。

但是我們還要選擇規模中等的公司，分別用總市值爲8億和4億美元作爲尺度選出位列市場排名前面的20%和30%的公司。

爲了放寬合格公司的範圍，通常選擇位列排名前30%的公司。

德雷曼以爲使用逆向投資方法必需仔細研究公司的財務狀況。

強盛的財務實力能夠匡助不爲市場喜愛的公司渡過難題時期。強盛的財務實力也爲公司分紅派息提供了保障。

投資者要同時考慮公司的長期債務和短期債務。

衡量公司的長期債務的指標包括：負債所有者權益、長期負債率和資產負債率。選股時通常使用資產負債率，由於其同時考慮了長期負債和短期負債。

作爲替換，可以分別使用衡量短期債務狀況的流動比率和衡量長期債務狀況的負債/所有者權益。

不同行業公道的負債水平是不同的，所以在用資產負債率選擇公司的時候要分行業考慮。

一般金融和公共事業的負債水平要較消費品行業高。

逆向投資方法並不是只建議投資者購買那些低市盈率和高分紅的股票，而是使用這些尺度來找出那些股價定位有誤的股票，這些股票並不僅僅是因爲其未來有望增長和良好遠景才具有吸引力。

德雷曼使用逆向投資方法在同樣的風險程度下戰勝大盤。

集中投資要麼成爲市場的大贏家，要麼就敗得很慘。

有句話說得好：

最好的公司往往是最壞的投資，而最壞的公司也能成爲最好的投資。

許多投資者試圖尋找下一個熱門股票而對有良好遠景的公司出價過高。

德雷曼提出必需避免高市盈率股票和警惕那些沒有實際價值的投機性股票。

和其他的投資方法一樣，成功是建立在嚴格的前提和耐心的基礎上的，用低市盈率方法投資不一定使你熱情高漲，但是它有助於你的錦囊變鼓。

德雷曼的7項選股尺度：

1.過去一個財政季度的總市值位列整個市場總市值排名的前70%

2.市盈率低於市場均勻市盈率若40%左右

3.過去一個財政季度的資產負債率低於同期行業平均水平

4.股息率大於或即是1.5%

5.過去一個財政年度的每股收益增長率大於或即是同期市場平均水平

6.當年的盈利猜測高於上一財政年度每股收益

7.下一財政年度的盈利猜測高於當年的盈利預

德雷曼的逆向投資策略：

逆向投資策略就是利用市場上存在“反轉效應”和“贏者輸者效應”，買進過去表現差的股票而賣出過去表現好的股票來進行套利的一種投資方法，是行爲金融最爲成熟也是最受關注的運用之一。

投資者在投資決策中，往往過分注重上市公司近期表現, 並根據公司的近期表現對其未來進行猜測，導致對公司近期業績做出持續過度反應，形成對業績較差公司股價的過分低估和對業績較好公司股價的過分高估現象，這就爲投資者利用逆向投資策略提供了套利的機會。

當市場上羣體的觀點、熟悉、方法思維發生轉折的時候，採取反向操縱就是逆向投資策略。

逆向投資策略是克服羊羣效應最有效的策略。

福斯特·佛萊斯

佛萊斯對市盈率有一定要求，以避免選中估值過高的股票，他在投資決策方面則以市盈率水平決定是否買進一支股票。

佛萊斯以爲16倍是公道的水平，超過25倍他就不予考慮。

即使某隻股票成長率達40%，他也不會用40倍市盈率的價位去買。

資產負債率

資產負債率=總負債/總資產。

佛萊斯不投資那些負債過高的企業，他只選擇那些資產負債率低於30%的企業。

一家企業舉債經營固然可以用起碼的錢辦最多的事，但這也是一把雙刃劍，當舉債預期與實際結果泛起較大偏差就會由於債務而拖垮企業。

主營業務利潤佔比

主營業務利潤佔比=主營業務利潤/總利潤。

它表現了企業的營業健康程度，主營業務利潤佔比越高，說明企業利潤來源越不亂，受偶爾某一年的利潤忽然增大影響較少。

進而投資者承擔的風險也就越低。

營業利潤率

營業利潤率=營業利潤/總營業收入。

它反應了企業的盈利水平，利潤率越高，這個企業賺錢能力越就越強，越值得投資。

有一些企業，看似營業收入很高，但是利潤卻很低，那麼只有不斷的擴大營業收入才能增加利潤，跟着市場飽和度的進步，企業的經營將越來越難。

佛萊斯選股策略

市盈率<25

資產負債率<30%

主營業務利潤佔比 > 80%

營業利潤率 > 10%

除了上述數據分析，佛萊斯還獨創了一套有趣的理論——“溝槽裏的豬”的理論。

佛萊斯主張，爲了使投資組合中的公司最具有盈利的活力，就必需不斷地尋找新的題材，挖掘出新的更好的公司，以強制性地替代基金組合中現持有的舊公司。

怎樣才能達到這一目的呢?

佛萊斯從一次參觀農場的飼養豬食中得到了啓發：

給一個有15頭豬的溝槽扔一些食品，從一個地方又跑來第16頭豬，擠進溝槽裏搶食，這樣，就不免把站在槽盡頭的第15頭豬擠了下來，這頭豬隻好走開。

這種“溝槽裏的豬”理論的實質，就是信仰“更好是好的敵人”的真理。

一旦發現了更好的公司，便強制性地替代現有的好的公司，即使現有的好的公司的回報爲30％也在所不惜，由於新發現的更好的公司的回報可能爲60％或更高。

佛萊斯是激進增長投資學派的典型代表。

他的成長型投資策略——“動量策略”。

要求投資者識別那些盈利增長更快、利潤更高的公司，這可能會給投資者帶來驚喜。

運用這一策略的關鍵在於深入分析和堅決干涉干與。

投資成長股對投資者的素質要求很高，投資者需要有很高的可預測性和分析能力，能夠對新興產業和產品的市場前景做出準確的判定和猜測。

有必要通過溝通來判定企業管理者是否具有持續奮鬥和開拓進取的創業精神，是否值得信賴。

“不要投資股票本身，而是投資一家公司。”佛萊斯提出並堅持至今的投資理念。

佛萊斯通過“自下而上”的市場研究收集信息，並與他自己的一套投資程序和專業團隊對產業基本面的研究合作，以發現潛伏的成長型公司。

佛萊斯還將同時購買多隻成長型股票，以最大限度地分散風險。

拉瑞·威廉姆斯

“我要跳出來告訴你，實在許多策略都是臆造的。”

交易策略，就像跑步中你穿戴的那雙鞋。你需要找到一雙適合自己的鞋，假如鞋子不適合，不管它的擁護者再怎樣宣揚它有多好，我都會堅持穿我自己製造的鞋跑下去。

在第二屆中國期貨資產治理大會上，威廉姆斯曾發表演說。

他提到成爲一個成功的交易員只需做到兩點：

1.控制風險

2.永遠永遠不要泛起重大損失

面對機會電光石火、風險如影隨形的市場，威廉姆斯將交易者比喻成一位戰士。

一個戰士是需要盾牌的，你跟別人打仗的時候，別人用刀劍攻擊你的話，你要用盾牌保護你，在股票交易、什物交易當中也是如斯。

這是一個戰場,所以要用盾牌來保護自己，損失會給我們帶來很大的危險，這裏所說的盾牌就是資金治理。

“一切終究是情緒的遊戲”。

威廉姆斯說，交易和生活一樣，可以教會你很多道理。

“哎呀形態”，是拉瑞.威廉姆斯重要形態之一。

在美國標普指數上的準確率達到82%，在債券市場準確率達到86%。

哎呀信號是根據美國短線交易之父拉瑞.威廉姆斯特技製作而成，也是他的成名特技。

在《短線交易天才，我如何在去年從商品期貨市場賺到100萬》書裏，講述了二個指標：

1.超買指標

2.超賣指標

威廉姆斯的超買和超賣指標就是KDJ指標，只不過指標的位置向下平衡了100%，把KDJ的100%的位置平移到0，把0的位置平移到-100%就成爲拉瑞·威廉姆斯的超買超賣指標。

KDJ指標的本意是，在9天內把最高價和最低價的區間長度掏出來，再計算泛起價的相對位置，最後轉換成了百分比指標。

9天內的最高價和最低價的區間：H-L

現價與最低價的高度：C-L

KDJ指標的值：(C-L)/(H-L)*100%

當行情連接上漲時，KDJ指標長期在100%四周處於超買狀態，同時當行情連續下跌以後此指標會長期處於0四周處於超賣狀態。下圖是上證指數，使用了KDJ指標的常用參數（9，3，3）。

最終指標，縮寫UO，也是威廉姆斯所創。

他以爲現行使用的各種振盪指標，對於週期參數的選擇相稱敏感。

不同的市況，不同參數設定的振盪指標，產生的結果截然不同。

因此，選擇最佳的參數組合，成爲使用振盪指標之前，最重要的一道手續。

爲了將參數週期調和至最佳狀況，威廉姆斯經由不斷測試的結果，先找出三個週期不同的振盪指標，再將這些週期參數，按照反比例的方式，製作成常數因數。

然後，依照加權的方式，將三個週期不同的振盪指標，分別乘以不同比例的常數，加以綜合製作成UO指標。

經由一連串參數平滑化的過程後，UO指標比一般單一參數的振盪指標，更能夠順應各種不同的市況。

UO是一種多方位功能的指標，除了趨勢確認及超買超賣方面的作用之外，它的“突破”訊號，不僅可以提供最適當的交易時機之外，更可以進一步加強指標的可靠度。

最終波動指標有 3 個參數，分別對應用於計算買入壓力和真實波幅的 3 個時間段。

買進訊號

1. 股價立異低點，UO 指標並未伴隨立異低點，兩者產生"背離"時，是空頭趨勢即將結束的警告訊號，UO指標最低必位於50之上，其多頭背離訊號纔可信任。

2. 空頭“背離”現象發生後，UO指標向上突破其"背離"區的N字形高點時，是中線買進的確認訊號。

3. 當UO向上突破65時，表示股價氣焰極強，是另一段延長波的開始。此時，可視爲短線的投機性買進訊號，以此訊號買進之後，假如UO持續向上突破70，則可以等待UO再度向下跌破70時賣出。或者，等待UO指標和股價產生多頭"背離"時，再賣出。

4. UO指標下跌至35以下，隨後向上回升突破35時，視爲短線買進訊號。

賣出訊號

1. 股價立異高點，UO 指標並未伴隨立異高，兩者產生"背離"時，是多頭趨勢即將結束的警告訊號。UO 指標必需 須曾下跌至35以下，其空頭"背離"訊號纔可信任。

2. 多頭背離現象發生後，UO指標向下跌破其背離區的N字波低點時，是中線賣出的確認訊號。

3. UO指標上升至50～70之間，隨後向下跌破50時，是短線賣出訊號。

4. UO指標上升至70以上，隨後又向下跌破70時，是中線賣出訊號。