从9月24日网传资金链吃紧，到引发股债双杀、股债价格大幅反弹、解除战投对赌协议警报，恒大仅花了5天的时间，便将一场信任危局全面扭转。

此前外界认为，与1300亿元战投的对赌协议将是恒大的“一根致命稻草”。不过，随着863亿元战投资金转化为普通股，对赌警报已经解除，恒大终于可以松口气了。

回头来看，在恒大的这一轮危机当中，出手相助的“白衣骑士”都有谁呢？

1、863亿元战投集体力挺恒大

9月29日晚间，中国恒大（3333. HK）公告称，其与持有恒大地产总额1300亿元战投中的863亿元战投资金方签订补充协议，战投同意不进行回购，继续持有恒大地产权益，且股权比例保持不变。

公告显示，在剩余的437亿元战投资金中，恒大已与155亿元战投资金方商谈完毕，目前正在办理审批手续，还有282亿元战投仍在商谈中。

图片来源：中国恒大公告

随着战投转为普通股，这对陷入“造谣”风波的恒大来说，或许是“最后一根稻草”。如果未能完成转换，那么明年1月30日前，恒大需偿还战投1300亿元本金和137亿元的分红。

据悉，恒大系公司2016年意图借壳深深房（000029.SZ）上市，2017年引入了3轮包括中信、山东高速、苏宁等外部企业在内的战投，并签署了对赌协议。

若2021年1月31日还未能上市，那么恒大面临两个选择：一是恒大回购1300亿元，再搭上约137亿元分红；二是恒大免费送战投18.27%的股权。

不过，随着2016年年底“房住不炒”的提出，配套政策相继出台，房企融资受限，恒大与深深房的重组开始搁置。

9月27日，深深房发布公告称，“由于重大资产重组涉及深圳市国有企业改革，交易结构较为复杂，属于重大无先例事项，重组方案还需进一步沟通与论证。”

现在战投转化为普通股，意味着恒大明年的还债压力骤降，终于可以松口气了。

而在对赌协议警报解除的同时，许家印还秀了一把交情过亿的“朋友圈”，众多战投的董事长亲自为其站台。

在签字仪式上，全体1300亿战投高管悉数到场。其中包括恒大董事局主席许家印、苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银、广田控股董事长叶远西、安信信托董事长邵明安和嘉寓集团董事长田家玉等。

值得注意的是，除了被863亿战投集体力挺，“许家印的朋友圈”其他成员也出手抄底恒大债券，在价值投资的同时向外界彰显“兄弟情”。

2、“许家印的朋友圈”出手！抄底恒大债券

内地发家的许家印本与香港地产界搭不上边，但因许家印旗下的楼盘喜欢明星营销，一来二去便结识了香港英皇老板杨受成，后者将其引荐给了新世界发展创始人郑裕彤。

据****报道，郑裕彤热爱“锄大D”（一种纸牌玩法），经常与朋友“锄D”，因此组织了“朋友圈”，成员包括中渝置地实控人张松桥、刘銮雄和许家印等。

凭着出色的交际能力、打牌水平和语言能力，许家印很快与大佬郑裕彤建立了友谊，加入了“朋友圈”。过去多年，“许家印的朋友圈”成员多次联手操作投资，并成功协助恒大2009年上市。

如今，恒大不仅与“许家印的朋友圈”真金白银的互惠互利，亦在危急关头相互扶持。

9月28日，中誉集团宣布，9月25日于公开市场收购本金总额各为500万美元的2021年到期6.25%恒大票据及2021年到期8.9%恒大票据，代价分别约为429万美元及435万美元。

公开信息显示，中誉集团是一家放债公司，主要业务包括勘探、开发及开采矿物资源、金融工具投资、物业投资及放债。中誉集团表示，收购事项将为集团带来更高及稳定之回报。

在中誉集团的股权结构方面，董事会主席赵渡持股10.08%、黄晧持股13.4%、罗琪茵持股5.26%，张松桥持股5.04%。细看之下，后两位核心股东正是“许家印的朋友圈”主要成员。

张松桥作为中渝置地实控人，素有“重庆李嘉诚”之称，是国内知名房地产富豪。此外，他还是渝港国际、渝太地产、港通控股等多家公司主席，并担任银建国际等上市公司执董。

而中誉集团第三大股东罗琪茵则是维他奶罗氏家族后人，是“许家印朋友圈”成员庄友坚之妻。庄友坚是香港中南证券的掌门人，被外界称为“壳股玩家”。

此前，刘銮雄也曾持有过中誉集团11.34%的股权，郑裕彤曾持股7.32%。可见，中誉集团代表的“许家印的朋友圈”背景深厚，如今抄底恒大债券，说是“许家印朋友圈”为恒大站台也并不为过。

除了本次增持，债市观察还发现，目前中誉集团持有恒大健康4218万股，以及恒大及其子公司的3只优先票据，与恒大相关金融资产占其净资产比重达到31.8%。

图片来源：中誉集团公告

3、大资金买入，股债“否极泰来”

如果说中誉集团的增持部分原因是出于相互信任，那么恒大被其它大资金抄底，则展现了恒大债券自身较高的投资价值。

此前，由于投资者担忧公司须偿还战略投资者1300亿元本金和相应分红，恒大及关联公司的股票、债券价格一度出现大幅波动，存续债“19恒大02”跌超30%，盘中二次停牌；“19恒大01”跌幅为20.91%。

9月25日恒大旗下债券重挫后，“许家印的朋友圈”成员中誉集团、泛海集团和瑞士老牌私人银行吃进恒大债券，买盘帮助刺激了债券价格的初步反弹。

除了中誉集团，9月28日，泛海集团（0129.HK）公告称，9月25日泛海国际及泛海酒店在公开市场上购买中国恒大总代价约为2942万美元（相等于约2.29亿港元）的证券。

9月29日，据媒体报道，瑞士老牌私人银行Lombard Odier也增持了中国恒大的境外美元债，加入到恒大债券暴跌后买入的队伍当中。

Lombard Odier驻新加坡的亚洲信用业务主管Dhiraj Bajaj表示，恒大即将到期的债券（短期债券）已超卖，现在提供了一个买入的机会。

当然，不是所有的投资者都在买入，也有人在权衡恒大的信用风险。CreditSights的分析师在一份研究报告中指出：“推动恒大债券价格下跌的是担忧，而不是信贷基本面。”

譬如，信达国际控股（0111.HK）9月28日公告，已于公开市场出售本金总额为290万美元的恒大票据，总代价约261万美元，考虑成本、售价和利息，将产生约100万港元的亏损。

图片来源：信达国际控股公告

不过，就在昨日，恒大与持有恒大地产的863亿元战投资金方签订补充协议。“该协议解决了恒大的核心问题，即流动性担忧，”银河联昌证券房地产分析师Raymond Cheng表示。

与此同时，恒大的自救举措也非常迅速。9月29日，恒大宣布旗下恒大物业已提交上市申请，拟于香港联交所主板上市。

受利好消息影响，恒大的股债价格今日一扫阴霾，已经双双反弹。

其中，恒大地产集团存续债已经连续三日反弹，“19恒大02”涨逾8%，“19恒大01”涨逾6%；恒大系股票集体高开，截至发稿，中国恒大涨逾14%，恒大汽车涨超5%。

知名地产分析师严跃进告诉债市观察：“恒大这次风波最严峻的时刻已经过去了。战投资金转化为普通股，投资者选择跟恒大并肩作战，说明外部对恒大还是很认可，能够促进恒大业务发展。”

“物业上市本身问题不大，但考虑到‘三道红线’约束，房企后续的资金风险和压力仍不容忽视。企业未来如何经营、防范风险，都是后续值得关注的地方。”严跃进表示。

如今，863亿元战投资金方力挺、“许家印的朋友圈”出手，恒大似乎已经走出至暗时刻。你对恒大的未来怎么看？欢迎在文末留言。