原標題：原油月評：需求因素主導9月油市！沙特“發狠話”但空頭仍佔優，10月三大因素料助力選擇方向

前幾個月“紋絲不動”的油市9月出現了明顯了波動。

9月初，隨着夏季出遊高峯的結束，疲軟的汽油需求以及亞洲原油進口下降引發了市場對於需求復甦前景的擔憂。

同時OPEC和IEA在9月繼續下調原油需求預期，也凸顯了市場需求疲軟。而隨着煉廠運行率跌至75%，遠低於以往同期的85%，這使得

美原油

一度跌至3個月低點。

不過颶風Sally導致美國墨西哥灣26.9%石油生產中斷，短時間支撐油價。而在9月17日OPEC+聯合部長級會議上，沙特警告投機者將受到“地獄般的”傷害，受此影響，

美原油

也一度大漲近2%。

總體而言，需求前景仍是主導油價的因素。不過除此之外，市場還需要關注其他因素，包括美國股市的走向、OPEC+的產量變化以及美國刺激方案的進展，這都對油價產生直接短期性的影響。

技術面上，

美原油

呈現出三角收斂形態，如果原油需求持續疲軟且存在進一步回落的空間，預計在10月可能會進一步回調。

夏季出遊高峯結束，需求總體疲軟+煉廠維護期

9月初油價大幅下挫，一個重要的原因是美國夏季出遊高峯結束，這通常意味着汽油需求下滑，因此煉廠也往往會選擇這個時間節點進入維護期，這也導致了原油需求下滑。

數據顯示，6月份美國公路交通對汽油的需求增加了，因爲美國各州放鬆限制措施後推動了需求回升，但是此後基本處於持平的狀態，因爲隨着疫情再度蔓延，需求增長陷入了停滯。

在疫情爆發初期，美國的汽油需求從1月底的893.3萬桶/日下降到4月初封鎖最嚴重時的506.5萬桶/日。7月中旬，由於市場對經濟復甦感到欣喜，需求一度升至880.9萬桶/日。但此後數據增長陷入停滯，這和以往的夏季出遊高峯需求激增形成了鮮明的對比。

與去年同期相比，美國汽油需求仍減少逾100萬桶/日，且需求復甦已經陷入停滯

除了汽油需求疲軟外，燃料油需求疲軟也是打擊需求前景的重要因素。燃料油和汽油需求通常是追蹤市場需求變動的重要指標。

lightradar24最新數據顯示，商用航班與去年8月相比仍下降了45%，而且恢復速度似乎有所放緩。

根據美銀美林的數據，到2022年，航空旅行預計只會恢復75%。預計到2023年，這一比例將回升至90%，但考慮到這還需要數年時間，這種情況並不樂觀。

因汽油和燃料油需求疲軟，引發了市場對於疫情衝擊下需求回升的擔憂情緒，因此對油價構成打擊。

亞洲原油需求明顯下滑

原油需求復甦很大程度上得益於亞洲原油需求復甦，因此自從4月

美原油

跌至負值以來，亞洲需求大國通過低油價大量買進原油，這也是推動原油需求復甦的一個關鍵因素。

但是隨着油價已經穩定在40美元附近，且亞洲原油原油存儲空間也開始告急，這使得亞洲的進口開始明顯的下滑。

最新的數據顯示，8月裝船、運往亞洲部分國家的原油數量已經開始下滑，同時也遠低於第二季均值水平。

這個數據似乎透露出，隨着亞洲近幾個月高速進口，從10月起大概會放緩到較正常水準，這意味着原油市場已經的需求力道將會減少高達200萬桶/日。

亞洲第二大石油進口國印度8月買進360萬桶/日，高於7月和6月的344萬桶/日。雖然這是回升了，但值得注意的是，印度在疫情前的需求爲410萬桶/日至470萬桶/日，這意味着需求仍然不足。鑑於印度仍在受疫情困擾，這個南亞國家的需求可能需要更長的時間才能完全恢復。

因對亞洲原油需求放緩的憂慮，也是9月初油價大跌的一個重要推動因素。

OPEC和IEA在9月繼續下調需求預期

繼8月三大能源機構相繼下調原油需求預期後，9月OPEC和IEA繼續下調這一預期。

OPEC在最新月報中表示，受新冠疫情影響，2020年全球石油需求降幅將超過此前的預測，且明年的復甦速度將慢於預期。

該機構預計，今年全球石油需求將下降946萬桶/日，超過一個月前預期的906萬桶/日。

OPEC在談到2021年的前景時表示：“風險仍然很高，而且傾向於下行，特別是與新增病例發展以及可能的治療方法相關的方面。遠程辦公和遠程會議使用的增加估計會限制運輸燃料完全恢復到2019年的水平。”

這意味着明年需求反彈的速度將慢於預期。OPEC預計2021年石油消費量將增加662萬桶/日，比上月預期的少37萬桶/日。

由於需求暴跌，石油庫存不斷增加。OPEC表示，7月發達國家的庫存減少了450萬桶，但仍較五年平均水平高出2.606億桶。

OPEC報告還預測，今明兩年對OPEC原油的需求將低於預期，因爲該組織以外產油國的供應增加，且全球需求預測被下調。

OPEC表示，今年對其原油的平均需求爲2260萬桶/日，比之前的預測減少了70萬桶/日。這表明，如果OPEC繼續以8月的速度增產，油市將處於過剩狀態。OPEC將明年對其原油需求的預測下調了110萬桶/日。

國際能源署（IEA）也傳達了同樣的預期。該機構將2020年全球石油需求預期從9210萬桶/日削減至9190萬桶/日，同時將2021年全球石油需求從9740萬桶/日削減至9710萬桶/日。

颶風Sally導致美國墨西哥灣26.9%石油生產中斷小幅支撐油價，但也導致煉廠運行率下降

9月中旬受颶風莎莉（Sally）的影響，墨西哥灣部分產能中斷，也在短線給油價提供上漲動能，幫助油價從近三個月低位反彈。

BSEE的數據顯示，颶風Sally導致墨西哥灣近27%的石油生產關閉，關閉的天然氣產量佔比28%；149個平臺和3個鑽機被疏散。

Rystad分析師在一份報告中寫道，由於颶風Sally穿越該地區，美國墨西哥灣的石油生產商正在關閉生產並撤離人員，多達100萬桶/日的產能可能會關閉。

Rystad Energy石油市場主管Bjornar Tonhaugen表示：“美國的惡劣天氣事件導致其石油產量出現一些不可預測的情況，這對油價總是好消息。”

儘管颶風的影響使得油價自三個月低位反彈，但是和8月勞拉颶風的影響類似，由於各大廠商在短時間內迅速恢復了原油產量，因此對於原油支撐作用有限。

相反，由於颶風墨西哥灣的部分煉廠提前關閉了產能，這使得9月墨西哥灣煉廠運行率僅爲75%，遠低於去年同期的85%，這反而對原油需求造成了打壓。

沙特警告做空的投機者，對沖基金削減了原油空倉

另一個支撐油價的因素是9月17日OPEC+聯合部長級會議上，沙特警告投機者將受到“地獄般的”傷害。

沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲親王週四還警告交易商不要在油市大舉押注，稱他將努力讓市場“無法預料”，並承諾那些油價投機客將受到“地獄般的”傷害。

據OEPC+消息人士透露，阿卜杜勒阿齊茲親王在會上表示，如果油市因需求疲軟和新冠病例攀升而惡化，OPEC+可能會在10月召開特別會議。

當被問及OPEC+的下一步行動時，阿卜杜勒阿齊茲親王在新聞發佈會上表示：“任何認爲他們會從我這裏得到關於我們下一步行動信息的人，絕對是在做夢…我將確保無論誰在這個市場上投機，都會受到地獄般的傷害。”

他表示，OPEC+將採取一種積極和預防性的立場來應對油市挑戰。對於那些想做空油市的人，阿卜杜勒阿齊茲親王發出了以下警告：“來吧，放馬過來吧。”

消息傳出後，布油一度大漲2%。同時由於市場預期OPEC+不會對油市大跌坐視不管，機構開始重新佈局原油多單。

在9月初，由於供應過剩隱憂浮現，基金連續三週單週減持淨多單萬手，這令市場押注美油仍存在3-5美元回調空間。

不過隨着沙特警告做空的投機者，對沖基金削減了原油空倉。截至9月22日止當週，對沖基金和其他基金經理買進了相當於4000萬桶的六種最重要的石油期貨和期權合約。

ICE Futures Europe和美國商品期貨交易委員會（CFTC）發佈的記錄顯示，購買速度爲4月底以來最快。

最近幾年，對沖基金倉位若集中於市場的一方，通常預示着價格趨勢即將迎來轉折點。事實上在沙特石油部長髮出威脅之前，對沖基金的賣盤就已經在減速，顯示風險均衡態勢正在轉變。

利比亞增產至26萬桶/日

利比亞國家石油公司（NOC）在9月末實現產量增至26萬桶/日，高於解除對石油港口和油田的封鎖之前的約10萬桶/日，這加劇了市場對於油市供需失衡的擔憂。

利比亞國民軍（LNA）負責人哈利法·哈夫塔爾（Khalifa Haftar）將軍在同盟的幫助下於1月封鎖了利比亞的石油港口，但於9月18日宣佈結束封鎖。

利比亞石油重返石油市場的前景導致9月21日的石油拋售，因爲當前石油需求復甦疲軟。

ING策略師沃倫·帕特森（Warren Patterson）和姚文宇說：“顯然，鑑於需求復甦慢於預期，全球石油市場處於脆弱狀態，因此，任何額外的供應只會使OPEC+努力重新平衡市場變得更加困難。”

儘管利比亞增產至26萬桶/日對於當前油市的總體影響有限，但是考慮到利比亞的潛在產能爲120萬桶/日，隨着原油需求前景總體疲軟以及原油供給的不斷增加，這可能會加劇油市供應過剩的局面。

未來關注這三大因素

儘管油市前景主要取決於需求變動，但是未來這幾個因素仍將對油市走向產生重要影響。

首先是股市的變動。

近期股市和

美原油

走向呈現出明顯的正相關關係，因爲股市走高代表市場風險情緒回升，因此提振油價。比如9月21日全球股市大跌，

美原油

一度重挫5%。

其次關注OPEC+產量。

隨着OPEC+在8月放鬆減產200萬桶/日，部分產油國產量有所回升，尤其是阿聯酋。

儘管OPEC+成員國8月石油減產協議執行率在101%左右，但是阿聯酋未能實現8月份的減產目標，國際能源署（IEA）的報告顯示，這個OPEC第三大產油國的減產執行率僅爲10%，遠低於其他數據來源平均80%的執行率。

阿聯酋曾表示，超配額生產是由於炎熱天氣和越來越多的人放棄國外度假，導致用於發電的伴生天然氣需求增加，並補充稱，該國將在未來幾個月減產，以彌補8月的增產。

阿布扎比國家石油公司（ADNOC）將在10月和11月減少給長期買家的原油供應。

不過伊拉克等此前未達標產油國有效的減產能抵補了阿聯酋增產的影響。

伊拉克和尼日利亞曾承諾爲過去減產力度不足做進一步的“補償性減產”，他們在履行這些承諾方面取得了一些進展。伊拉克日產量372萬桶，比一個月前減少了7萬桶/日，但仍遠高於340萬桶的配額。尼日利亞8月日產量減少了11萬桶。

一份調查發現，受該協議約束的OPEC國家8月的減產協議執行率爲99%，7月執行率上修至95%。

不過伊拉克此前表示希望將補償性的達成時間延長至11月，OPEC+規定的期限是9月底，市場將關注伊拉克補償性減產的達成情況。

最後關注美國刺激方案的進展。

自從7月底救助方案到期後，美國的失業人口依然居高不下，這對市場需求造了打擊。市場亟需新一輪救助方案紓困。但是美國兩黨在關鍵的救助規模上始終存在着分歧，這打擊了市場的樂觀情緒。

日內美國兩黨將進行本週第三次磋商，這同時也可能是美國大選前最後一次磋商，如果雙方達成一致，將提振市場的樂觀情緒，這也將對油價產生積極的影響。