原标题：高性价比芒果超媒：定增45亿后 内容成本依旧不及爱奇艺一半

对资本来说，芒果超媒是家高性比公司，当然，这只涉及运营成本，与股价无关。

9月27日，芒果超媒发布定增预案公告，拟向不超过 35 名特定投资者发行不超过 93，704，079 股（含本数），预计募资金额总额不超过 45 亿元（含本数），拟用于内容资源库扩建项目（40 亿元）及芒果 TV 智慧视听媒体服务平台项目（5 亿元）。 

其中，内容资源库扩建项目总投资金额 40.1 亿元，募集资金拟投入金额 40 亿元，采取影视剧版权采购及影视剧、综艺自制及定制策略。项目拟采购 6 部 S 级影视剧网络独家版权，并自制（含定制）11 部 A 级影视剧版权、自制 18 部 S 级综艺节目版权，项目建设期为 24 个月。项目实施主体为 全资子公司湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司。项目收益期 4 年，预期可实现营收 51.46 亿元，净利润 2.86 亿元。

值得注意的是，如芒果超媒定增成功，其内容成本依旧低于爱奇艺去年一半。财报显示，2019年，芒果超媒互联网视频业务成本（内容成本+技术成本等）与版权及制作成本（内容分销成本为主）合计为60.2亿元。同期，爱奇艺内容成本为222.47亿元。且此次定增建设期达到两年。

但芒果超媒增速远远高过其成本。QuestMobile最新数据显示，8月，芒果TV MAU（月活）达21172万人，较7月提升1483万人；DAU（日活）达5355万人，超过优酷（4481万人）、跃居第三；月人均单日使用时 长提升至86.2分钟（7月为74.62分钟），超过爱奇艺（69.14分钟）、腾讯视频（67.35分钟）。

芒果超媒还是长视频平台中，唯一一家盈利公司。半年报显示，当期，芒果超媒营收57.74亿元，同比增长4.9%；净利润11.04亿元，同比增长37.3%。同期，爱奇艺营收74亿元，同比增长4%；净亏损14亿元，去年同期的净亏损为23亿元。阿里数字媒体及娱乐板块当期亏损20.18亿元。

背后原因在其自制能力。据方正证券测算，芒果生态系自有内容成本占比超40%，爱奇艺自制内容成本低于23%。财报显示，2019年，芒果超媒版权及制作成本对比公司互联网视频业务及版权及内容制作成本之和比值为44.4%、43.5%；爱奇艺原创内容支出现金流在原创及购买版权支出合计现金流中占比23%。 同期，芒果TV剧集上新数量为爱腾优的46%-70%；综艺上新数量为60- 80%，其中，版权综艺数量仅为爱腾优的15%-19%。 芒果TV自制综艺数量为爱优腾的1.13—3.46倍。 

根本优势为其历史积累。芒果超媒是湖南广电旗下上市公司，芒果传媒目前持有公司 64.2%的股份并拥有控制权，最终控制人为湖南广播电视台。目前，芒果超媒内容团队超1500人；综艺自制团队20个，电视剧团队自有 12个+外部战略合作工作室15个。基于湖南卫视传统优势，芒果超媒形成了自我培养与持续造血机制。 

作为对比，爱奇艺、腾讯视频均未形成自己的持续造血机制，内容制作人才主要以引进为主。优酷内容制作则直接以外联为主，内部不设工作室。

但问题在于，就算芒果超媒如此强制作能力，在规模上，与爱奇艺、腾讯视频依旧不在一个量级。长视频破圈最重要的，还是剧集，但芒果超媒内容预算，无法在头部剧中占据真正先机。这将制约其天花板。

似乎芒果超媒另有打算。同期，其还公告控股股东拟征集转让部分股权，为引入未来发展重要战略资源，芒果传媒拟公开征集受让方，协议转让其持有公司 93，647，857 股无限售流通股，占公司总股本 5.26%。

此前，中国移动入股芒果超媒已经引发外界种种想象，但目前来看，双方协同效应有限。此次谁会进入芒果超媒，将带来怎样影响，仍待揭晓。

有影视上市公司高管多次向21世纪经济报道记者强调，作为最具市场价值的广电系平台，芒果超媒将迎来多方资源倾斜。

但目前资本市场只是略有波动，虽然芒果超媒股价在9月29日曾一度涨至69.69元，但9月30日收盘，回落至67.40元。9月4日，芒果超媒曾触及73.23元的高点。