亚洲有个神奇的国家,作为一个面积不大、资源不多的岛国,二战之后遇到了不少的危机,但是每每到了人们以为其经济已经“无药可救”之际,这个国家又神奇地浴火重生,就像希腊神话中的“不死鸟”一样,这个国家就是日本。

虽然国土面积小,但是日本却一直拥有凌云壮志。即使是在美国通过《广场协议》,令其“失去”二三十年之后,但如日本今仍稳坐全球第三大经济体的宝座。这也令人们开始思考:签订《广场协议》之后,日本做对了什么?

说到这里,就不得不提到《广场协议》之后日本新的经济发展战略。1985年签署《广场协议》的日本,在1986年就开始转变经济发展思路——从出口导向型经济转向内需主导,着力于摆脱过分依赖出口的问题,为该国发展“双循环经济”奠定了基础。

出口、投资和消费是拉动经济的三驾马车,而所谓的“双循环”经济,就是强调由出口和消费共同拉动。1987年,日本着手制定了1988年至1992年经济发展计划,将中期宏观经济增速定为4%,其中内需增长目标为4.5%,出口为-0.5%,走上“双循环”经济之路。

俗话说,“枪打出头鸟”。在美国的“整顿”下,日本开始卖惨,被认定“失去”几十年之后,日本不再成为美国的重点目标。2019年,日本突然限制对韩国出口3种核心尖端材料,世界才恍然发现,走上“双循环”经济道路的日本,原来这么强大。

那么,靠着“双循环”经济实现浴火重生的日本,其经验对于即将走上“双循环经济”之路的中国来说,能带来哪些启示呢?

启示一,要想提高内需对经济增长的贡献,最重要的是实现产业升级。

从日本经济转型的结果来看,该国的内需得到极大的拉动。数据显示,自上世纪80年代以来,日本最终民间消费增长率一直保持在55%这一高位上下。

在减税降费、降低利率等一系列措施的推动下,日本居民对多样化的消费和休闲娱乐生活的追求也日益增加,该国餐饮业、旅游业、文娱业、医疗业和体育业等多个行业也因此得到了快速发展。

不过,减税降费等积极的财政和货币政策,其实只是一个“助攻”,要想真正拉动内需,其实还是得从推动产业转型升级、提高居民收入做起。否则,光凭政府一己之力,这种模式也维持不了多少年。

因此,产业结构调整,其实是日本刺激“内循环”的重中之重。从具体实践来看,此后日本开始将经济发展的重心向知识密集型产业转移。

要实现这一转型,一方面,日本将石油、钢铁和造船等传统制造业的规模缩减20%,从中“抽”出的人力物力,则转移到新兴产业之中。

另一方面,日本大力扶持电子通讯、计算机、服务、新材料、生物工程和航天业等高新技术产业,不少知名日企巨头都纷纷从中低端产业改入这些更为高端的“赛道”中。为了保障人才供应,日本还大力支持教育科研工作。

这样一来,日本经济主导产业开始向高端产业转型,产业附加值得到极大提升,居民收入自然也就得到改善,这才是该国内需提高的真正来源。

更重要的是,实现产业升级之后,日本企业开始控制先进材料和先进制造设备等上游产业,同时也占据了研发核心零件这一中游产业。掌握了科技创新能力的日本,开始在国际竞争中占据重要的位置。

启示二,采取审慎的货币政策,防范大型资产泡沫。

客观来看,日本这场经济转型,也并非没有瑕疵,否则日本也就不会陷入“失去的20年”这种可怕的经济陷阱之中了。

为了尽快拉动内需增长,日本大幅降低其基准利率,央行贴现率从1980年的9%下降到1987年的2.5%。有分析指出,在1985年到1990年期间,日本央行利率调整不够审慎。

因为相比于一次调整一般为25个基点的美联储,日本单次调整的幅度普遍为50个基点,最大为100个基点。而调整幅度越大,对其决策准确性的要求也就越高。因为一旦决策失误,其对金融市场甚至整体经济的影响,势必也将加大。

(注:图为自1890财年以来日本政府债务占名义GDP的变化)

不够审慎的货币政策,最终给日本股市带来了大量泡沫,并加剧其负债程度。而相比于提高居民收入,降息的做法对于释放居民消费潜力、推动实体经济发展的积极作用并不大,反而加剧股市和房地产泡沫的膨胀,为“失去的20年”埋下伏笔。

由此看来,要想推动“双循环”经济,实现产业转型升级才是根本,过度依赖宽松的货币政策,反而得不偿失。只有通过适度的货币政策,辅以积极的财政、产业政策,并建立防范泡沫风险的预警机制,合理引导资本流动,使其流入实体经济,才有助于在推动经济发展的同时,避免大型资产泡沫的危害。


文 | 陆烁宜 题 | 黄紫镓 图 | 饶建宁、卢文祥 审 | 程远

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