中通快遞成了第一個同時在美國、中國香港兩地上市的快遞企業。

貝殼財經原創出品

記者 程子姣

編輯 王進雨

2002年投身快遞業的賴梅松或許沒有想到，曾經被外界認爲“髒亂差”的快遞業，如今已成爲業務量連續五年世界第一的千億產業。

而十幾年後，中通快遞也成了第一個同時在美國、中國香港兩地上市的快遞企業，更是港股物流板塊市值最大的企業。

“內幕”消息經歷幾個月頻飛後，中通快遞祕而不宣的二次上市傳聞終於落定。9月29日，中通快遞正式登陸港交所，開盤漲近12%。在專家看來，對於在進行國際化的中通快遞來說，鞏固美股上市地位更重要，但最終選擇乘着自2019年便開始的“回港潮”，在港進行二次上市，多一個交易場景，在商業模式被驗證可行的前提下，公司估值自然會上升。

從2016年在紐約證券交易所掛牌上市即破發，4年間，中通快遞穩坐加盟制快遞的頭把交椅。目前，總市值超過2000億元，這一數字超越了除順豐以外的其他上市快遞企業市值的總和。不過，中通快遞面前並非盡是坦途，快遞行業量收結構剪刀差不斷擴大，快遞企業同質化嚴重的背後是行業正面臨低質、低價的競爭。

01

穩坐加盟制快遞頭把交椅

募集金額約96.74億港元

根據公告，中通快遞本次計劃新發行4500萬股A類普通股，最終發售價爲每股218港元。假設超額配股權未獲行使，估計全球發售募集資金淨額約爲96.74億港元。其中約50%用於基礎設施和產能開發（購置土地、車輛、分揀設備等）；約25%用於賦能網絡合作夥伴及增強網絡穩定性；約15%用於投資物流生態系統（包括倉儲、貨運代理、零擔貨運、冷鏈物流等）；約10%用於一般公司用途。

在港上市後，中通快遞在香港聯交所上市的A類普通股將與在紐交所上市的美國存托股完全可轉換。

招股書顯示，中通快遞2017年至2019年營收分別爲130.6億元、176.04億元和221.09億元，2019年營收同比增25.59%；2017年至2019年淨利潤分別爲31.59億元、43.83億元和56.74億元，2019年淨利潤同比增29.46%。

2016年10月27日，中通股票在紐約證券交易所掛牌上市，融資規模達14.5億美元。彼時多家投資機構並不看好中通，認爲快遞行業缺乏新的增長點，價格戰還將持續；在同質化的競爭中，加盟制企業並沒有核心競爭優勢。

然而，我國快遞業高速發展的30年間，業務總量由1988年的153萬件激增至2018年的507億件，年均增速高達41.5%，業務量未降反增。其間，中通穩坐加盟制快遞的頭把交椅。

從2002年成立，中通快遞開啓極速擴張，2019年市佔率達到19.1%，不僅是中國規模化快遞企業中最年輕的企業之一，也是在通達系中市值最高的快遞公司之一。中通快遞在港二次上市首日收漲逾9%，市值破2000億港元。

中通快遞董事長賴梅松認爲，多年來，加盟制快遞的發展速度快，不僅成本持續下降，而且在時效和服務方面都有很大的提升，“尤其在幹線的運輸和中轉的環節上，其實我們的時效已經跟直營制的同行基本上沒有太大差異了，但是在末端服務的穩定性上，跟直營制的模式還稍微有一點點差異”。

目前國內主要快遞公司類別分爲以通達係爲代表的加盟制快遞和以順豐、京東等代表的直營制快遞。加盟制快遞，終端攬件和派送環節由加盟商及加盟網點完成，轉運環節基本上由快遞公司總部直營，快遞公司總部收入主要包括面單費、轉運費和派送費等。直營制快遞，從轉運中心到網點均爲總部自建，終端攬件收入也均計入總部收入。

賴梅松近期透露，中通快遞目前日均業務量已突破5000萬件。 招股書顯示，截至2020年6月30日，中通快遞全網服務網點近3萬個，轉運中心90個，直接網絡合作夥伴逾5000家，幹線運輸車輛逾9900輛（其中逾7100輛爲高運力牽引車），幹線運輸線路超過3400條，網絡通達98%以上的區縣。

但是，突如其來的疫情影響了中通的狂奔。

根據中通財報，2020年一季度營業收入39.2億元，同比下降14.4%，市場份額同比去年略有提升至18.9%。

財報顯示，一季度中通快遞服務收入爲34.1億元，同比下降16.1%，其中，直客業務收入爲5.13億元，同比下降5.7%。剔除跨境業務收入後，單票收入1.52元，同比下降19.4%。疫情期間跨境電商業務的增長實現2.95億元，同比增長2.1%。

實際上，2020年一季度是快遞業最難的日子，行業業務總量和收入同比分別增長0.8%和7.5%，快遞業務量和收入分別增長3.2%和-0.6%，均爲郵政體制改革以來最低。

中通招股書顯示，新冠肺炎疫情暴發已導致並可能繼續導致公司運營進行臨時調整。2020 年1月下旬至2020年2月中旬至下旬中通快遞暫時關閉分支機構、分揀中心和服務網點，導致2020 年1月和2月的包裹量有所下降。2020 年1月及2月的包裹數量分別爲7.14億及4.38億，同比分別下降9.1%及14.2%。

2020年第一季度，中通快遞營收、營業成本及淨收入分別爲39.15億元、30.97億元及3.71億元，較2019年同期分別下降14.4%、 6.6%及45.6%。2020年3月起快遞行業逐步恢復運營。2020年第二季度，營收、營業成本及淨收入分別爲64.02億元、46.33億元及14.53億元，較2019年同期分別增長18.0%、26.8%及6.5%。

02

多家公司分食市場

阿里“深度”捆綁通達系

中通快遞2020年4月發佈的年報顯示，截至2020年3月31日，中通快遞董事長賴梅松持有中通快遞27.3%股權，有78.4%的投票權，爲大股東；阿里巴巴持股爲8.7%，擁有2.6%的投票權，爲第二大股東；中通快遞董事局副主席、中通快運董事長賴建法持股爲8.5%，擁有2.5%的投票權，爲第三大股東。中通快遞集團副總裁王吉雷持股爲6.4%，擁有1.9%的投票權。

根據中通快遞公告，截至IPO前，阿里巴巴持股爲8.7%，中通快遞董事及高級人員一共持股爲42.7%，其他股東持股48.6%。招股書顯示，2018年5月，阿里巴巴及菜鳥網絡與快遞達成戰略交易，以阿里巴巴及菜鳥網絡爲首的若干投資者向本公司投資13.8億美元，以換取當時中通快遞約10%的股權，並獲得本公司的若干股東權益。該交易已於2018年6月完成。

貝殼財經記者注意到，招股書透露，阿里巴巴亦已向並可能會在未來向其他快遞公司投資。

目前國內頭部加盟制快遞已悉數被業內歸爲阿里系，阿里在頭部快遞公司的持股依次爲：百世33%、申通25%、圓通22.5%、中通8.7%、韻達2%。

物流與電商一直被行業視爲下半身和上半身，其業務內容和相關資本運作使得靠邊、站隊成爲常態，阿里並未自建物流，但已通過投資的方式與通達系快遞“深度”捆綁。

對於快遞公司來說，佔邊頭部電商一方面能夠獲得大量訂單，另一方面也抱上了資本的大腿。但中通快遞也在招股書中表示，爲了維持並促進與阿里巴巴的合作，中通快遞要適應阿里巴巴生態系統中各參與者的需求及規定，例如採用菜鳥網絡發起的電子面單，而相關需求及規定可能會增加業務成本或削弱與終端客戶的聯繫。

另一家阿里持股的美股上市快遞公司百世，近期也頻傳二次上市。對此，百世方面回應新京報貝殼財經記者稱，暫時不予置評。

“中國快遞不可能一直像現在這樣，每一家都是百分之十幾、二十的市場份額，這是不現實的。”賴梅松表示，中國一定會誕生市場份額30%乃至超30%的快遞企業。

據艾瑞諮詢和中商產業研究院，目前中國快遞行業市場份額佔比分別爲中通19.1%、韻達15.8%、圓通14.4%、百世11.9%、申通11.6%、順豐7.6%、其它19.6%。

03

量收結構剪刀差擴大

巔峯還未到來？

通達系快遞同屬加盟制，各公司市場份額、快遞價格、經營模式接近，同質化嚴重。值得注意的是，同質化嚴重的背後，是行業正面臨低質、低價的競爭，且目前情況愈演愈烈，快遞單票價格也接近跌破2元。

A股上市快遞公司8月經營簡報顯示，頭部快遞公司業務量正穩步增長。順豐8月營業收入117.75億元，同比增長28.30%，業務量達到6.52億票，同比增長62.59%，供應鏈業務收入達到6.18億元，同比增長24.85%。

申通快遞服務業務收入16.61億元，同比下滑10.95%；完成業務量7.88億票，同比增長16.74%；圓通快遞產品收入爲22.83億元，同比增長9.48%；業務完成量10.84億票，同比增長41.39%；韻達營收27.12億元，同比增長1.69%；完成業務量12.82億票，同比增長53.90%。

但反觀各家公司的快遞單票價格，同比均下降兩至三成。申通快遞服務單票收入2.11元，同比下滑23.55%；圓通快遞產品單票收入2.11元，同比降22.57%；韻達快遞服務單票收入爲2.12元，同比下滑33.75%；向來高單票價的順豐也同比下滑20.97%，快遞單票收入爲17.11元。

9月16日，中通快遞集團董事長賴梅松在2020走進中通快遞大會上表示，快遞未來的競爭不是單打獨鬥，是綜合物流服務的羣架，是全鏈路的競爭。談到快遞行業的價格戰問題，他表示，快遞價格一定會迴歸 。

來源：國家郵政局官網

國家郵政局發佈的2020年上半年郵政行業經濟運行情況顯示，目前量收結構的剪刀差擴大。2020年上半年，快遞業務量、收增速差爲9.5個百分點，量的增速是收入增速的近2倍。從3月起，量收增速差距逐步拉大，從3月的10.7個百分點擴大至5月的16.2個百分點。

上半年，快遞均價爲11.3元，繼續下降，其中，同城快遞均價6.5元，同比下降7.2%，異地快遞均價7.1元，同比下降12.1%，國際港澳臺快遞均價60.4元，受國際運輸成本上漲，同比上漲12.6%。

快遞專家趙小敏表示，部分快遞企業依舊希望用價格戰來撬動自身的業務增長，不樂意或者說沒有更大的主動性去擴展自己的邊界，或者加大投資的力度，所以從價格戰角度來講，至少還要維持一年左右。

國家郵政局數據顯示，二季度，隨着復工復產復市持續推進，行業重回高速增長軌道，郵政行業業務總量和收入分別達5289.4億元和2836億元，同比增長34.8%和20.4%，其中，快遞業務量和收入分別完成213.5億件和2289.8億元，同比增長36.7%和23.5%，增速比一季度分別高33.6個和24.1個百分點。增速呈現逐月提升態勢，月均提高10個百分點以上，5月和6月增速均超過35%，修復反彈超預期。

據艾瑞諮詢研報，2019年社會物流總價值達到人民幣298.0萬億元，較2009年的96.7萬億元增長了兩倍多。許多物流子行業的潛在市場規模巨大。

2019 年冷鏈物流、零擔貨運、倉儲服務、準時制物流及整車運輸行業的市場規模分別爲3390億元、1.4萬億元、1.7萬億元、1530億 元及2.2萬億元。到2024年，這一數字預計將分別增至6850億元、2.1萬億元、2.4萬億元、4420億元及2.3萬億元。

“快遞行業的紅利我認爲還沒有開始，它會實現爆發式的增長。我們每年的增量超過全球，或者接近全球任何一個國家，中國快遞線上的佔比還沒有達到峯值，我們很快就會進入到千億時代，或者單個公司進入到億件時代。”賴梅松表示，五年以後。中國快遞業可能會進入日均5億件時代，前景廣闊。