導讀：分析認爲，如果Tiffany願意降低被收購的價格，雙方或將握手言和。

來   源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）

記   者丨施詩

編   輯丨和佳

2019年11月，法國奢侈品集團LVMH宣佈將耗資逾160億美元收購美國珠寶品牌Tiffany，旨在深化該集團在珠寶行業的地位，並接觸到更多的美國奢侈品客戶。然而，受新冠疫情的衝擊，奢侈品行業在2020年表現不佳，LVMH與Tiffany業績損失慘重，令該筆收購案的前景蒙陰。9月，LVMH宣佈將退出交易。

目前，這場有史以來規模最大的奢侈品收購案已陷入僵局，兩家公司均已在特拉華州地區法庭起訴對方。不過，分析認爲，LVMH與Tiffany或將在開庭之前，握手言和，以更低的價格達成一份新協議。

“聯姻”不成、反目成仇

9月初，LVMH放棄了收購Tiffany的計劃。當時，LVMH在一份聲明中表示，“按照目前的情況”，無法完成對Tiffany的收購。

LVMH稱，退出交易主要是因爲兩個原因：第一，Tiffany要求將交易完成日期從11月24日推遲至12月31日。第二，法國政府來信要求推遲交易，因美國政府威脅對法徵收關稅。

面對LVMH“反悔”的舉動，Tiffany於9月9日起訴LVMH未能在約定時間內完成收購案。

Tiffany指出，在2019年第四季度達成的規模最大的十筆併購案中，僅有LVMH收購Tiffany案還未向歐盟遞交正式的反壟斷審查申請，其它所有的九筆交易在今年3月至7月之間都已遞交了申請。因此，Tiffany控告LVMH集團故意拖延反壟斷審批進程，使收購案難以如約完成。

LVMH則對此作出反擊，於9月28日宣佈向Tiffany提起訴訟。LVMH表示“仍然對自己的立場充滿信心，認爲完成對Tiffany的收購所需的條件尚未滿足”。LVMH補充稱，Tiffany提出的虛假論點完全沒有根據。

在28日的訴訟中，LVMH稱“重大不利影響”已經發生，即新冠大流行。該公司將Tiffany形容爲一家“管理不善”、前景“黯淡”的公司。LVMH在一份法庭文件中詳細列出了許多管理不善的例子。例如，Tiffany在公司面臨燒錢和虧損的時候向股東支付了儘可能高的股息。相關資料顯示，Tiffany在5月和8月先後兩次進行了每股0.58美分的分紅。儘管雙方的併購協議允許Tiffany 進行分紅，但是LVMH認爲，Tiffany在2020年第一季度出現虧損、股價大跌的情況之下，不應該分紅。“在這場公共衛生危機中，世界上沒有其他奢侈品公司採取類似的方式。”

LVMH強調：“2019年11月，LVMH計劃收購的Tiffany是一個有持續高利潤的奢侈品零售品牌，如今，當初的Tiffany已經不復存在。”

Tiffany爲自己處理公共衛生危機的方式進行了辯護：“我們已經恢復了盈利能力，預計今年下半年仍將保持盈利，第四季度的利潤或將超過2019年第四季度。”

Tiffany董事長Roger Farah指出：“LVMH似是而非的說法，是它又一次公然企圖逃避爲Tiffany支付商定價格的合同義務。” 

據瞭解，美國特拉華州地區法庭將從明年1月5日開始對此案進行爲期四天的審判。一位美國法官在聽證會上表示，希望Tiffany和LVMH能夠“進行富有成效的討論，以避免訴訟的需要”。

仍存一線生機？

2019年11月，LVMH同意以每股135美元的現金收購Tiffany，整個收購案價值高達163億美元，是LVMH董事長Bernard Arnault有史以來最大的一筆收購。Arnault曾認爲，這筆交易將鞏固其在高端珠寶和美國市場上的地位。

當時，不少業內人士也認爲，這筆交易令LVMH向卡地亞母公司瑞士歷峯集團在全球珠寶行業的統治地位發起挑戰。彭博分析師Deborah Aitken曾表示，在收購Tiffany之後，“LVMH將成爲奢侈品珠寶行業的全球市場領先者。”

然而，2020年新冠疫情的暴發令整個奢侈品行業損失慘重。LVMH稱，Tiffany上半年的業績以及2020年的發展前景令其感到失望，其明顯不如LVMH同期的可比品牌。

相關數據顯示，截至2020年6月30日，Tiffany上半年淨虧損3300萬美元，銷售額同比下跌34%。相對而言，LVMH表現略優，上半年淨利潤爲5.2億歐元（約6.13億美元），銷售額同比下降28%，不過其珠寶和手錶業務淨虧損1700萬歐元（約2005萬美元）。

受業績大幅下滑影響，Tiffany每股135美元的價格備受質疑。富國銀行分析師Ike Boruchow指出，即使在疫情之前，Tiffany的業績表現也非常不穩定，而疫情更是讓其不得不面對前所未有的挑戰。

不過，Tiffany表示，希望LVMH“按照商定的條款”完成收購，並強調該公司在再次盈利之前只經歷了13周的虧損期。

但是，受疫情不確定性影響，奢侈品行業何時能完全復甦仍不得而知。

根據諮詢公司貝恩《2020年全球奢侈品行業研究報告春季版》顯示，受新冠疫情影響，2020年第一季度全球個人奢侈品市場銷售額下降25%，預計全年市場規模縮減20%至35%，具體情況取決於復甦的速度。

在整個行業前景迷霧重重的情況下，LVMH與Tiffany的收購協議“流產”似乎板上釘釘。不過，部分分析師認爲，交易仍有可能達成——出售價格更低，或是與另一個買家達成交易。

考恩公司分析師Oliver Chen表示，LVMH和Tiffany或將在明年1月的庭審前達成和解。對於雙方而言，一種可能的選擇是以更低的價格進行談判，如每股120美元到130美元。但這樣一來，Tiffany的股東將不得不再次投票決定是否同意被收購。

道瓊斯分析師Pierre Brian表示，該案審判定於明年1月進行，給雙方留下了讓步的時間。事實上，在LVMH去年提出收購前的幾個月裏，Tiffany的股價一直低於100美元，因此該公司可能仍有一定的妥協空間。不過，Arnault是否仍有興趣以更低價收購Tiffany，仍有待觀察。

Brian強調，無論如何，法美兩國之間的貿易糾紛對這場奢侈品收購案糾紛的結果影響不大。

Chen認爲，如果雙方最終分道揚鑣，Tiffany可以繼續保持獨立經營，或選擇與其他奢侈品集團合併，如歷峯集團或開雲集團。

責任編輯：張玉潔 SF107