每日财报作者|刘雨辰

9月30日，杭州品茗安控信息技术股份有限公司（下称“品茗股份”）科创板IPO获得通过。据《每日财报》的了解，品茗股份是施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品提供商，公司主要提供自施工准备阶段至竣工验收阶段的应用化技术、产品及解决方案。

根据招股书，品茗股份本次拟发行股份数量不超过1360万股，预计募集资金约5.91亿元。值得注意的是，截至去年底，品茗股份的总资产为2.67亿元，也就是说，公司募集资金的额度竟然超过了总资产的两倍。而品茗股份使用闲置货币资金购买银行理财产品、结构性存款，2017年-2019年花费分别为7000万元、2.19亿元和1.88亿元，那么此次募集的大规模资金是否也会被用来购买理财产品呢？

事实上，品茗股份并非首次申请IPO。《每日财报》注意到，公司曾于2019年6月21日向证监会报送首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件，但在2019年8月28日，公司撤回上市申请并获同意。

对于撤回申请的原因，品茗股份称，截至2019年8月，创业板已受理未审核完毕企业数量200余家，公司前次申报创业板报送材料时点较晚，申报排名处于末尾。与此同时，科创板已经开板并呈现较快的审核速度与较高的市场估值。顺应国内资本市场的新环境，同时结合公司自身的行业、技术、经营规模等情况及长远发展规划考虑，公司调整上市战略，撤回前次申报申请，并启动科创板申报相关工作。

盈利增长靠税收优惠，周转效率低下

招股书显示，品茗股份的业务收入主要包括建筑信息化软件和智慧工地产品的销售收入，2016年—2019年，品茗股份的营业收入分别为0.98亿元、1.45亿元、2.22亿元、2.83亿元，同期归母净利润分别为2847.79万元、2847.79万元、5582.45万元、7429.41万元。其中，品茗股份在2019年营业收入同比增长27.69%的情况下，其归母净利润同比增长33.09%。

值得注意的是，品茗股份盈利高速增长的背后是不断享受到税收的优惠，作为拥有系列资质的高新技术企业，品茗股份享受的税收优惠主要包括企业所得税优惠、增值税即征即退。2016年—2019年，品茗股份享有的所得税税率优惠、研发费用加计扣除优惠及增值税退税优惠金额分别为1634.29万元、2384.60万元、3093.26万元及3585.37万元，占利润总额的比例分别为53.03%、68.07%、52.04%及46.11%。尽管在呈现下滑的趋势，但依然占到了利润的近一半，换句话说，品茗股份的利润有一半来自税收的优惠，那么公司自身创造盈利的能力实际上要大打折扣。

与此同时，报告期内品茗股份的主营业务毛利率分别为91.01%、87.27%、87.14%和83.70%，呈现逐年下滑趋势，而行业可比公司的毛利率均值分别为85.28%、86.63%、88.69%和87.17%。也就是说，随着公司利润率水平的下降，品茗股份的毛利率水平已经不及行业平均值，公司的竞争力似乎也在下降。

除此之外，虽然从数据上看公司的盈利规模不断扩张，但这些利润并没有完全转换成现金，也就是说很多账款并没有收回。根据招股书，2016年—2019年，品茗股份的应收账款余额分别为549.40万元、1757.94万元、3235.84万元和7489.74万元，增长幅度分别为219.97%、84.07%和131.46%。

与应收账款的飙升相对应的是回款效率的骤降，2017年—2019年，品茗股份应收账款的期后回款分别为1552.18万元、2016.58万元和2032.43万元，回款比例分别为88.30%、62.32%和27.14%。

与此同时，公司的应收账款周转效率也在直线下滑，同期品茗股份的应收账款周转率分别为19.26、12.55、8.87、5.27。基于以上信息，品茗股份被质疑存在放宽信用标准，增大赊销以达到虚增营收的目的。

此外，《每日财报》还发现，品茗股份的存货周转效率也大幅度的落后于同行。2016年至2019年，公司的存货周转率分别为1.73、3.21、3.18和3.31，行业可比公司的存货周转率均值分别为23.18、29.79、24.00和33.81，差距非常悬殊。

高管频繁离职，内控饱受质疑

《每日财报》研究招股书后发现，品茗股份的高管在报告期内高频变动，这对于一家企业经营的稳定性势必会造成伤害。

2016年8月3日，品茗股份财务总监兼董事会秘书王亚波因个人原因递交了辞职报告。接替她职务的是刚来公司两个月的朱广宁，而仅仅半年后，2017年3月1日，财务总监朱广宁也因个人原因离职，只能由总经理李军兼任财务总监，一年之内财务总监换了三个人担任。

值得注意的是，一季度正值各个公司编制去年的年报，频繁的更换财务人员直接导致公司披露的财报出现问题，品茗股份在2017年4月发出差错更正公告，对2014年和2015年的数据进行修改，解释原因主要是政府补助计提有误。

不只是财务总监频繁更换，品茗股份的监事会主席杨静也在2017年年底离职，作为西安理工大学教授，杨静被认定为品茗股份的核心技术人员，她的离职对公司无疑是一种损失，特别是在品茗股份缺乏技术研发能力的背景之下。

此外，品茗股份的内控也存在一定的问题。众所周知，通过员工回款是发审委在审核一家IPO企业时重点关注的问题之一，因为这很可能存在公司直接、间接或利用体外资金向交易对手方转入资金，再虚构交易向公司汇入款项的情形。而根据之前的招股书，品茗股份2016年销售收款的19.42%来自员工回款，而这其中也发生了一些问题，对于公司的内控制度造成冲击。

2014年9月至11月，被告人路杰利用其在品茗股份担任温州地区销售员的职务便利，要求温州鸿顺建筑设备租赁有限公司、曙光控股集团有限公司瑞安高新技术产业园（阁巷新区）标准厂两家单位，将购买塔基安全监控系统设备的货款打入其建设银行卡账户，但路杰并没有把货款打给品茗股份，而是将6.6万元的货款私吞，事情败露之后，路杰因职务侵占罪，被判有期徒刑五年，对于品茗股份而言，其制度的缺陷也被暴露出来。

不只是员工问题，品茗股份在报告期内还存在一起因为区域独家销售权而引发的合同纠纷案件。2013年12月31日，焦作新天正科贸有限公司与品茗股份全资子公司西安丰树电子科技发展有限公司签订了《授权经销协议》。协议约定焦作新天正在平顶山市行政区域内拥有丰树公司“丰树”、“品茗”品牌的使用权，对其产品进行独家经销，有效期为两年，之后又将合同有效期延续了一年。而西安丰树工作人员刘斌宜于2014年7月15日以品茗股份名义向河南国星出具授权书，委托河南国星代理品茗股份在平顶山市独家销售安装“品茗”牌产品及售后服务。两家经销商就此产生纠纷，最后和品茗股份闹得不欢而散。

因此尽管品茗股份科创板上市申请获得通过，但仍然存在很多问题需要解决，这些都将影响着公司未来发展。《每日财报》将继续关注。