AMD收購ATI幾近破產 300億美元收購賽靈思可還行？
AMD CEO蘇姿豐（Lisa Su）
針對AMD計劃以300億美元收購半導體制造商賽靈思（Xilinx）交易，行業分析師認爲，爲了避免重蹈收購ATI所導致的幾近破產覆轍，AMD可能以股票爲主的方式來完成這筆交易，這也可能是唯一的可行方式。
作爲AMD的CEO， 蘇姿豐（Lisa Su）的成功之處在於，避免了前任犯下的一些失誤。如今，AMD要進行一筆數百億美元的收購交易，蘇姿豐顯然要從AMD過去的失敗中汲取教訓，書寫新的篇章。
據報道，AMD正與賽靈思進行談判，商討併購收益。這筆交易的規模可能高達300億美元，從而創下AMD有史以來最大的一筆收購交易。讓不禁讓人們想起AMD在2006年進行的一筆類似的大膽交易，而那次交易讓AMD深陷債務泥潭，瀕臨破產。
當前，華爾街分析師普遍認爲，蘇姿豐能夠完成這筆最新的交易。這表明，投資者和客戶對她按時交付高質量產品，以及成功削減債務的能力充滿信心。本週五，AMD股價下跌3.9%，但考慮到該公司以往的交易歷史，這是一個相對不錯的數字。同時，這也意味着，自2014年底蘇姿豐被任命爲CEO以來，AMD股價上漲了2000%以上。
投資研究機構Raymond James & Associates分析師克里斯·卡索（Chris Caso）表示：“這筆交易非常有意義，特別是考慮到AMD使用股票來完成交易，這也可能是達成交易的唯一途徑。投資者也能意識到，AMD這是在利用他們最近看漲的股票，來購買通賽靈思穩定的現金流。”
自2006年以來，AMD已經取得了長足的進步。當時，AMD以54億美元的現金和股票收購了圖形芯片製造商ATI。當時，AMD業務蒸蒸日上，正從競爭對手英特爾手中奪取市場份額。同時，股價和營收也迅速增長。
但是，在蘇姿豐前任、魯毅智（Hector Ruiz）的領導下，AMD運營着一個製造工廠網絡，每年需要投資數十億美元才能跟上英特爾的步伐。由於芯片設計問題導致新產品發佈推遲，AMD逐漸失去了市場份額。
這導致AMD營收和利潤螺旋式下降，很難償還收購ATI交易所產生的債務。當蘇姿豐在2014年接手公司時，AMD的股價僅徘徊在2美元左右，分析師們開始懷疑AMD能否生存下來。
如今，AMD放棄了昂貴的工廠，把製造工作外包給了臺積電。當前， 臺積電的生產能力已經超過了英特爾。
AMD股價的飆升（週五收於83.10美元），以及較低的利率，使其有了新的方式來支付這筆300億美元的交易。包括卡索在內的一些分析師認爲，在收購賽靈思交易中，預計大部分爲股票形式。
但惠譽評級（Fitch Ratings）分析師傑森·龐培（Jason Pompei）認爲，AMD股價的大幅上漲，可能會使賽靈思的管理團隊和投資者不願簽署以股權爲主的收購要約，因爲他們擔心，AMD股票可能已經沒有太多的上行空間。
取得適當的平衡將是至關重要的。彭博情報（Bloomberg Intelligence）分析師阿南德·斯里尼瓦桑（Anand Srinivasan）表示，通過債務融資100億美元是AMD應該考慮的最高限額，減少債務是首選項。斯里尼瓦桑說：“AMD已將削減債務作爲其戰略的核心部分。”
雖然如此，在對AMD過於自信的時期，蘇姿豐仍有可能再次犯下“ATI”式的錯誤。去年，AMD在研發上花費了17億美元，佔營收的1/5。因此，蘇姿豐在執行戰略時出現的任何小插曲，其代價都將是昂貴的。開發微處理器需要數億美元和多年的工作。問題可能需要幾個月的時間才能發現，更不用說解決了。
當前，賽靈思的毛利率爲67%，比AMD的利潤率高出20個百分點。在最近一個季度，賽靈思產生了2.3億美元的自由現金流，較AMD高出7800萬美元。爲此，AMD面臨的另一個風險是：這筆交易非常有意義，AMD將不是唯一對賽靈思感興趣的公司。
投行Susquehanna分析師克里斯·羅蘭（Chris Rolland）表示：“賽靈思是半導體市場最後幾個可收購的偉大資產之一，其他潛在競購者可能包括高通和博通。”
