成功往往不是单独前来，常与其结伴而行的，除了鲜花和掌声，有争议，也有非议，更有可能的是猜测，作为可能超越沙特阿美的世界最大IPO，与蚂蚁集团上市结伴而来的，可能还要更多一些。

2020年8月25日，上交所受理蚂蚁集团于科创板上市申请，同时，其也于港交所递交上市申请。根据招股书信息显示，蚂蚁集团拟在A股和H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10％，发行后总股本不低于300.39亿股（绿鞋机制实施前）。即使不考虑每股发行价格，市场共识是：蚂蚁集团将大概率成为全球最大规模的首次公开募股（IPO）之一。

毫无疑问，这是蚂蚁集团的里程碑式成功，但是与其前后脚而来的，则是这样一个热搜：“蚂蚁集团可能延期上市”。

因此前投资界人士普遍预计蚂蚁集团可能于今年10月底前完成上市，如今十月已经过去一半而蚂蚁集团的上市却没有任何进展，于是这个热搜不断发酵。

真和假

首先，包含证监会在内的监管层，并未就态蚂蚁集团推迟上市明确表态，其次，针对市场传闻，蚂蚁集团发言人在10月13日回应称：蚂蚁的上市流程正在两地有序推进。

“我们没有预设的时间表，任何关于时间表的猜测都没有事实依据”。

一无监管层明确表态 ，二无当事人推迟上市的官宣，传言何来？

但是监管层迟迟没有表态批准其正式上市，这本身也代表着蚂蚁集团的上市没有重大进展。

战配基金争议

10月13日，有媒体报道称，监管部门正在调查蚂蚁集团上市的潜在利益冲突，推迟批准了这个原本可能是全球最大的上市计划，原因是蚂蚁集团的支付宝平台作为唯一的第三方渠道让散户投资者购买五只首次公开发行股票的共同基金。

这到底是是怎么回事？

蚂蚁集团上市，共引入8只上市开放型基金作为战略投资者，其中有5只战投基金——易方达、汇添富、华夏、鹏华、中欧，仅能通过蚂蚁旗下的支付宝进行认购。

蚂蚁集团在获批科创板IPO之后的9月25日，5只战略配售蚂蚁集团新股的基金发行，在基金公司直销渠道之外，同时选择在其旗下支付宝平台发售。

10月8日晚，这5只基金均于国庆假期内提前结束募集，合计募集资金600亿元。公开数据显示，5只基金累计超过1000万投资者认购。

由于蚂蚁集团利用旗下平台独家销售参与自身股票战略配售的情况，这在行业中尚无先例。业内所质疑的在于，此举是否构成利益冲突，有无涉嫌违规。

公募基金产品的销售一般分为直销和代销两种。直销就是基金公司通过自己的渠道卖，代销则是通过银行、券商、第三方财富公司以及互联网平台等拥有基金销售牌照的渠道进行销售，一直以来，代销渠道基本上是银行一家独大，特别是四大行和招行。

按今年10月1日生效的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，基金销售机构应当建立健全业务范围管控制度，审慎评估基金销售业务与其依法开展或者拟开展的其他业务之间可能存在的利益冲突，完善利益冲突防范机制。

蚂蚁集团则表示，有关战略配售基金的细节已经做了“完全充分的披露”，它没有承销自己的IPO，基金是作为战略投资者参与蚂蚁集团的首次公开募股，一直由基金公司独立运作。

也即，支付宝有基金支付牌照和代销牌照，完全可以代销基金，我们认为：这为法律上的市场准入和资格问题扫清了障碍。

但我们也注意到了这样的宣传：“1元可以参与蚂蚁集团战略配售”。据公开信息显示，平均每1秒就有8个人购买，累计认购人数超1000万，平均每人认购6000元，超20%用户买了两只以上。

9月27日，支付宝方面回应，支付宝通过降低门槛培养和服务长尾的理财用户，并通过各类投教形式，让大众养成好的理财习惯。

银行，颇为尴尬！毕竟，银行是公募基金代销的传统渠道。

陆金所、东方财富、蚂蚁金服、腾讯理财通等一众要实力有实力，要技术有技术的竞争对手入场并崛起，压力，肯定是加粗的。

有银行理财经理曾表示，蚂蚁基金“垄断”了销售渠道。

蚂蚁集团会垄断销售渠道吗？

目前并没有垄断销售渠道，也很难垄断销售渠道。

此次战配基金销售火爆，是一个具有独一无二特征的现象级事件，一切皆因为蚂蚁集团的IPO。

但银行仍然是基金最重要的代销渠道，只不过，一部分客户可能会进行线上尝试购买，但这对蚂蚁来说，要面对客户留存度的问题。

根据《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，该《办法》对客户维护费即尾随佣金做了差异化安排，其中，对于向个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比例不得超过50%；对于向非个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比例不得超过30%。

而以往新发基金银行渠道更占优势，存量基金收取的尾佣比率互联网渠道更占优势。因此，一旦《办法》实施，显然银行的“蛋糕”会缩小一些。

但银行销售渠道的传统客户与蚂蚁集团的基金购买者，存在着明显区别，也即，目标人群并不完全一致。这让蚂蚁集团“一统江湖”的难度极其的大。

不同于数字货币，虽然支付宝具有极其庞大的客户群体，但所有客户的支付行为必须依存自己的银行账户。

而据此前报道，蚂蚁集团回应称，“两者服务客群和服务方式并不相同，其实是互补的关系。”

从规模上看，这5只战配基金600亿人民币的规模，顶格10%认购蚂蚁集团股票，也只有60亿。而蚂蚁的募资额预计是350亿美元，将近2400亿人民币，对于蚂蚁上市融资的总盘子来说，这堪称：

蚂蚁战大象！

另外从技术角度来看，支付宝销售基金，显然首先符合了使用场景的需求，基金经理以直播的方式面对百万用户，年轻的金融小白们跟着一起欢呼，这5只基金想不卖出去都难，但是，年轻的金融小白们以500元甚至更低的投入参与其中后，也只是展现了支付宝利用技术销售基金的高效率和指数级客户群体而已。

腾讯公司也能这么干！从技术角度来看，你会发现：

你会，我会，大家会！

银行也可以利用自己的app，网站，柜台工作人员，理财顾问，锁定自己的开户客户去进行购买基金产品，而且因为客户在银行有开户，所以银行天然的就有近水楼台之优势。

综上，我们认为蚂蚁集团短期内很难实现基金销售渠道的“天下一统”，此次5只战配基金与支付宝的排他性合作，只是因为蚂蚁集团要IPO而已，你可以理解为：

算盘打得精！

但我们必须指出，最终的解释权在于权威部门，最终的行为认定也是监管层的职权范围和职责所在，某种程度上，蚂蚁集团和其他金融科技公司参与到市场中，百花齐放，充分竞争，也不见得是坏事。