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在今年牛市中，權益類基金新品發行創紀錄，基金公司因此賺得盆滿鉢盈，而蜂擁而至的基民卻未必嬉皮笑臉。因部門基金公司產品泛起管理費大增而淨值回報不理想的現象，尤其一些基金的波動太大，也讓許多基民面臨浮虧的擔憂。

01，海富通股票，半年賺5200萬管理費，只漲9.6%

海富通股票是一隻混合型基金，成立於2005年的6月。該基金在2019年的階段漲幅爲81.59%，大幅度拋離了同類均勻和滬深300。取得了非常好的成績。

也許就是由於這樣，基金在2020年規模飛快地增長。去年四季度末的份額大約爲43.01億份，而到了今年6月30日，最新份額已增至58.70億份，最新規模達到66.94億元。那麼基金管理費的貢獻天然也是水漲船高。上半年，海富通股票貢獻的管理費收入約5202萬元，超過了去年全年管理費收入。

但是，根據最新數據顯示，今年第三季度，海富通股票的最新漲幅-10.53%，這一數值在同類的4267只基金中排名第3850位，最令人不解的是， 滬深300指數上漲10%，混合型基金的均勻漲幅也達到了9.4%，該基金反而逆勢下跌10.5%。

所以對於這一支基金，大家的看法也泛起了巨大的不合，作爲去年末的時候只有43億份的一隻基金，僅今年第1季度就達到了91億份的申購，新申購是原規模的兩倍。不外贖回的數目也很大，今年第1季度的贖回居然達到了62億，也遠大於去年末的總規模，換句話來說，有許多今年第1季度買入的投資，只有不足一個季度，就已經賣出了。

但不管怎麼樣，規模的增長，已經爲基金公司貢獻了許多的管理費。

02，交銀阿爾法，管理費貢獻與業績貢獻不成比例

交銀阿爾法核心混合基金，成立於2012年8月，成立以來的漲幅達417.74%。由明星基金經理何帥掌管，這幾年，該基金的業績比較優秀。從2016年到2019年連續4個年度，都能排在兩三千混合型基金的前20%，業績不但優秀而且不亂。

但是，到了今年，基金重倉的行業顯著與今年市場主流熱門相悖，在基金配置的三大地產股集體佔據了基金重倉股的前幾位，但是偏偏這些重倉股年內跌幅比較深。所以，對基金組合淨值的影響較大。

經理何帥坦承：因爲基金配置題目，使得二季度表現一般。該基金今年二季度階段漲幅爲13.49%，在3884只同類基金當中排名1970。

該基金去年年末時的規模大約在60億元左右，至今年二季度末，規模已晉升至99.12億元。而上半年創造的管理費收入約爲7181萬元，這一收入規模排入主動權益類基金前五十位。

除了這隻基金，何帥還在同時治理另外兩隻基金，交銀上風行業和交銀施羅德持續成長的規模也不俗，分別是33億元和54億元。他治理的總規模高達187.08億元。可能是因爲規模較大，何帥有點應接不暇，導致交銀阿爾法管理費貢獻與業績貢獻不成比例。

另一個原因，來自於投資風格與市場風格的適應上。目前市場這種偏成長性的風格，讓一些更具賭性的基金經理脫穎而出，但是這一類風格的基金往往具有波動性比較大的特點。

暫時來說，財說得明白依然對這隻基金的長期表現寄較大期望。

03，興全輕資產，新申購不爲賺錢只爲貢獻管理費

興全輕資產163412，是一隻2012年成立的基金，至今8年多的時間，累計漲幅達到607%。目前單位淨值3.21元。

該基金在2019年之前規模相對不亂，維持在15~18億份之間。但是從今年第二季度開始就發生了變化，第二季度有13.28億份的申購，3.23億份的贖回。期末總份額爲25.49億份。比前一季度增加了10億份之多，份額增長了40%。

相信短時間之內湧入的投資者，都是衝着基金公司的品牌，以及該基金的過往表現和投資進來的，但是今年以來，該基金的回報卻略顯普通，截至目前爲止上漲29.5%，甚至比市場的均勻表現還低一些。

倒是這隻基金成立的前三年，業績非常優秀，2013年排名34，2015年排名17，都是前50名，2014年排名98也在前100名。

不外，這幾年的表現略顯不足。除了今年普通，在2019年基金的整體增幅41%，比起同類平均水平和滬深300指數的漲幅，也只是略高一點。反而在2018年的跌幅略大於均勻跌幅。

興全輕資產的基金經理董理，15年開始在嘉實擔任基金經理，但時間不長，16年年底，進入華夏久盈資產治理，2017下半年纔來到興全基金。

而在他治理的這段時間裏，基金的持股倉位非常高，近期的倉位甚至達到92%，持股也相對集中，前十大持股佔比超過56%。

這隻基金名稱當中有"輕資產"三個字，基金的投資策略是"本基金將重點關注包括金融、服務、科技、傳媒、文化娛樂、教育、物流、零售等等在內的第三產業或服務業"。但目前持倉製造業和金融地工業不少，好像與"輕資產"有一定間隔。

04，小結

市場上某些基金對於基金公司來說，貢獻了不少的管理費，但卻對於投資者來說，不能貢獻讓人信服的投資回報，這一種現象並不少見。

實在這種現象也與投資者的投資行爲有關。

許多人看到某一隻基金在過去的表現很好，或者某一個行業主題在過去一段時間上漲很快，就紛紛湧入統一隻基金，造成這隻基金的規模迅速增加，這對於基金公司來說絕對是一件好事，由於管理費就是以規模作爲基礎計算的，與業績無關，只要基金的規模增加了，管理費的增幅就不是題目了。

但是，對於投資者來說卻不是這樣，有可能由於基金規模增加，導致基金經理治理難題，所以業績下滑，也有可能由於某一個行業主題過去的累積漲幅較高，於是泛起了調整，收益下降。

所以，在這種情況下，基金公司賺的錢和投資者賺的錢泛起矛盾是非常正常的。

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