阿里出手700億巨頭突然暴漲近30% 又一個龐大的商業帝國

中國基金報記者文景

阿里巴巴又有大動作！

今日（10月19日）阿里巴巴集團宣佈，擬投入280億港元（約36億美元），直接和間接共持有高鑫零售72%股份，成爲控股股東。36億美元總收購金額，這是繼馬雲在9月底股東大會上卸任董事後，阿里巴巴最大一次出手。

上述收購完成後，阿里巴巴通過淘寶中國按照每股8.1港元強制要約收購高鑫零售剩餘股權，爲此淘寶中國最多再出資170億港元，即大約22億美元收購剩餘股份。因此若交易完成，阿里巴巴將爲此支付大約450億港元。這是阿里巴巴在新零售領域最大一次併購交易。這也意味着，中國最大商超賣場數字化再提速，整個商超零售業將迎來下一個數字化發展的風口。

今日早盤，高鑫零售股價高開10.97%之後一路走高，一度漲近30%，總市值逼近千億港元。截至發稿，高鑫零售漲23.71%，報9.81港元/股。

帶火大潤發、歐尚？阿里擬450億收購高鑫零售

今日早間，阿里巴巴在港交所發佈公告稱，已同意透過其子公司淘寶中國投資總計約280億港元（36億美元）向AuchanRetailInternationalS.A．及其附屬公司收購吉鑫控股的合共70.94%股權，吉鑫控股持有高鑫零售約51%股權。

公告顯示，股份購買後，阿里巴巴連同其關聯方將持有高鑫約72.35%的經濟權益，而阿里巴巴會將高鑫綜合入賬至其財務報表中。股份購買須待滿足慣常完成條件後方告完成。

完成股份購買後，淘寶中國將須按每股8.1港元的要約價格以現金就高鑫的全部已發行股份提出強制性無條件全面收購要約。根據該全面收購要約，淘寶中國可能須額外支付最多約170億港元（22億美元）收購其他股東持有的高鑫股份。

公開資料顯示，高鑫零售有限公司是一家中國零售公司，在中國以大潤發及歐尚作爲品牌經營大賣場。高鑫是中國最大的綜合大賣場營運商。2020年6月，2019年中國連鎖百強榜單排名第4位。

2017年11月，基於對新零售共同的信念和認知，高鑫零售與阿里巴巴牽手。此舉帶動了中國商業零售史上規模最大、覆蓋面最廣、受益人數最多的一次系統性升級。借力阿里巴巴的數字生態系統，推進門店數字化，並將新零售解決方案應用於高鑫門店，包括線上線下一體化、現代物流及個性化的消費者體驗。

阿里巴巴方面表示，與高鑫零售合作最初的設想，今天全都變成了現實：高鑫零售旗下大潤發和歐尚超市484家門店已經全面實現在線化，並接入餓了麼、淘鮮達和天貓超市共享庫存業務。所有門店都提供門店5公里範圍內1小時達配送，其中180家門店支持20公里範圍內半日達服務。

面向未來，尤其疫情過後，各行各業都面臨巨大的挑戰，同時也充滿巨大的機會。有過去三年探索和沉澱，阿里巴巴更加看好高鑫零售在這一輪機會中的潛力。阿里巴巴方面同時說，“我們要一起繼續去創造新的模式、新的市場，創造性地去挖掘和滿足用戶多樣化的需求。而且我們要把過程中的積累、經驗變爲整個行業的能力，這更是我們的責任。”

“大超市”攜手阿里轉型升級

機構看好零售龍頭企業

高鑫零售發佈《2020年半年度報告》，公司2020H1實現營收531.7億元，同比增長5.1%；營業利潤28.34億元，同比增長6.62%；歸母淨利20.62億元，同比增長16.76%。

在2020年半年報中指出，消費者線上消費心智加速養成，生鮮到家業務穩步攀升。截至2020年6月30日，阿里巴巴提供的新零售解決方案，拉動門店同店銷售額5.7%增長，併爲高鑫零售帶來近5000萬用戶，活躍用戶接近1300萬。

值得一提的是，阿里巴巴和高鑫零售在商超賣場新零售上的數字化經驗，已經開放給三江購物、新華都、中百、卜蜂蓮花、綠地優選等線下商超，幫助全國50餘家商超零售品牌推進數字化改造。

中國連鎖經營協會今年6月份發佈的《2019年中國超市百強》報告顯示，受益於阿里巴巴旗下淘鮮達數字化門店解決方案，大潤發、綠地、聯華等龍頭超市提前加速進入業績增長快車道。百強商超2019年線上銷售額接近500億元，比上年翻一番，超過三成商超已經實現到家服務。

國泰君安研報認爲，預期高鑫零售2020年下半年增長穩定。由於水災、新冠疫情及其他因素，6月和7月的同店銷售錄得倒退但在8月轉正。2020年下半年，同店銷售預期維持正增長但租金收入預計會同比下降5-10%。公司執行了發展多業態門店的策略，包括中型超市和小型超市。公司計劃在2020年新開11家大賣場、4家盒馬鮮生、2-3家中型超市以及30家小型超市。我們預期該策略將能加強公司的線下網絡。維持“收集”的投資評級以及14.00港元的目標價，相當於34.0倍2020年市盈率以及30.7倍2021年市盈率。我們看好公司的全渠道發展策略以及完善且具有盈利能力的線上業務。主要風險包括來自生鮮電商的激烈競爭以及線下門店的客流減少。

東興證券研報認爲，迎合消費需求多業態展店，市場份額有望進一步提高。消費者對便捷性訴求增高，商圈不斷縮小，公司迎合消費需求的轉變開始佈局中小業態，向多業態佈局轉型。這一方面有望幫助企業提高市佔率，另一方面也對企業在產品、門店經營管理等方面的能力提出更高要求。公司已於2019年完成了大潤發和歐尚的總部、供應量、商品結構和物流中心等的整合，各部門協同效應日益顯現，雙品牌整合效果凸顯。在此影響下，歐尚門店業績顯著提升，生鮮損耗持續降低，公司整體管理費用率同比下降0.47pct至2.29%，盈利能力有所增強。由於上半年對租戶租金減免，公司H1毛利率同比降低1.52pct至24.55%。隨着疫情的結束，業務逐漸常態化，公司的整合優勢有望進一步顯現，實現毛利率和淨利率的同步增長。

阿里投資併購版圖擴張：免稅市場、零售與物流領域投入力度加大

近幾年，阿里巴巴投資併購版圖不斷擴張。

今年10月5日，據多家外媒報道，阿里巴巴將與全球最大的免稅零售商Dufry AG組建中國合資公司，發展中國的旅遊零售業務，同時阿里巴巴亦將戰略入股Dufry，計劃持有Dufry不超過9.99%的股份。阿里擬戰略入股Dufry 並組建中國合資公司這一舉動，被視爲國內免稅市場“攪局者”。

9月21日，阿里出手增持快遞巨頭申通快遞。申通快遞發佈公告稱，公司控股股東德殷投資及實際控制人與阿里巴巴簽署了《經修訂和重塑的購股權協議》。根據該協議，阿里巴巴投資32.95億元，間接獲得申通快遞10.35%的股份，累計間接持有申通快遞上市公司25%的股份。

9月1日，阿里一把66個億加碼圓通速遞。圓通速遞公告，馬雲旗下阿里巴巴對公司進行戰略投資，同時以66億元獲得實控人轉讓的12%股份；轉讓完成後，阿里系持股達22.5%，和圓通綁定更緊密了。而圓通創始人、董事長喻渭蛟夫婦仍爲實控人，持股佔比降爲41.65%。

4月26日，阿里又有大動作，擬4億入股愛施德，繼續加碼3C數碼及家電產業。愛施德發佈公告表示，公司擬通過非公開發行股票引入阿里巴巴作爲戰略投資者，愛施德擬募集資金總額不超過4.07億元，用於補充公司流動資金，阿里巴巴以現金方式認購。另外，擬成立合資公司司，阿里巴巴持股51%、愛施德持股39%、廣東新聯持股10%。

與騰訊相比，阿里更像一個戰略投資者，尋求的是與阿里本身電商和本地生活業務的協同，更具掌控欲。阿里在財年報中也曾明確表示，不會出於純粹的財務原因進行投資和收購，而是側重於加強阿里的生態系統、創造戰略協同效應，並提高公司整體價值。

2008年，阿里巴巴成立阿里資本，開啓投資之路。截至2019年11月，阿里一共投資345次，總投資金額爲4362.5億元。以此計算，阿里投資項目的平均高達12.6億元。

從分佈到各個領域的投資金額來看，在本地生活、電子商務與物流領域，阿里投入力度最大，投資金額分別爲1176.6億元、943.5億元和615億元，而這三個領域都與阿里本身電商業務息息相關。