醫藥主題基金“霸榜”風光不再，四季度走勢如何？公募基金這樣看

原創 徐金忠 萬宇

上半年主動權益基金業績前十的榜單幾乎被醫藥生物主題基金“霸榜”，經歷了“高光時刻”之後，8月中下旬以來醫藥板塊出現回調。三季度的主動權益基金業績前十中僅剩一隻醫藥生物主題基金，一些投資者對醫藥股未來的前景開始感到迷茫。

作爲大牛股頻出的板塊，基金公司對醫藥健康領域的佈局力度不減，廣發、易方達等公司近期相繼發行醫藥生物主題基金，公募基金總體仍對醫藥板塊看多，但醫藥行業子行業豐富，基金經理看待行業機會的視角也不一。

醫藥股短期走勢現分歧

2020年，醫藥生物板塊乘風破浪，上半年主動權益類基金排名前十的產品中，幾乎全部是醫藥生物主題基金。但進入三季度，醫藥板塊出現回調，部分品種的調整幅度超過20%，前三季度的主動權益類基金業績排名榜上，前十中僅剩融通醫療保健行業一隻醫藥生物主題基金。

上市公司三季報也顯示，機構對醫藥股出現分歧。三諾生物三季報顯示，傅鵬博管理的睿遠成長價值混合加倉281.7萬股，趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有加倉216.6萬股，中歐醫療健康混合三季度末新進前十大流通股東，持股數量達到825.05萬股。不過，UBS AG減持三諾生物727.4萬股，博時醫療保健行業混合減持289.6萬股。

廣發基金策略投資部基金經理吳興武分析指出，醫藥股前期出現了一些調整，主要原因有兩個方面：一是醫藥股在今年前8個月相對累計的漲幅比較多，估值處在歷史偏高的百分位；二是最近總體市場流動性比此前有邊際上的收緊，導致醫藥板塊出現一定程度的回調。

吳興武認爲，醫藥行業的長期發展邏輯並沒有發生變化，醫療行業長期發展的驅動力仍在持續，如果優質企業的長期邏輯沒有發生重大變化，好公司估值偏高或將是很長一段時間的常態。

不過，奶酪基金基金經理莊宏東指出，對醫藥四季度及明年的行情持謹慎態度。他表示，今年年初時，醫藥的估值並不高，業績確定性較強，疊加疫情的催化，資金追求確定性的需求更爲強烈，出現了一波較大的漲幅。但即使年初疫情來勢洶洶，也只是對相關公司一兩個季度的業績貢獻較大，並非持續性貢獻。目前，國內疫情再度出現大面積暴發的可能性較低，預計對上市公司業績貢獻並不明顯。在板塊盈利兌現跟不上估值提升速度的情況下，醫藥板塊投資性價比並不突出。

機構佈局力度不減

Wind數據顯示，過去十年，A股市場僅有的13只漲幅超20倍的股票中，有6只來自於醫藥生物行業。作爲大牛股的搖籃，機構仍然相對看好醫藥生物板塊機會，並積極佈局。

近期，多家基金公司相繼發行生物醫藥主題基金，中信建投基金9月24日成立了中信建投醫藥健康，募集規模達6.39億份。廣發基金於10月13日開始發行擬由吳興武管理的廣發醫藥健康，這是廣發基金佈局第2只主動管理的醫藥主題基金。易方達基金也於10月19日開始發行擬由楊楨霄管理的易方達醫藥生物。

國聯安銳意成長基金經理呼榮權認爲，從長期維度看，醫藥行業未來的成長空間很大，核心在於各個藥品和器械的滲透率仍然很低，疊加企業創新能力的持續提升，更多的未滿足需求又會陸續被創造出來。目前市場已經逐漸在反應這種未來的長期趨勢，核心個股估值普遍較高，投資醫藥行業要更注重行業賽道和增長的確定性，持股週期可能要更長。

“醫藥板塊有望享受行業景氣度高、個股業績確定性強和估值階段性回調帶來的相對價值等等多方面的利好。醫藥行業的中長期景氣度無需多言，目前來看，隨着上市公司三季報的披露，醫藥行業個股業績支撐凸顯，行業內不乏業績創出新高的個股。另外，隨着二季度以來的階段性回調，市場頗爲擔憂的高估值問題也得到緩解。由此可見，醫藥行業的機會值得期待。”上海一家基金公司基金經理表示。

關注這些細分領域

醫藥生物板塊子行業豐富，基金經理看待行業機會的視角也不一而同。近期，疫苗板塊吸引了基金機構的關注。

滙豐晉信基金高級投資經理駱瑩認爲，疫苗板塊長期來看仍有較大空間，同時短期內還有新冠疫苗有可能提升龍頭企業未來的業績。他表示，疫苗板塊值得長期看好的理由有三點：首先是行業空間很大；其次，目前國內疫苗行業正處於進口替代的高速擴張期；第三，新冠疫苗的研發和上市也有可能成爲短期的業績催化劑。

農銀醫療保健股票、農銀創新醫療混合基金經理趙偉表示，短期內醫藥板塊隨着疫苗波動，更多關注點會在疫苗能否成功和盈利能力兩個方面。

吳興武則比較看好三個細分領域：一是創新藥及產業鏈，二是醫療服務，三是醫療器械公司。其中，創新藥能夠提升患者在滿足基本用藥基礎上的用藥體驗，政策一般也不會過多限制創新藥的定價，因而創新藥是醫藥企業長期發展的重要動力來源。此外，民營醫療服務機構能夠提供差異化和優質的服務，也有較大的需求空間。