原標題：蘋果：階段供應增加&消費趨弱，長期仍將回歸弱勢

來源：文華財經

徵稿(作者：長安期貨 劉琳）--國慶前後西北產區蘋果陸續定園收購，因減產預期再度回升引發甘肅、陝西等地收購價格大幅上漲，疊加雹災多於往年缺陷果增加，全國蘋果面臨優果率下降的概率提升，期貨市場也因此經歷了一波拉漲階段，其中主力AP2101合約自10月9日跳空高開後繼續上漲並觸及8412元/噸的近4個月高點，漲幅近16%，其後圍繞8100-8300元/噸區間震盪。基本面上，減產仍是當前價格的主要提振因素，從當前蘋果下樹情況來看，市場對西北產區減產達成共識，但山東增產或低於預期，疊加當前價格堅挺，或繼續爲期價提供支撐。但中長期來看，消費趨弱疊加替代品行情欠佳，蘋果仍將回歸弱勢。

一、現貨基本面

1、西部果農好貨交易暫停&東部上量增加，價格行情趨於穩定

從產區情況來看，由於國慶節前好貨基本被客商定園，當前陸續停止收購，陝西地區交易主體轉移至差果，蘋果質量明顯下滑；價格方面主流70#起步半商品訂貨價格在3.50元/斤左右，統貨在3.00元/斤左右。山東棲霞果農貨初步上市，上貨量逐步增加，入庫客商繼續收購好貨，但發市場客商拿貨量較少，價格隨陝西市場趨於穩定；當前棲霞產區80#起步一二級片紅價格在3.00元/斤左右，80#起步一二級條紋價格3.20-3.50元/斤。山西運城臨猗產區紙加膜貨量偏小，膜袋富士緩慢增加，採購客商拿貨積極性一般，價格整體穩定；當前主流成交價格坡下膜袋75#起步在1.40元/斤左右，坡上膜袋75#以上1.40元/斤左右，坡上紙加膜富士80#起步價格在2.20元/斤左右。甘肅靜寧產區整體交易略顯沉悶，餘貨整體質量明顯下滑，好貨不多，客商挑揀壓價收購，整體走貨速度不快；當前主流優質貨源70#起步價格在4.00-5.30元/斤，有冰雹點的貨源價格在1.80-3.00元/斤。

2、價格堅挺購銷主體博弈，短期客商入庫難度大、果農入庫增加

由於今年霜凍、冰雹災害頻繁，導致國內部分產區蘋果受到一定影響。當前西部產區蘋果大量下樹，果面整體偏好，質量存在一定的提升，但低窪產區受災仍較爲嚴重，疊加咸陽等地蘋果質量不及陝北優質產區，優果率的佔比反而出現下降的概率大。且東部產區果鏽問題普遍，雹果、果鏽等缺陷果佔比增加，或在一定程度上拉低當地以及全國的優果率。從市場交易的情況來看，西部客商在國慶節前已經完成好貨訂購，且收購價格堅挺客商陸續停收；但隨着現貨價格一路上漲，果農看好後市的同時增加庫存數量以捂貨待漲；因此當前果農與客商進入博弈階段，交易節奏放緩。東部產區處於果農貨上市初期上貨量少，價格受西部提振快速走強，也因此市場小客商租庫數量增加，但高價下大型客商觀望爲主，價格走強的情況下果農惜售情緒仍將有一定程度的提升，客商短期收購的難度增加。也因此預計短期客商入庫難度大，果農入庫增加。

3、市場走貨艱難&替代品柑橘價格偏低，蘋果後市難言樂觀

當前蘋果產銷價格倒掛，銷區市場走貨同比偏慢，拖累客商發市場速度與數量，短期內或阻礙蘋果期價繼續上漲。此外替代品方面的衝擊不容樂觀。根據市場消息，自9月下旬早熟柑橘開始陸續上市，果商紛紛希望趕國慶期間的市場，市場價格良好，其中貢柑好果（60起）3～4元/斤、南豐蜜桔好果2.0～2.5元/斤、金秋砂糖桔好果5～6.5元/斤。但自國慶節後柑橘價格出現了較大幅度的下跌，據悉當前南豐蜜桔地頭價在1元左右、貢柑好果（60起）在2.5元左右。價格下跌速度加快不僅對柑橘行業不利，作爲蘋果消費市場主要的競爭對手，若其後期行情未能好轉，其對蘋果的也存在着較大的壓制作用。

二、期貨市場情況

1、期貨價格堅挺，短期存有支撐長期受壓制

期貨市場方面，9月30日以來蘋果期貨主力AP2101合約跳空高開後保持高位震盪，期貨價格自7220元/噸的低點反彈並觸及8412元/噸的階段性高點，漲幅約16%，當前價格運行中心在8100-8300元/噸。由於減產導致率先開秤的西部地區價格走強，帶動晚開秤的東部產區價格同樣出現了快速拉漲，給予盤面較強的提振作用。就現貨市場而言，西部產區客商陸續停收與果農惜售的情緒博弈，價格維持穩定，而東部產區處於上市初期，果農貨上量較少，疊加價格保持穩定的情況下客商雖以觀望爲主但大都因存在商超訂單而順價收購，因此也存在一定的博弈。由此來看，短期內期現貨價格存在支撐從而大幅下跌的概率較小。但長期來看，因霜降過後蘋果不易儲存，果農惜售情緒將有一定緩解，疊加消費市場走貨緩慢，蘋果的銷售仍面臨較大的壓力。

2、多空雙方均以減倉爲主

資金層面，wind數據顯示當前前二十名主力持倉多空基本一致，相差不大。但近期多空均以減倉爲主，截止10月19日多頭由10月9日的91761手降至83239手，降幅約10%，空頭自10月9日的87724手降至79910手，降幅約9%。由於當前價格高位，且處於大漲後的震盪時期，多單保護利潤爲主，尤其價格大幅上漲之後，資金回抽的意願更加明顯；且現貨支撐作用仍存，日內波動幅度增加，導致空頭信心存疑。整體來看，多空雙方均以減倉爲主，市場對後市的看法仍存在較大的不確定性。

3、近遠價差負向擴大，近月交割價格或拖累主力走強

從wind數據價差分析示意圖不難看出，兩個AP2110與AP2101合約近遠價差繼續負向擴大，截止10月19日收盤已經達到了-1204元/噸左右的位置，近月AP2010合約即將摘牌，但價格仍在低位震盪趨勢中，運行中心在6670-7300元/噸之間，但遠月AP2101卻在技術面形成了底部區間。市場對兩者看法的走勢仍在一定程度上出現了分歧，不過AP2010合約即將交割的背景下，其價格將會對當前主力合約形成一定的拖累。

三、小結與展望

當前西部產區好果基本被訂購，但前期價格上漲情緒存在降溫跡象使得行情趨於穩定，山東產區果農貨陸續上市，果商與果農博弈增加過程中價格保持堅挺，一定程度上爲蘋果價格提供支撐。但行業仍面臨霜降過後蘋果供應增加、不易儲存與質量下降等問題，疊加雙節過後消費趨於弱勢、現貨市場走貨同比降低，替代品柑桔行情快速下滑，均不利於期價走強。此外，今年蘋果優果率降低爲大概率事件，差果後期行情難言樂觀也將拖累期價。綜合來看，短期來看價格堅挺下蘋果期價或保持偏強運行，但中長期蘋果價格仍將回歸弱勢。

作者簡介：劉琳，長安期貨研究員，西北大學統計學碩士，進入期貨市場以來一直專注於蘋果、白糖期貨研究，對農產品現貨市場有系統的瞭解，善於結合統計學理論基礎分析農產品現貨產業鏈，並從基本面信息和政策指導中預測行情走勢。