林園說牛市 | 疫情、外圍市場不影響A股年內創新高的節奏，我們現在幾乎滿倉

記者 | 王飛

“十·一”前後，受益於疫情的反彈，醫藥股迎來一波反彈，但隨後便有所回落。對此，林園10月19日在私募排排網路演時指出，不能去賭疫情，對於醫藥股來說，長期來看這只是一個小波折。他認爲，“醫藥行情現在才正式開始。”

另外，對於消費行業，林園表示，“坦白講，我們會繼續持有，不會輕易賣出相關股票，特別是一些必需品，甚至不排除買入。”

A股年內大概率突破新高

券商會時不時“來一下”

主持人：您怎麼看A股接下來的行情，能否突破年內新高？

林園：我認爲再創年內新高應該不難達到。因爲現在距離新高也不是很遠，這種概率還是挺大的。現在A股還在走牛市，往牛市方向發展。我們也並沒有對以前的判斷做出調整，我覺得現在還是牛市初期。到今天爲止，我們的倉位都還是非常重的，幾乎是滿倉。

牛市初期的特徵是板塊輪動，就是有的板塊有表現，有的板塊歇一歇再表現。最近，我發現有一些大市值的板塊也出現上漲，能夠輪動。這就說明A股目前是在牛市初期階段運行的。在這期間，很大一部分股票都有機會，只是時間的問題。所以，如果主流產品能夠不斷地創出階段性新高的話，股市整體是會創出新高的。

當然，現在也有一些不確定的因素，如外圍市場、疫情等，尤其是疫情，從全球來看，疫情暴發是隨時有可能的，對全球企業的影響還是會存在的。我們需要做好這個情況的應變能力，密切關注如一些原材料價格的上漲、供應的情況等。

這不是我的強項，我也只是個觀察者。但我相信，在未來的短時間內比如說一兩個季度，這些因素並不會影響A股年內創新高的節奏。並且我個人認爲，還是要找準與嘴巴有關係的東西，比如在必需品（領域）做一些配置。

主持人：近期銀行等大市值板塊的啓動，是低估值板塊的估值修復嗎？

林園：銀行是大市值板塊，很多人都拿了相關股票，在一個時期引起了大家的注意它就會漲，這是很正常的一種上漲。另外，在牛市初期，跌破了的東西也會漲。而在過去的12個月，大市值的公司大多進行了一輪上漲，唯獨銀行沒怎麼表現，所以，它的上漲是符合牛市初期規律的。

主持人：券商板塊的價值如何？

林園：券商和牛市是分不開的。在我們判斷市場往牛市方向發展的背景下，券商也會有較好的表現。另外，也有看好的理由，比如註冊制下，IPO多了；市場上行，券商理財也能賺到錢。我們相信，在未來12個月，券商（行情）都有機會時不時來一下。

我們不能去賭疫情

這只是長期醫藥行情中的一個小波折

主持人：疫情確實不容忽視，近期海外市場也有反彈的跡象，四季度是否會促成醫藥行情？

林園：疫情完全有可能再來一下，而且最近我都有點害怕這個事。現在青島出現了，過兩天不知道在哪裏又來一下，要防不好的話還真有問題。這之中最大的問題是醫療資源，如果突然一下暴發了，很多醫療資源跟不上怎麼辦？當然，國家想的肯定比我們細緻、周全，可能已經做好這方面的準備，我們就希望（疫情）不要再來就好了。

但我們不能去賭疫情，對於長期來看醫藥股，這只是一個小波折。我們認爲，醫藥行情現在才正式開始，特別是我過去強調的心腦血管疾病、糖尿病和高血壓。

主持人：部分中藥企業的銷售費用很高，您怎麼看？

林園：銷售費用主要與（用藥）以醫生爲主導的模式有關，可能由於反腐等原因，醫生怕惹麻煩就開得（藥）少了。但我們相信，比如說心血管、活血（的藥）還會用到，這些還是有效果的。如果覺得這是個風險的話， 就不要買相關的企業，這確實是不確定因素，就怕醫生的這種行爲改變。

主持人：有很多中藥企業做起了跨界，比如進入了日用品的行業，您怎麼評價？

林園：中藥行業和西藥行業有一個本質的區別，就是不需要太多的投入。我們不知道這些中藥企業的想法，但有可能是因爲日用品的市場非常大，這樣沒地方去就來到這個方向發展，如口腔用品、化妝用品等。我們認爲，這是一個大的行業，又普遍是和人的健康保持聯繫的，所以都是正常的市場行爲。

對我來說，看一家中藥企業，不是去觀察它的主營是什麼，我們可以把這一部分忽略。比如說很多年前大家都說雲南白藥做牙膏不行，但還是做了，並且銷售金額還排在第一。

主持人：近期，化妝品行業也表現較好，其長期投資價值如何？

林園：長期來說，我們是看好的。中國的化妝品行業還在初期，尚未形成類似國外的品牌巨頭。所以，這個行業接下來的發展潛力非常大。

主持人：國產胰島素的投資機會怎樣？

林園：我們認爲，國產胰島素最終會取代進口。到目前爲止，糖尿病沒有根除的辦法，胰島素的用量非常大，所以，這個市場也非常大。

主持人：冠脈支架集採方案落地，相關板塊受挫，這些板塊後續將會如何表現？

林園：這都是趨勢，沒有知識產權的話，降價肯定是趨勢，太貴了。但這個方向的病人越來越多，我相信對這些相關上市公司影響也不是太大，它的量要比價格重要。我們判斷，未來三年可能會翻一番。

主持人：醫療服務CRO呢？

林園：醫藥的細分領域比較多，我們沒怎麼留意，不過，我們看好整個醫藥行業。因爲醫藥行業的未來市場是不會縮小的，反而是不斷擴大的，在未來10年，消費羣體的消費量肯定是往膨脹方向走的。那麼，相關上市公司的業務量應該也是向更大的方向發展。

主持人：中國會不會誕生像美國強生這類的企業？

林園：中國需要時間。類似強生，他是經過很多年發展的。而中國相關公司的（成立）時間都不長，這就導致他們實力不允許他們去涉足太多的東西。但我相信，再過10年、20年，中國也會誕生像強生一樣的企業。而且，可能還不止一家。

消費行業本身就是牛市

乳製品有望往前走一步

主持人：投資者對消費行業也比較關注，其價值如何？

林園：這麼多年過去，消費行業一直在走牛，可以說它本身是牛市。我們相信它四季度會延續這種優勢，這個板塊一不留神就會創出新高。另外，“牛市不言頂”，這是我們判斷的大概率事件。坦白講，我們會繼續持有，不會輕易賣出相關股票，特別是一些必需品，甚至不排除買入。

主持人：您看好乳製品嗎？

林園：我們接觸過乳製品，這是一個剛需的行業。我覺得，中國的乳製品行業還是被低估了，因爲國外的乳製品行業龍頭的市值都是上萬億元的，而我們國內的龍頭也就2000多億元，和中國的人口不匹配。當然，消費習慣的不同也是我們需要考慮的。

最近我還發現乳製品行業一些因素的變化，比如以前兩大巨頭都在打價格戰，但近兩個月至少在鮮奶這一部分，打折的少了。我們判斷，這個行業接下來可能還要往前走一步。