繼證監會主席易會滿表態“穩步在全市場推行註冊制”之後，證監會副主席李超22日在2020金融街論壇年會上進一步明確，將研究制定全市場推廣註冊制的實施方案。

科創板試點註冊制至今兩年左右的時間，資本市場已經發生了明顯變化。據李超介紹，目前企業從IPO受理申請到完成註冊，平均用時5個月左右，審覈註冊效率明顯提高。

同時，關鍵制度創新經受住了市場檢驗，建立了市場化的新股發行承銷機制，新股定價更加理性，定價效率明顯提升，二級市場博弈更加充分。

另外，資本市場助推科技創新的作用日漸顯現。科創板上市公司已經超過180家，IPO融資金額佔同期A股的一半，有力推動了要素資源向科技創新領域聚集，一批標杆性的科創企業先後上市，產業集聚和品牌示範效應逐步發揮。創業板作爲存量市場試點註冊制開局良好，創業板市場涉及800多家存量的上市公司、4600萬的存量投資者，這次改革充分考慮了存量投資者的風險承受能力、交易習慣以及存量上市公司的做法，在制度設計上做了差異化的安排。

“註冊制是我國資本市場一項重大的改革探索，從理念提出到落地生根的過程，也是我們認識不斷深化的過程。結合一年多來的實踐，我有幾點思考跟大家分享。”李超在致辭中稱。

一是要做好發行制度和其他基礎制度之間的協同改革。

“註冊制改革不是簡單的股票發行制度的改革，而是資本市場牽一髮動全身的關鍵改革。同時，要同步對其他基礎制度進行改革。歷史上A股發行制度曾進行過多次改革，在優化發行定價、加強信息披露、強化市場約束等方面進行了非常有利的探索。這次註冊制改革是對股票發行制度的根本性變革，涉及到一系列基礎制度的優化完善。”李超稱，所以改革中同步推進了承銷、交易、退市、投資保護等各個環節關鍵制度的改革創新，改革的系統性、全面性、協同性超過以往。

“改革效果不能只看發行上市環節，還要看其他基礎設施的實施成效。”他補充稱。

二是要辯證看待註冊制下新股供給和上市公司質量提高之間的關係。

“過去很長一段時間，市場擔心新股供給增加會分流股市資金。從本次改革看，註冊制下企業發行上市效率明顯提高的同時，上市公司的整體質量也在穩步提升。”李超說，一方面註冊制帶來了更多源頭活水，特別是硬科技企業、創新創業企業有了更多的上市機會，很大程度上可以避免優質科技企業只能選擇境外上市的問題。另一方面，在把好上市公司入口的同時，暢通了退出渠道，實現優勝劣汰。科創板、創業板改革落地以來，也出現了破發增多、定價中樞迴歸等積極變化，這也反映了市場對這種良性循環的預期。

三是要把好融資的改革和投資的優化之間的平衡，投融資兩端協調發展和政策改革順利推進的重要保障。

“在試點註冊制過程中，證監會同時加強投資端制度建設，積極引導更多的中長期資金入市，”李超舉例稱，比如優化公募基金機制，大力發展權益類基金，修訂發佈QFII監管規則，引入更多境外中長期資金，不斷優化滬深港通機制，推動提高A股納入國際主要指數的比例等等。

據他介紹，2019年以來，權益類公募基金募集規模超過2萬億元，越來越多的中小投資者選擇通過公募基金參與資本市場，滬深股通淨買入4500多億外資，參與力度不斷加大。在相關部委的大力支持下，銀行理財、保險資金等中小型資金入市也取得了積極的進展。

四是要促進市場各參與主體的權責對等。

“註冊制的基本內涵，是處理好政府與市場之間的關係，釐清市場和參與主體的責權利關係。在註冊制下，企業發行上市的便利性有了明顯提高，中介機構有了更好的發展機遇，但也要求各市場參與方誠信自律、歸爲盡責。”李超表示，下一步證監會還將結合三個方面的考慮，保持定力、循序漸進、紮實穩妥辦好註冊制改革這件大事。

一是做好全市場註冊制的改革準備。加強科創板、創業板試點註冊制各項制度規則運行情況的評估，深入總結試點經驗。在此基礎上，廣泛聽取各方面意見，完善符合我國國情的註冊制框架，研究制定全市場推廣註冊制實施方案。

二是構建有利於註冊制實施的監管體系。轉變監管理念，優化涉及全市場各環節、涵蓋各類市場主體的監管機制。加快監管職能轉變，提高上市公司持續監管能力，強化中介機構的全流程監管，加大違法違規懲戒。同時，深入推進簡政放權，推行權責清單制度。

三是系統推進基礎制度改革。堅持以註冊制改革爲引領，補齊制度短板，穩步推進發行承銷、交易、持續監管、退市、投資者保護等各環節關鍵制度創新，補齊制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基礎制度體系。

李超在致辭中還強調，發行人是信息披露的第一責任人，要堅持合規經營，不斷完善公司治理，增強回報投資者，履行公衆公司義務；中介機構要充分發揮資本市場看門人的作用，堅持職業操守，不斷提升專業服務水平；交易所要守好板塊定位，把好審覈質量關，不斷優化企業服務。

“只有每個環節都壓實責任，履職盡責，註冊制才能‘神形兼備’。”李超說。