东方财富公布了公司前三季度1-9月份财报情况，业绩方面，实现营业收入59.46亿元，同比增长92%，实现归母净利润33.98亿元，同比增长143.66%，单三季度营业收入26.08亿元，同比增长137.28%，环比增长58.1%，净利润15.89亿元，同比增长203.47%，环比增长70.03%。业绩已经发布，市场的声音也是一致认为“超预期”！

前三季度业绩“炸裂”，但东方财富二级市场的股票价格却没有好的表现，甚至还接连下跌。这，到底是怎么一回事儿呢，真的就没有机会了吗，为什么在好业绩下，不涨反跌呢？我们今天，就来好好的盘一盘东方财富！

01、深度受益活跃的资本市场！

今年，虽然受到新冠疫情的影响，但资本市场却是十分活跃。截止9月末，我国前三季度基金资产净值总规模达到17.99万亿元，相比二季度末增加1.13万亿元，同比去年三季度末增长31.89%。

伴随着国内资产市场加速成熟化，机构主导市场有望未来几年进一步形成，基金规模也将持续增长。而东方财富作为互联网券商的“老大哥”，更有着基金代销牌照，今年以来受益于资本成熟化明显，截止三季度，公司基金销售为主体的业务营收为23.12亿元，同比增长118.33%。

不仅仅基金市场活跃，两融业务和券商经纪业务贡献的利息净收入、手续费以及佣金增长也是明显，单三季度营收4.58亿元、11.05亿元，同比增长110.77%和121.07%，继续高速增长！

近期，东方财富发布向不特定对象发行可转换公司债券预案，总额不超过158亿元，用于补充公司子公司运营资金，支持各项业务发展，增强抗风险能力。也将进一步改善公司经营与抵御市场风险的能力。

从今年券商板块的趋势发展以及今年公司的业绩增长的情况来看，业绩的确定性是十分高的，一二三季度也是频频超预期的呈现。当前，市场对公司2020年年度的业绩预测，很是乐观，均给予了超120%的年度净利润增长。对2021年、2022年的情况，预测也算是乐观，分别预测将增长20%、15%左右。

02、券商股，没有周期，胜似周期！

从历年东方财富财报业绩呈现来看，虽然有些年份是负增长的情况，但也还算可以，毕竟券商股在A股市场有着“不是周期股，胜似周期股”的名头。自公司披露财报以来，2007年至今14个年头，除了2012年、2016年、2017年间出现过负增长，其他年份均为双位数正增长。同期，净利润同比增长率稍微弱了一些，分别在2010年、2012-2013年、2016-2017年间出现负增长，其他年份均为双位数正增长的情况。

从业绩的呈现来看，东方财富与其他券商股没有区别，存在着一定的周期性影响。当然，这里也有一个规律，每当净利润出现负增长的时候，往往股市的行情也并不是很好。

其他财报面的情况，也是有着一定的周期性波动，随着业绩呈现的好坏变化。从整体财报来看，虽然业绩的稳定性有所欠缺，但周期性的波动也会可以提炼规律加以利用的。

03、估值分析！

以东方财富2020年的基本情况参照现在公司的股票价格计算，估值约为55.2倍。作为券商股，本身估值的平均波动区间并不稳定，所以，参考近些年的估值波动水平的价值，自然也是不高。但，单从55.2倍的估值来讲，个人认为还是偏高的。

那么，对应2021年、2022年的估值又是如何的呢？经过计算，分别约为46倍、40倍。就券商板块来说，如果在接下来的时间，业绩没有持续的超预期，这个估值水平还是有些“贵”的。

总的来说，东方财富今年业绩确实不错，持续有着超预期的表现，深度受益于金融市场的提量增长。并且，在此基础上，公司对应未来二年的业绩确定性也是比较高的。再加上，券商板块有着一定的“周期”特性，在行情比较好的时候，顺周期下对业绩也有增量。

当然，这个板块虽不是周期股，但周期波动性十分明显，与市场行情热度有很大的关系。从估值的角度来看，公司当前的估值还是有些偏高的，对应未来二年的估值，也并不便宜。所以，热度归热度，如果未来公司估值不能持续超预期，在估值较贵的情况下，一旦市场的热度褪去，还是要保持冷静与理性的。

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