消费行业历来就是投资大师的心头好，巴菲特和他的老师格雷厄姆都是有名的消费行业投资者，他们的仓位有50%以上都布局在消费行业。

此外，从美国市场的历史来看，消费板块始终是长青板块，在可选消费中诞生了大量的十年十倍大牛股。1957-2003近50年间，美国股市回报率最高的20只股票，有11家来自快速消费品行业，6家来自医药行业，比例高达85%（数据来源：《投资者的未来》，作者：西格尔）。

值得一提的是，自A股上市以来，在A股涨幅最高的30只股票中，消费类公司比例超过50%，其中日常消费品公司9家，占比18%；可选消费品公司9家，占比18%。

数据来源：wind、国泰君安证券

那么问题来了，为什么消费板块这么容易诞生核心资产？消费板块未来投资价值如何？投资者又该如何掘金消费呢？

经济政策+业绩加持，消费已成燎原之势

在A股市场，消费行业一直备受投资者关注，说是“常青树”也不为过。其实无论是经济层面还是投资层面，消费板块都具有比较高的投资确定性。

经济层面上，对于当前中国的经济，消费既是压舱石又是发动机。在传统的需求侧三驾马车当中，消费已经连续多年成为我国经济增长的第一拉动力。此外，现在国家经济正在由单循环转向双循环，扩大内需是构建国内国际双循环格局的落脚点，这其中消费的基础性作用是非常大的。

消费、投资、净出口对GDP增长的贡献（%）

资料来源：中信证券研究部，Wind

投资层面上，消费类企业的业绩具有稳定成长的特性。与周期性行业相比，消费类企业的防御性较少受经济周期波动的影响，在宏观经济低迷股市震荡的行情中，往往更能抗跌。Wind数据显示，截至2020年9月11日，中证消费指数近10年涨幅295.80%，年化收益率14.21%，大幅度跑赢同期沪深300指数和普通股票型基金指数。

数据来源：wind；2001.1.1-2020.9.11

很多人都在说现在消费板块估值过高，其实从消费行业整体来看，估值并不高。Wind数据显示，截至2020年9月18日，中证主要消费指数PE估值为36倍，相对全市场（除金融股以外）平均估值溢价率 -4%。消费板块的上涨主要是源于业绩的增长，而且增长的确定性相对较高，在震荡环境中，这个“确定性”是投资者关注的重点。

总的来看，无论是从消费板块牛股频出、宏观层面的推动国内国际双循环经济发展来看，还是从投资层面消费板块能涨抗跌、长跑能力强来看，消费板块当下以及未来都具有很高的投资价值。

不求妙手、但求积胜的“消费女神”

虽然消费板块牛股扎堆、未来可期，但是个人投资者想要通过个股掘金其实还是有难度的，相比之下选择公募基金成为了更正确的选择。老虎君发现，市场上有这样一位基金经理，她深耕消费领域近10年，在业内被成为“消费女神”，她就是银华基金股票综合策略投资部的基金经理张萍。

张萍拥有近10年从业经验，其中5年消费行业研究经验、5年公募/专户投资经验，深耕大消费领域，擅长消费品研究，注重从行业空间、产业趋势、景气程度、商业模式、竞争格局等维度选股，是“两届金牛+两届新财富”获得者。

张萍的投资理念可以用一句话来概括，那就是“不求妙手，但求积胜”。具体说来，就是不追求一击制胜、逆境求胜，而是追求为持有人赚钱的大概率。在这一理念的指导下，她在投资策略上坚持行业景气度优先，投资方法分为四步：

首先，选择景气度向上的行业；其次，在高景气度行业中选择业绩增速较快的公司；第三，在业绩增速快的公司中寻找估值相对便宜或估值合理的标的；第四，公司基本面存在一定的市场预期差。在投资四步法中，景气度向上是最核心的要求，只有选择到景气度向上的行业才能积累向上的趋势，如果行业景气度向下，再好的公司也不会去投资。

值得一提的是，张萍所在的银华基金股票综合策略投资部是一个七人的资深投研团队，团队投研模式为基金经理行业专家制，覆盖新能源、TMT、消费等成长行业以及大金融等价值行业，由银华男神李晓星亲自带队。

长短期业绩优秀，消费女神再发新基

实践是检验真理的唯一标准。张萍的投研理念和选股思路是否成功，这在她管理的过往基金业绩上就能看出端倪。Wind数据显示，截至2020年9月11日，张萍管理的基金无论是长期业绩还是短期业绩，均排名同类前列。

数据来源:Wind，截止2020.9.11

以她管理的银华盛世精选为例，Wind数据显示，自张萍女士2018年11月6日任银华盛世精选的基金经理以来截至2020年9月11日，任职回报145.06%，同类排名52/1785（前3%），远超同类基金，大幅跑赢业绩比较基准。

数据来源：wind；截至2020.9.11

此外，从整月维度来看，银华盛世精选自成立以来在45个月中有34个月跑赢了中证800指数，胜率76%。其中自张萍管理以来的21个月中有18个月跑赢同期中证800指数，胜率85.71%。

10月26日，张萍的新基金银华品质消费（009852）将会发行认购，新基金依然会延续张萍的投研理念，在景气度高的消费行业中选择业绩增速较快的公司。据了解，新基金投资于品质消费主题的相关股票不低于80%，同时还有0～50%的比例可以投资港股通标的股票，一键布局A股、港股的消费赛道。

投资就像滚雪球，前提是要找到正确的雪道。现在消费板块就是一条正确的雪道，投资者如果想要掘金消费板块，不妨通过张萍的新基金银华品质消费进场，相信这个雪球一定会越滚越大！