原標題：監管層重拳出擊 瘋狂可轉債降溫

來源：北京商報

歷經一週的爆炒，瘋狂的可轉債10月26日有望迎來降溫。10月20日-23日期間，可轉債成爲了資本市場的頭號熱點，藍盾轉債、橫河轉債等多隻轉債觸發熔斷，正元轉債單日狂拉176%，市場日均成交額從200億元、300億元一路衝高近2000億元……可轉債市場瘋狂“作妖”。對此，證監會、滬深交易所近期集體出手規範可轉債市場，這也給無厘頭大漲的可轉債澆了一盆冷水。經Wind統計，目前市場上有10只可轉債的轉股溢價率超100%，上述可轉債將在10月26日開盤迎來挑戰。另外，自10月26日起，可轉債打新規則也將生變，投資者需簽署可轉債風險揭示書，否則無法打新。

10只轉股溢價率超100%

經Wind統計，目前轉股溢價率超100%的共有10只可轉債。面對證監會、滬深交易所的聯合圍剿，上述可轉債10月26日的市場表現引發關注。

經歷前期炒作之後，Wind顯示，有10只可轉債的轉股溢價率超100%，其中橫河轉債的轉股溢價率超200%，達236.8%；其次爲亞藥轉債、正元轉債、智能轉債的轉股溢價率在150%-200%之間，分別爲180.24%、170.58%、161.46%；此外，廣電轉債、盛路轉債、岩土轉債、模塑轉債、藍盾轉債、嘉澳轉債6只可轉債的轉股溢價率在100%-150%之間，分別爲147.8%、138.79%、129.49%、127.87%、124.84%、114.25%。

需要指出的是，在上述轉股溢價率超100%的可轉債中，正元轉債目前已處於停牌狀態。據瞭解，正元轉債因10月22日暴漲176%而引發市場極大關注。但10月23日，正元轉債正股正元智慧發佈公告稱，由於公司可轉債交易價格有大幅波動，公司股票及可轉債於10月23日起停牌，截至目前，正元智慧尚未發佈復牌公告。

針對相關問題，北京商報記者致電正元智慧董祕辦公室進行採訪，不過電話未有人接聽。

牛牛金融研究總監劉迪寰在接受北京商報記者採訪時表示，可轉債交易價格與公司股價高度正相關，當價格嚴重偏離時，可轉債存在較大的估值風險，投資者應高度警惕、理性投資。

“近期可轉債‘爆炒’的原因，一方面源自於市場存量資金博弈環境下，A股缺乏賺錢效應，存量資金‘轉戰’可轉債市場，從而形成階段性賺錢效應。另一方面，則與可轉債本身交易制度優勢有關，包括‘T+0’交易、不設漲跌幅限制，交易制度優勢有利於提升市場賺錢效應，盤活交易活力。”財經評論員郭施亮說。

面對可轉債前期爆炒，證監會、滬深交易所也集體出手。其中，證監會10月23日晚間就可轉債管理辦法公開徵求意見，明確表示針對近期出現的個別可轉債被過分炒作、大漲大跌的現象，將着重解決投資者適當性管理不適應、交易制度缺乏制衡等問題，通過完善交易轉讓、投資者適當性、信息披露、可轉債持有人權益保護、贖回與回售條款等各項制度，防範交易風險，加強投資者保護。另外，滬深交易所也將可轉債交易情況納入了重點監控。

可轉債有望迴歸理性

在監管部門重拳出擊的背景下，不少業內人士認爲，可轉債有望迴歸理性。

實際上，在此次可轉債飆漲之前，市場上也曾出現過可轉債大漲後被強制贖回的慘案，導致接盤投資者出現鉅虧。諸如，今年泰晶轉債就出現了大漲行情，轉股溢價率也曾一度高達170.83%，但之後由於觸發贖回條款，泰晶科技宣佈提前贖回泰晶轉債，導致一些高位接盤的投資者一夜鉅虧60%。

知名投行人士王驥躍對此表示，在可轉債價格飆漲，正股價格卻沒有大幅上漲的情況下，投資者不可能通過轉股掙到錢，只能下家接手。而轉債是有到期日的，到期不轉股就會按照票面利率和票面價格兌現，所以離譜的價格就會帶來巨大的風險。

投融資專家許小恆對北京商報記者表示，有了泰晶轉債的前車之鑑，並且在監管層聯合圍剿的情況下，預計可轉債市場將快速回歸理性。

值得一提的是，可轉債也將迎來制度上的約束和規範，證監會已明確表示要完善可轉債交易制度，要求證券交易場所根據可轉債的風險和特點制定交易規則，防範和抑制過度投機。

針對可轉債的轉股溢價率，王驥躍則對北京商報記者表示，轉股溢價率沒有絕對的正常水平範圍，可轉債轉成股票的成本與市價之間應該是相當的，如果轉成股票的成本低於市價，就會有人購買轉債並轉股去套利，而如果轉成股票的成本高了，就暫時持有轉債等待正股價格回升。在市價對應的轉債價格和預期合理漲幅後的市價對應轉債價格的區間內，都可以說是合理的。“但是如果轉債價格太高，轉股後成本要遠高於市價，這個轉債價格就是一個難以支撐的價格，未來一定會跌下去，迴歸理性水平。”王驥躍如是說。

打新規則生變

值得一提的是，可轉債的打新規則在10月26日也將發生變化，投資者需要簽署可轉債風險揭示書，否則無法參與打新。

今年7月24日，滬深交易所分別發佈了《關於做好向不特定對象發行的可轉換公司債券投資者適當性管理工作的通知》（以下簡稱《通知》），自10月26日起，參與可轉債申購、交易的普通投資者，應當以紙面或者電子形式簽署《向不特定對象發行的可轉換公司債券投資風險揭示書》，該《通知》主要對可轉債的打新、交易的權限進行監管。

《通知》中明確指出，投資者未簽署《風險揭示書》的，不得接受其申購或者買入委託，已持有相關可轉債的投資者可以選擇繼續持有、轉股、回售或者賣出。

北京商報記者通過查看多家券商的交易App發現，其均已在App業務辦理頁面插放了“可轉債適當性管理新規發佈”，點擊即可辦理。以廣發證券的廣發易淘金爲例，記者點擊辦理之後，會跳出可轉債交易權限開通的頁面，需要投資者選擇要開通權限的賬戶（可多選），分別爲滬A普通證券賬戶、深A普通證券賬戶。

北京商報記者發現點擊申請開通後，並非無條件可開通可轉債權限賬戶，會出現一份關於可轉債的基礎測試題，共有5道，在此階段投資者需要答對4題及以上才能通過，否則無法申請開通，需要重新測評。測評通過後，投資者可簽署確認書，進行辦理。

劉迪寰指出，可轉債兼具債權性、股權性和可轉換性等特點，由於投資門檻底、穩定，是不少投資者的選擇。在可轉債遭遇瘋狂爆炒的當下，可轉債打新規則的變化也給投資者敲響了警鐘，可轉債的投資風險應該警惕。北京商報記者 董亮 馬換換

北京商報訊（記者 孟凡霞 劉宇陽）隨着近日可轉債“爆炒”現象持續不斷，單個交易日單隻債券漲幅甚至超過100%，且漲跌幅懸殊，監管的“重拳”也終於落下。新規將至，將對主題基金的日後運作造成怎樣的影響？投資者佈局又需要注意哪些風險因素？

北京商報記者注意到，在近期可轉債市場大幅波動的背景下，公募基金中的可轉債主題債券型基金展現出了明顯超過其他細分類別債基的收益率表現。同花順iFinD數據顯示，截至10月25日，10月以來，數據可統計的64只可轉債基金（份額分開計算，下同）的平均淨值增長率約爲0.99%，遠超同期混合債券型基金（一級）和混合債券型基金（二級）的0.54%和0.55%，以及債券型基金整體的0.32%。

若拉長時間至今年以來，這一平均收益的差距則更加突出。其中，可轉債基金的平均淨值增長率爲12.54%，超過同期混合債券型基金（一級）和混合債券型基金（二級）8.51個百分點和5.95個百分點，更超出債券型基金整體平均收益率9.42個百分點。就單隻基金來看，鵬華可轉債、中銀轉債增強A、華夏可轉債增強A等多隻產品的年內收益率超過20%，最高達25.49%。

“優秀的可轉債基金相對於單一可轉債，具有一定的資產配置分散的優勢，但可轉債基金的表現也需要分辨當下市場環境的情況，例如投資管理的可轉債相應正股的表現，還有基金公司的管理能力，產品過去的淨值表現等因素，在理性環境下，可轉債還是具備一定的投資優勢的。”郭施亮如是說。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也提示投資者，可轉債本身有一定的定價公式，並不能盲目跟風炒作。近期部分資金“興風作浪”，也是想趁可轉債交易比較活躍來吸引散戶跟風，從而達到“割韭菜”的目的，普通投資者一定要小心謹慎，不要參與。